【一图看懂三季报】欧菲光：业绩符合预期，继续保持高速增长

继续保持高速增长，基本符合预期。

公司前三季度归母净利润为10.22亿元，位于业绩指引区间内，基本符合预期；扣非净利润达到7.9亿元，同比增长57%。单季度来看，三季度实现营收93.36亿元，同比增长16.85%，归母净利润达4.02亿，同比增长101.73%，相比二季度基本保持稳定。三季度公司盈利能力继续稳步提升，前三季度毛利率为12.59%，提高0.5pct，第三季度毛利率达到13.41%，同比提升1.24pct，盈利能力继续改善。 

 消费电子三大板块，助推业绩快速成长。

公司把握消费电子创新大周期，精准卡位摄像头模组、触控显示模组和指纹识别模组三大板块。（1）光学方面，在像素提升、双摄加速、3Dsensing这三大趋势下，公司通过外延并购，进一步提升摄像头模组生产制造水平，摄像头模组产能位居行业前列，同时3Dsensing也与Mantis Vision展开深度合作，有望深度受益3Dsensing普及趋势。（2）触控显示方面，柔性OLED强势来袭，考虑到业内柔性OLED on-cell技术尚未成熟，公司集中优势资源提前研发布局柔性薄膜触控、3D触控、3D全贴合等产品，已顺利切入新客户，静待下游应用放量。（3）指纹识别模组方面，指纹识别渗透率不断提升，公司作为国内最大的指纹识别模组供应商，先发优势明显，能够最大限度满足客户定制化需求。

 双轮驱动，智能汽车打开更大发展空间。

公司继续全面布局消费电子+智能汽车“双轮驱动”发展战略，推进业务结构化协同发展。未来ADAS大趋势下，高端车型辅助摄像头将多达8个，车载摄像头价值量将为目前水平的5-6倍。公司将智能汽车业务作为战略业务加强布局，持续加大该领域资金、人才等资源投入，从硬件到软件，从产品制造到内容服务逐步布局智能汽车领域，汽车电子有望接力消费电子成为公司新的增长点。

盈利预测与投资评级：

我们认为，四季度将有更多新机面世发售，同时伴随四季度的节日效应，将迎来智能手机大量出货的销售旺季，公司订单有望加速释放。目前广州欧菲影像的整合工作进入尾声，产能利用率将持续提升，伴随双摄模组市场渗透率的不断上升，以及公司客户份额的逐步提高，公司有望继续保持强劲成长动力。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.50、0.92 和1.21元，对应PE分别为46x、25x和19x，维持“买入”评级。

风险提示：

双摄渗透速度不达预期；薄膜触控被其他方案替代的风险；指纹识别受到虹膜识别等新技术冲击的风险。