事件:
Robinhood发布2024财年Q3财报：
2024Q3，Robinhood收入6.37亿美元，yoy+36%，QoQ-7 %；GAAP净利润为1.5亿美元，同比扭亏为盈；指引方面，公司预计依然保持全年18.5 - 19.5亿美元的费用支出的指引。
核心观点:
整体业绩低于预期，但各项营运指标依然保持良好增长：
2024Q3，Robinhood收入6.37亿美元，yoy+36%，QoQ-7 %，低于市场预期；GAAP净利润为1.50亿美元，同比扭亏为盈，EPS为0.17美元，低于市场预期，但同时也可以看到多项营运指标依然保持良性增长，资产托管规模创造新高达到了1522亿美元，yoy+76%，QoQ+6%，以及公司月订阅会员Gold member为219万，付费率达到9%。
10月数据趋势良好，看好后市表现：
业绩会上公司提到10月份的各项活动都非常强劲，资金净流入超40亿美元，股票交易量创过去三年新高，期权交易量创历史新高，加密货币交易量有望超过50亿美元，我们认为以上数据皆有望为Q4业绩打下良好基础。
盈利预测和投资评级：
我们预计公司2024-2026年营收分别为26/34/40亿美元，GAAP净利润分别为7/13/17亿美元，对应P/E估值分别为30.6x/16.1x/12.5x；考虑到公司仍处于持续发展阶段以及其产品不断迭代升级，我们看好Robinhood后续的业绩表现，因此维持Robinhood“买入”评级。
风险提示：
SEC监管风险；美国加密货币监管风险；降息周期不及预期风险；公司成本控制不及指引风险；公司业绩不及预期风险。
我们的观点：
（1）业绩总览：
Q3收入利润均略低于预期，主要受到账户激励补贴政策影响
2024Q3，Robinhood收入6.37亿美元，yoy+36%，QoQ-7 %，低于市场预期；
GAAP净利润为1.5亿美元，同比扭亏为盈，EPS为0.17美元，低于市场预期；
指引方面，公司预计依然保持全年18.5 - 19.5亿美元的费用支出的指引。
此次不及预期，主要是受到公司推出的鼓励客户将其他券商账户转至Robinhood的激励政策影响，每当有客户将其他券商账户转移至Robinhood时，Robinhood将会提供匹配激励，并进行相应的收入抵消，根据公司财报，2024Q3的资产转移规模为20亿美元，而该季度相关的收入抵消为2700万美元。
（2）
多项运营指标依然保持良性增长
资产托管规模方面，Robinhood的2024Q3的资产托管规模持续创造新高达到了1520亿美元，yoy+76%，QoQ+9%；
户均资产也在稳步上升，截至2024Q3，Robinhood 户均资产达到6300美元。
而在订阅会员方面，2024年Q3公司月订阅会员Gold member为219万，付费率达到9%，MAU为1100万，同比增长7%。
通过以上数据，我们认为Robinhood的运营状况依然处于良好的上升通道中。
（3）利润率情况：
10月数据趋势良好，看好后市表现
业绩会上公司提到10月份的各项活动都非常强劲，资金净流入超40亿美元，Cash Sweep的规模超过250亿美元，同时股票交易量创过去三年新高，期权交易量有望创历史新高，加密货币交易量有望超过50亿美元，我们认为以上数据皆有望为Q4业绩打下良好基础，因此看好Robinhood的后市表现。
截至2024年10月30日，狗狗币（Doge Coin）的月度交易量为417亿美元，环比增长100.2%。狗狗币作为Robinhood加密货币业务中重要的一部分，我们认为其10月份交易量的上升对Robinhood在加密货币业务收入的提升有积极的影响。
盈利预测与评级
我们预计公司2024-2026年营收分别为26/34/40亿美元，GAAP净利润分别为7/13/17亿美元，对应P/E估值分别为30.6x/16.1x/12.5x；考虑到公司仍处于持续发展阶段以及其产品不断迭代升级，我们看好Robinhood后续的业绩表现，因此维持Robinhood“买入”评级。
风险提示：
SEC监管风险；美国加密货币监管风险；降息周期不及预期风险；公司成本控制不及指引风险；公司业绩不及预期风险。
证券研究报告《
Robinhood（HOOD）2024Q3点评报告
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Q3业绩低于预期但运营指标展现良好增长态势，看好后市表现
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