专栏名称: 陆家嘴黑金俱乐部

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2025年2月20日黑色产业链数据农历同比2024年同期甚好----关注圆钢降库

陆家嘴黑金俱乐部 · 公众号 · · 2025-02-21 00:00

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按照上海钢联公布的最新库存数据显示：

五大材的大样本中，热轧卷板开启降库，中厚板开启降库，且中厚板降库幅度较上一期扩大。而不在五大材范畴的优特圆钢库存则在上一期降库的基础上，继续降库7.29万吨，从库存数据来看，同比2024年优特圆钢库存少了32万吨，库存降至269万吨左右。

从大样本几大品种数据来看：热卷、中厚板，以及圆钢开启降库，螺纹钢垒库明显放缓，短流程电弧炉的复工潮或在下周结束；从富宝公布的当前的废钢到货量也不及2024年农历同期，2025年废钢整体供应或仍将小幅减量。螺纹钢的表观消费从小样本看，恢复了104万吨，表观消费到168.68万吨，逼近170万吨，预计到2月27日时（下周四），在不发生大范围降雨的情况下，表观消费回升至200万吨至210万吨可期；按照数据公布后各大群里在转发的螺纹供需对比（农历同比）情况来看。2024年元宵节后一周的螺纹钢表观消费才113万吨；而2025年元宵节后一周的表需已经回到169万吨附近，说明了2025年农历同期的表观消费大幅好于2024年农历同期。在前文《黑色系：春季的行情会有多大呢？》中曾提及现阶段西北东北华北的需求尚未明显大幅启动，最快也要到3月中旬，慢则至4月初。倘若接下来南方市场的需求在户外天气较好的情况下，有望逐步加快回升，预计到3月6日（即农历2月初七）时，表观消费有望回升至230万吨附近。按照当前产量200万吨左右计，螺纹钢的降库或发生在下周，或发生在下下周。降库主要是在南方区域，北方因需求启动慢，仍处于小幅垒库中，

这里需要特别注意的是：在近几年以往的数据中，热卷，中厚板，圆钢这些品种似乎很少有正月十五后第一周或者第二周开启降库的，这个现象要特别重视，是不是制造业的需求特别旺盛，是不是我们转型高质量发展取得了极大成果，是不是我们钢材消费的韧性非常强大。这种情况如果持续的话，是不是意味着，铁水产量可以有更高的期待。

由于钢联的数据没有体现唐山钢坯，带钢以及型材的库存变化，但是我们所掌握的情况是唐山的钢坯已经开始降库，带钢也开始降库，也就说大部分成材品种，在低库存低产量的情况下，已经开始了有效降库去库，2025年至少现阶段农历同期的表观消费要好于2024年，至于二季度三季度怎么样，我们姑且不论。低库存低产量，现实消费强于市场预期，那意味着上海钢联口径下的铁水产量有可能先恢复至235万吨至240万吨之间。是否后期会继续回升，则看成材消费的持续性表现和废钢的到货情况了。

对于废钢，我们始终有种感觉，从种种迹象看，2025年的废钢供应较2024年难有增量，2024年的废钢供应端，是有一大批的建筑类废旧物资报废变现。比如架子管之类的。2025年很难有这种现象再次出现；其他层面只有指望汽车拆解、报废家电，报废机电设备的拆解，制造业的废钢供应增加的话，按照供需同源来看，将会说明制造业的需求更强劲。虽然当前国补政策对销售带来积极作用，但实际的这类废旧物资报废设备的废钢还没有体现，不知道是不是有些二手汽车、机电设备之类的也出口到海外去了，毕竟连旧衣服都有出口到非洲和中东的。

当前的现实表现，基本印证我们在2024年12月份反复强调的，不要过度看空，2025年春节后农历同期的表观消费情况将要大幅好于2024年春节后农历同期。至于持续性，则需要持续观察，至少当下来看，没有太大问题。

回头看这两三个月来，多次反复公开讲，不要过度悲观，不要空3300以下的螺纹钢，反而在3250附近时要制定方案往下抄底，钢贸商要适度提高常备库存水平。目前来看，这一判断基本正确。在一片悲观氛围中，坚守了最初的逻辑分析判断，也通过大量的调研，数据分析等，在现实中得到了印证。

成材的表现开始朝着好的方向发展，涨多高，就交给市场吧，或许三五百，或许七八百，谁知道呢？关键还是要看需求能走多远，少关注供应，多去研究需求吧。

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