1、生猪板块
：
仔猪价格继续偏弱，重视生猪板块预期差
！
1）
本周猪价反弹，仔猪价格持续回落。
截至2月22日，全国生猪均价14.87元/kg，较上周末上涨1.09%（智农通），行业自繁自养头均盈利约225元/头；本周7kg仔猪和50kg二元母猪价格为495元/头和1642元/头，年后仔猪价格持续回落，目前仔猪实际补栏较少，预计短期仔猪价格或震荡偏弱调整
。
2
）
供需情况：
供应端，本周出栏均重为125.68kg（环比+0.64kg），仍有多数猪企在增重过程，出栏量相对仍处低位，150kg以上生猪出栏占比为4.11%（环比+0.07pct），需求端，春节过后，屠企陆续开工，但受限于消费主体消化“冰箱”库存，拖累需求表现低迷。但今年春节后全国肥标价差的存在，刺激了近期部分区域压栏增重的预期，二育不间断进行。预计近期猪价或呈季节性走弱趋势。
3）
重视生猪板块低估值、预期差！
在25年猪价持续低位&成本或难有下降甚至抬升&疫情或有所干扰情况下，后续产能去化容易程度及复产难度或再度提升，产能长期仍有望波动去化。从2025年头均市值看，其中牧原股份2000-3000元/头；温氏股份、巨星农牧、德康农牧、新希望、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截至2月21日）
。
标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，大猪首推
【温氏股份】
、
【牧原股份】
、
其次建议关注
【新希望】
；小猪建议关注：
【华统股份】
、
【神农集团】
、
【天康生物】
、
【巨星农牧】
、
【唐人神
】
、
【德康农牧】
、
【新五丰】
等。
2、
禽板块：白鸡黄鸡，重视估值低位和弹性
！
1）白鸡：重视白鸡基本面，关注引种边际变化！
①海外引种受限，加剧供给压力。
自24年12月美国俄克拉荷马州（24年中国自美国的唯一一个祖代引种州）、新西兰相继爆发高致病禽流感以来，国内从美国（AA+、Ross308、Hubbard）、新西兰（Cobb）的引种均处于暂停状态。受此影响，25年1月国内祖代更新量仅6.4万套，同比降57%、环比降50%，其中海外引种量为零（来源：博亚和讯、国际畜牧网）。
②本周鸡价环比企稳。
截至2月22日，山东大厂商品代苗报价2.35元/羽（取区间中值），较上周末+0.05元/羽；山东区域主流毛鸡均价2.80元/羽，较上周末持平（数据来源：家禽信息PIB），前期鸡源病情加速养殖端扎堆出栏，叠加屠宰企业尚未全面开工，致市场局部压收、鸡价“超跌”；随着屠宰企业开工率增加，预计毛鸡价格有望企稳向上。
③投资建议：
祖代引种收缩已持续2+年，缺口已成，中游去库存逻辑逐步兑现；商品代鸡苗供给已边际下滑；海外引种持续受限，叠加促消费政策提振，预计后续有望景气上行
。
首推
【圣农发展】
，建议关注
【益生股份】
、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。
2）黄鸡：供给收缩确定，核心变量在需求。
①
产能同比有所增长，但仍在2018年以来的较低区间。
截至2025年2月9日，在产父母代存栏量1383万套，环比上周-0.5%，同比+9.6%；相比今年年初-0.3%（数据来源：中国畜牧业协会）。
②广东区域价格企稳微涨、江苏区域本周价格持平。
本周广东矮脚黄项稳中略涨，上半周黄鸡价格维持在14.6元/公斤，下半周价格略涨至14.8元/kg；本周江苏矮脚黄母鸡价格持平，其价格始终持平在13元/公斤。
③投资建议：
供给端出清彻底，价格对需求边际变化敏感性高于供给。供给端，在产父母代存栏量处近5年低位，散户资金流紧张，短期快速上产能可能性低。需求端，随着多项政策出台释放消费潜力，黄鸡需求端有望提振，后续价格弹性或优于此前预期。建议关注
【温氏股份】
、
【立华股份】
。
3、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；
动保板块，重视新大单品破局同质化竞争
！
1）
重点推荐
【海大集团】
。
水产养殖/水产料历经2+年低谷，养殖饲料产能明显去化，今年水产料景气有望改善。本周草鱼/罗非/生鱼/加州鲈/黄颡/南美白对虾塘口均价环比+3.7%/ -4.5%/ -7.0%/ +8.2%/ +10.5%/ +2.5%；同比+7%/ -18%/ -4%/ +31%/ +19%/ -4%，本周大部分水产品价格呈现稳中有涨态势，仅鲫鱼、罗非鱼、生鱼价格下跌。其中黄颡鱼因存塘持续减少，近期气温较低，养户出鱼积极性较差，市场供应偏紧，价格持续上涨。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略，海大市占率加速提升。消费提振背景下，叠加24年投苗情况，预计25年多品种水产景气向上，量价利弹性凸显。重视公司基本面拐点+估值性价比。
2）动保板块：
重视新赛道、新需求带来的新格局。
能繁补栏较为谨慎，我们预计25年猪价有望仍将维持成本线上，养殖企业盈利有望持续，免疫积极性或将持续保持，利好动保企业盈利持续。此外，动保企业纷纷布局新赛道+大单品，其中宠物动保产品受行业增量（24年宠物数量突破1.2亿只，同比+2.1%）+国产替代（如猫三联空间数十亿，目前瑞普、普莱柯、科前、中牧、生物等公司产品已上市）需求，潜在增量空间较大；大单品上，各家动保企业基于研发优势，疫苗产品推陈出新，打破行业产品同质化竞争格局。
重点推荐：
【科前生物】
、
【生物股份】
、
【中牧股份】
，建议关注：【瑞普生物】、【普莱柯】、【金河生物】、【回盛生物】。
4、种植板块：转基因技术应用有望提速，重视农业新质生产力！
1）
种子
：
①农业农村部部长韩俊在《求是》发表署名文章，指出“基因编辑、合成生物、人工智能等新兴前沿技术正在引领国际农业科技前沿走向”，提出“聚焦生物育种、人工智能、合成生物等领域”、“大力培育农业科技领军企业，营造高效的科技成果转化生态”，强调“推动农业科技创新成果转化应用…支撑粮油作物大面积单产提升行动”。②我们认为，随着国家粮食安全重要性突显，转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企凭借领先的转基因技术等储备有望进一步提升竞争力。
2
）低空经济：
低空经济产业发展元年，农业低空领域大有可为。工信部等四部门联合发文，提出到2030年通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，低空经济有望达万亿级市场规模。在农业领域，低空无人机的应用涵盖农田灌溉、植保喷洒、森林防火、环境监测等场景；我们认为，随着低空经济政策持续落地，农业低空产业有望加速发展，植保无人机等相关标的有望受益。
3）重点推荐：
①种子：
【隆平高科】
、
【大北农】
、
【荃银高科】
。②农资：
【新洋丰】
（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：
【苏垦农发】
。④农业节水：
【大禹节水】
。⑤农业低空经济：
【中农立华】
（与化工组联合覆盖）
、
【诺普信】
。
5、宠物板块：
国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好
！
1
）国产品牌持续崛起，上市公司国产品牌高速成长，关注国产品牌新品。
根据宠物营销界数据，2025年1月淘宝猫主粮品类销售额达到7.44亿，环比增长6.07%；狗主粮品类销售额达到3.88亿，环比下降2.75%。1月抖音猫主粮榜单中，弗列加特位列TOP2，麦富迪位列TOP5；狗主粮榜单中，麦富迪位列TOP2。我们认为，宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起！
2）
宠物食品出口连续增长，彰显出口业务景气。
根据海关数据，2024年1-12月，我国共计出口33.52万吨，yoy+26.00%，人民币口径下实现出口105.30亿元，yoy+22.06%，保持较快增长。
3）
我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速
。
重点推荐
【乖宝宠物】
、
【中宠股份】
、
【佩蒂股份】
、
【路斯股份】
等
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风险提示：
政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动
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