文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）
今天大盘整体下跌，截止到收盘，中证全指下跌1.66%。
大盘回到4.9星。
大中小盘股都下跌，小盘股波动更大一些。
红利等价值风格微跌，波动不大。
创业板等成长风格下跌较多。
港股也出现下跌。
港股科技等成长风格下跌较多。
最近市场又出现了一些波动，螺丝钉也收集了一些常见的问题。
1. 市场会有波动么？
历史上的历次牛市，从底部上涨都不是一帆风顺的，中间会遇到数次10%以上级别的回调。
遇到波动是常有的事。
例如港股最近1年，出现过3波大涨。
前两波大涨之后，都出现了短期回调。
（1）第一波。
去年2月初5.9星，到去年5月份，
恒生指数上涨32%，之后回调到8月份，回调幅度达到17%。
（2）第二波。
9月港股出现大幅暴涨，到国庆节后，
恒生指数上涨41%，之后11月到1月中旬回调，回调幅度达到19%。
（3）1月中旬以来，出现第三波上涨。
恒生指数到本周，上涨33%。
这两天港股回调了4-5%上下。
通常是进三退一或者进二退一这样的方式上涨。
2. A股港股波动的原因是啥？
每次涨跌波动的原因会有区别。
不过最近大半年，A股港股短期波动，跟汇率利率关系比较大。
（1）A股港股强势的阶段，往往发生在人民币短期相对美元升值的阶段。
例如去年9月下旬，美元汇率大幅贬值，A股港股创下最近几年最快上涨纪录。
例如今年1月中旬至3月中旬，美元再次贬值，A股港股再次上涨。
因为在老外眼中，A股港股属于人民币资产。
遇到人民币强势的阶段，资金净流入人民币资产，对A股港股有利。
前提是A股港股估值还较低。
（2）反过来，美元强势阶段，对A股港股不利。
例如去年11月到1月中旬，美元小幅升值，A股港股就承受压力回调。
而美元升值的阶段，美股就相对强势。
本周的波动也是这个原因。
3. 未来A股港股还会上涨么？
会的，市场长期还是向上的。
（1）美元降息周期，A股港股等人民币资产，整体是受益的。
去年美元进入这一轮的降息周期，A股港股的涨幅也排在全球市场前列。
只是短期里，美元利率汇率会受到各种因素影响，出现阶段性反弹。
降息周期还在进行中。
未来美元利率、汇率降低，对人民币资产还是有利的。
也不用太担心短期的波动。
而反过来，下一轮美元加息周期的时候，则要谨慎。
（2）汇率、利率的波动，是影响市场短期涨跌的因素。
长期看，指数点数=估值*盈利。
低估买入，背后公司盈利增长，最后指数也会长期上涨。
我们要关注的是两点：
• 估值如何，是不是还在低估？
• A股港股背后公司的盈利增长如何？
4. 那目前A股港股估值如何呢？
（1）去年5.9星的时候，是最近十几年，A股港股估值最低的阶段。
不仅是跟自己历史比较，也是全球横向最低。
当时A股港股大盘股（以沪港深300为例），平均市盈率在11.5倍上下，平均市净率在1.22倍。
全球非美股市场指数，平均市盈率在16倍上下，平均市净率在1.9倍上下。
相差55%多。
而过去历史上，A股港股的平均估值，是超过全球平均水平的。
这种极端低估，可遇而不可求，只持续了几天就大幅反弹了。
（2）在短期上涨后，A股港股的平均估值，也回到了4.8-4.9星上下。
跟全球平均估值逐渐靠拢。
目前全球非美股市场，平均市盈率大约15.5倍上下，平均市净率1.9倍上下。
A股港股大盘股平均市盈率大约在14倍上下，平均市净率在1.6倍上下。
相差百分之十几。
A股港股估值，比全球市场平均略低，但这个优势比去年降低了。
如果哪一天，A股港股的估值回到3点几星，那估计也跟全球平均差不多，那吸引力就不大了。
当下A股港股还是有一些可投资的低估资产。
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