破译债务周期秘中密

2019年9月， 我曾经以《债务周期中的宏观、政策和资产价格》为题做了一场半小时的演讲 （ 【寒飞论债】债务周期中的经济、政策与资产价格 ） ，分享了我基于债务周期维度来构建宏观、政策以及资产价格动态分析框架的一些理解和看法，但时间有限，意犹未尽。

2020 年，基于此前的分析框架，我又进行了更为细致和深入的思考，对之前的内容进行了丰富和完善，主要想回答这样几个问题：

（1） 债务周期中的 “ 加杠杆 ” 和 “ 去杠杆 ” 过程是如何发生的？

（ 2）以杠杠率边际变化来划分债务周期的不同阶段，不同阶段中宏观、政策和资产价格的表现如何？

（3）如何基于资产价格的微观视角来推测宏观层面的债务周期“拐点”？

（4）2002年以来的五轮债务周期中宏观经济、政策取向和资产价格是如何表现的？