【地产】金地集团(600383):毛利改善 业绩释放

陈慎,S1440514080003

金地集团发布17年中报，实现营收127.1亿元，同比降9.77%；归属母公司净利11.5亿元，同比增48.11%；EPS0.26元。

结算毛利同比显著改善，推动业绩释放：报告期内结算量下滑，然而业绩大幅增长，原因在于毛利率显著改善，内控效率进一步提升。我们预计全年结算收入依然会实现增长，去年以来迅猛的销售额将为今年结算收入背书，全年毛利率我们认为将维持在目前水平。而从权益角度，去年以来加大合作拿地力度也逐步产生影响，预期全年这一比例还会有所上升，业绩将面临进一步稀释。

销售迅猛之势延续，照亮成长之路：公司2017年上半年公司实现销售面积为375万方，同比增长30%；实现销售额为703亿元，同比增长60%，去年以来销售增长的迅猛态势得以延续。下半年仍有近1400亿总货值，因此我们认为公司全年销售有望大幅超预期。作为曾经被市场忽略的龙头房企，不仅在2016年这一大年实现跨越千亿，又在今年频频收紧的大环境下实现高速成长，可见金地已在这个披沙沥金的时代站稳龙头阵营。

继续深耕一二线，土储补充稳步推进：公司上半年所获取地块总地价258亿，占去年全年六成左右，全口径占销售额比重为37%，其中权益拿地183亿。总体新增土地储备约445万方。从结构上看，公司继续坚持深耕一二线城市布局。

融资助力，资金充沛：上半年公司现金流依旧充沛，虽然负债情况较 16 年底 有所回升，但仍处于行业理想状态。在今年对于房企融资紧张的政策之下，7月公司依然成功发行了15亿规模中票，作为A股市场的代表房企，在资金成本方面优势显著。

投资评级与盈利预测：预计公司17-18年EPS分别为1.68、2.04元，维持“买入”评级。