研究的意义

交易圈 · 公众号 · · 2024-12-04 17:38

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文/蕉一枸

高博的演讲我今天没看到，略有遗憾。看了网上流传的全文，只能说高博到底是高博。

名声在外的经济学家很多，但名声好的非常少。拍方向的人很难长期拍对所以会塌房，讲逻辑的人则分两种，走科普流的技术上容易一些，主要靠信息差和长期在某些边缘试探；走专业流的等于参与的是高端局，信息差极小，边缘试探则有如小丑，让人脱俗超群的是看待问题的视角以及由这一视角牵出的冷僻但有意义的内在逻辑。这种视角的选择靠努力似乎没有太大帮助，需要一些天赋。

高博就是少数极有天赋的人之一。

今天有朋友问我有没有债券相关的书可以推荐，我第一个想到的就是高博的《经济运行的逻辑》。

还有一本我十分推荐的书，翻译成英语可能叫The First Row？如果能搞到的话，还是很值得一读。

最近的行情引来市场广泛讨论，也引发了一些出圈的舆情，很多朋友也来问我怎么办。

分析很多，大部分也都很有道理，我大概说几个我个人认为值得思考的点：

1、基本面是否有变化？

目前看，类似PMI之类的数据边际上是有所改善的；外部来看，汇率压力是增大的。特朗普上台后外贸可能有问题，但这个问题很尴尬，如果看预期，那么它已经是预期落地了；如果看实际，实际外贸数据至少当前看着还行。

2、政策面是否有变化？

非要说的话，感觉之前行长说的降准到底还降不降有点不好说了，其他的没看到有什么变化。有人说存款自律要求，这种自律要求出过好多次了，这次涉及的范围和规模可能还不如前几次。

3、主线逻辑是否有变化？

资产荒逻辑、股债跷跷板逻辑、重要会议、供给冲击、年底开门红......有哪个有变化吗？目前看主要变化是两个，一个是供给冲击从不确定转向确定，第二个是开门红越来越近。但是该说不说这两个逻辑之前是充分预期的。

写到这里，我们会发现其实几乎没有太重磅的增量信息，或者说没有太重磅的支撑利率下行的增量信息。

这里不禁问一个问题，一个月，或者半个月以前，你对年底的判断，十年国债收益率到多少？

假如你当时看到2.0，现在看到破2.0了就开始追1.98，改年底2.0为年底1.90，那让你改变的增量信息是什么？

同业存款自律准则？不值10bp吧……

事实上，如果你现在开始追，就是等同于承认自己之前看错了，低估了配置力量，高估了权益市场的吸金能力和持续性等等等等……

而你现在坚持不追，实质上就是坚信自己之前没错。

在这种没有增量信息的市场里，两个前后不一致的观点，一定有一次是错的，除非是负债端导致的操作变化，否则不存在之前也对，之后也对的说法。

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