核心观点：
公司发布2016年年报
公司发布2016年年度报告，实现营业收入39.05亿元，同比增加109.15%，归母公司净利润15.12亿元，同比增加510.03%。EPS为1.54元/股，每10股派息数1.8元（含税），基本符合预期。
量价齐升，尽享景气周期
2016年公司锂盐产品量价齐升是业绩大幅增长的主要原因。其中碳酸锂均价增加了147.02%，销量增加了31.46%；氢氧化锂均价增加了178.26%。公司目前拥有累计超过3万吨锂盐产品产能，2016年通过技改射洪和张家港总体产能利用率大幅提升，锂盐产量增长60%至2.69万吨，毛利率大幅提升24个百分点至71%，四季度单季在锂盐价格相对稳定的情况下公司扣非净利润达5.4亿元，环比增长17%。
锂矿扩产一倍，延续资源优势
公司控股泰利森优质锂矿资源51%股权，截至2016年9月30日，格林布什锂矿的总资源折合碳酸锂当量833万吨；锂矿储量合计为8,640万吨，氧化锂平均品位2.4%，折合碳酸锂当量500万吨。当前产能74万吨锂精矿，折合约10万吨碳酸锂/年。2016年产量约49万吨，2019年扩产项目投产后，预计年产能为134万吨，公司权益产能增长近一倍，达产后自给率达110%，续写成本优势，保证锂盐产品较高的毛利率。
布局氢氧化锂，投产正当时
公司拟自筹资金4亿澳元投资建设年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目，已于去年10月在澳大利亚开工建设，计划于2018年10月试生产。锂辉石一步生产氢氧化锂，比盐湖技术路线有较强资源优势。目前三元正极材料高镍趋势明显，由于较低的熔点只能使用氢氧化锂为原料，在特斯拉市场2018年将迎来新爆发&国内高镍三元正极材料占比逐渐提升的大背景下，价格有望持续坚挺。公司布局高瞻远瞩，公告预计年新增收入人民币16.8亿元，年新增净利润人民币4.15亿元，如果以当前氢氧化锂价格乐观估计（15万元/吨）计算，项目满产后可能年新增收入人民币36亿元，年新增净利润人民币9亿元，有望在氢氧化锂加工市场续写龙头地位。
盈利预测与评级
考虑公司资源保障的情况下有望续写锂盐龙头地位，预计2017-19年EPS为1.94元/股、2.31元/股、3.13元/股。对应当前股价2017-2019PE分别为20倍、17倍、13倍，维持“买入”评级。
风险提示
：新能源汽车产量不及预期，氢氧化锂投产进度不及预期
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：锂电新材料-年报点评：
《天齐锂业：
量价齐升业绩高增长，布局氢氧化锂续写龙头地位
》
对外发布时间：2017年3月29日
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