当前我国正处于防疫管控逐渐放开的窗口期，后续经济增长、生产消费、资本市场将会如何表现备受关注。本文详细梳理了美国、日本、越南、中国香港、中国台湾五个国家/地区防控放开之后不同时间维度的经济及资本市场情况，进而获得一些对A股市场投资的经验和参考。
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疫情管控节奏：
根据牛津大学疫情管控严格指数来看，欧美国家/地区的管控严格程度相比亚太国家地区的管控严格程度较低。21年开始欧美国家/地区多数开始放松疫情管控，22年下半年亚洲国家/地区疫情管控普遍出现松动。各个国家/地区的恢复节奏来看：
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美国工业生产恢复强劲，部分零售好转。
疫情放开之后美国GDP同比增幅继续收窄；
劳动参与率微升后下降；工业生产恢复强劲；
消费方面，
耐用品恢复力度和速度领先于非耐用消费品和服务业，细分领域中药房药店零售率先恢复，酒店入住率自放开之后持续波动上行。
资本市场方面，
标普500先跌后涨，呈“W”波动走势；一级行业中医疗保健和必须消费表现相对占优。
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日本GDP增速当季回升，劳动参与率较大幅提高。
劳动参与率较大幅度提升，
消费方面，
餐饮领域受损最大的酒吧等恢复弹性最大，国内旅游、旅馆等恢复明显，其他休闲中影院消费先升后降。
资本市场
中日经225解封一周之内上涨，后续较大幅下降；一级行业，截至目前医疗保健、必须消费、通信等获得较高超额收益。
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越南GDP增速明显改善，消费较大幅回暖。
在去年低基数背景下，三季度GDP增速大幅上行；就业市场受疫情冲击较大持续低迷；工业生产中饮料制造业、服装生产、皮革木制品、电气设备制造等生产恢复较好；
消费方面，
零售快速反弹，旅游业表现出极高的弹性。
资本市场方面，
胡志明指数在解封后一周、一个月、三个月、六个月均收涨，细分行业中医疗保健前期表现占优，长期零售、生物制药、消费者服务占优。
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中国台湾GDP增速二季度明显改善，可选消费较大幅度回暖。
4月底中国台湾防控取消之后，
二季度开始反弹明显；
失业率先升后降低，工业生产持续改善；
消费方面，
餐饮零售额同比增速未见好转，私人终端消费中酒精烟草、交通运输、餐厅酒店、休闲文化等改善较为明显。
资本市场方面，
中国台湾加权指数整体下行，一级行业中，
通信、工业、必须消费、基础材料率先出现超额收益，医疗保健表现明显领先其他行业；细分行业中生物制药持续领先，其次休闲用品、消费者服务表现相对较好。
⚑ 中国香港GDP增速反弹明显，失业率明显下降。
4月份疫情管控放开之后，
GDP当季增速明显反弹，
随后出现回落；
失业率明显下降
；消费方面，尤其
衣物、鞋类及有关制品、汽车及汽车零件、百货公司、中药、药物及化妆品等改善较多。
资本市场方面，一级行业中
必须消费、医疗保健、工业等率先获得超额收益；细分行业中，卫生保健服务率先表现，长期来看，旅游休闲、汽车零部件、生物制药等表现相对较好。
⚑ 综合以上来看，
疫情放开之后，亚洲地区如日本、越南、中国台湾GDP增速有明显改善；工业生产表现不一；消费市场除中国香港外3-6个月内均有不同幅度的反弹，尤其餐饮、旅游等前期受损严重的领域。考虑到我国当前防疫正逐渐放开，后续经济增速及消费有望较大幅度恢复，资本市场来看，结合其他国家地区的经验，
前期推荐关注医疗保健、必须消费板块，更长时间维度可选消费、通信科技有望取得较好收益。
自2020年疫情爆发以来，全球国家/地区普遍采取相关限制措施。随着疫情的反复、毒株的变异和毒性的减弱，部分经济体开始放松疫情的管控。根据牛津大学编制的疫情控制严格指数，目前英国、德国、法国、丹麦、比利时等欧洲国家管控指数基本趋于0，加拿大、美国等基本降到较低水平。
整体来看，欧美等国家疫情管控严格指数较低，亚洲国家/地区管控指数相对较高。
欧美国家多数从2021年持续放松疫情管控。
2022年初，丹麦、瑞士、爱尔兰、法国、德国等多个欧洲国家均宣布全面取消防疫管控；美国在今年3月份发布与疫情共存计划，6月份完全放开入境。2022年下半年英国、德国等欧洲国家严格指数基本上降低到疫情爆发前的水平。
亚洲国家和地区，疫情管控相对严格，但目前严格指数也有明显下降。
分区域来看，疫情爆发以来中国、越南、中国香港管控相对严格；日本、中国台湾、新加坡管控严格指数相对较低。2022年下半年亚洲国家地区疫情管控普遍出现松动，目前新加坡、越南、日本等地基本完全放开防疫管控。
本文我们将以美国、日本、越南、中国香港、中国台湾为例，研究各国家/地区疫情管控放开之后，经济、生产消费以及资本市场的表现，以期获得对国内投资的经验参考。
1. 严格居家令（2020年1月-2020年4月中旬）
1）2020年3月13日：随着疫情的扩散，白宫宣布进入全国紧急状态，随后多州颁布居家令。
2. 开放后再收紧 （2020年4月-2021年1月）
1）2020年4月16日：
特朗普宣布《重新开放美国经济》。
指南列出了经济重启的三个阶段，明确了各地允许员工重返工作岗位的必要条件，但未提供任何具体日期。
2) 2020年4-5月:4月26日，科罗拉多州、蒙大纳州率先撤销居家令，随后多州陆续解除居家令。
3) 2020年12月：Alpha毒株扩散，多州重启居家令，
美国疫情严格指数创前期新高。
3. 边际放松到放宽入境限制（2021年1月-2022年3月）
1）2021年1月21日：
拜登公布“疫情防范和应对国家战略”，
设定了包括扩大紧急救助计划，动用《国防生产法》，
安全重启学校、经济、旅游行业等
在内的七大目标，此举是防疫策略的重要拐点。
2月份之后美国疫情管控严格指数开始持续下降。
2) 2021年3月8日：CDC宣布完全接种疫苗者在室内聚集免戴口罩。
3) 2021年4月2日：CDC宣布完全接种疫苗者可放开国内旅行。
4) 2021年7月27日：Delta成优势毒株，CDC恢复室内口罩令。
5) 2021年11月：
美国放松入境限制。
允许完成了新冠疫苗接种的外国旅客入境，在入境前与入境后提供核酸检测阴性报告。
4. 宣布共存到全面放开（2022年3月 -至今）
1）2022年3月：
白宫发布与病毒共存计划，全面放开。
计划包括四个目标：1）预防和治疗COVID-19；2）提高美国的监测能力，以快速识别新突变株；3）避免（学校/企业等）关闭；4）海外支持计划
2) 2022年6月12日：
美国宣布入境人士不再需要提供核酸检测报告，完全开放。
3) 2022年9月18日：为了中期选举赢得支持率，美国总统拜登在参加节目时公然宣布“新冠疫情全球大流行在美国结束”。
4) 2022年10月13日：美国政府将美国的新冠公共卫生紧急状态延长90天，以应对冬季可能出现的病例激增情况。
这里我们将进一步分析美国疫情管控放开之后，经济、就业、生产、消费等方面的变化情况。
经济增长：高基数叠加内需回落，GDP当季同比增幅继续收窄，目前增速低于疫情前的水平。
22年3月，白宫发布与病毒共存计划，一季度当季GDP不变价同比增长3.68%，随后二、三季度增速整体下滑，单季度同比增速分别为1.80%、1.86%；增速仍低于疫情前2019年同期的2.14%和2.31%。
就业：放开初期，劳动参与率小幅波动上行，失业率基本维持在低位。
截至2022年11月，美国失业率为3.70%，和疫情之前水平较为接近，2019年同期失业率为3.60%，处于历史低位。全面放开之前，劳动参与率已逐步回升，
放开之后短期仍有小幅提升，
但目前整体仍低于疫情之前同期水平；
失业率基本维持稳定。
工业生产：恢复较为强劲。
2020年疫情爆发初期，美国工业生产受到较大冲击，20年4月份工业生产指数锐减至84.24（2015年=100），全部工业部门产能利用率降至64.53%。随后工业生产开始逐步回升，放开之后修复延续，目前整体已经略高于疫情之前同期水平。
从冲击程度上看，
2020年疫情爆发初期，美国耐用品、非耐用品、服务消费均受到不同程度的负面影响，其中非耐用品消费（食品、服装等）受到的冲击相对较小，其次是耐用品消费（家具和家用设备、娱乐商品和车辆等），受到冲击最为严重的是服务消费（家庭服务、交通运输、医疗护理、娱乐等）。2020年4月份，美国耐用品、非耐用品、服务消费水平分别下降至2019年同期的83%、92%、82%。
从恢复程度上看，耐用品消费的复苏速度和力度大幅领先于非耐用品、服务消费。
随着美国财政政策的落地，耐用品和非耐用品消费在2020年5月份已恢复或接近疫情前同期水平，受到疫情及防控政策制约最多的服务消费在2021年6月才实现恢复。财政刺激显著拉动了耐用品的消费，比如2020年3月底发布的救济和经济安全法案，2020年12月发布的新冠疫情救济法案。2021年3月耐用品消费已达疫情前同期水平的145%。整体上看，在商品消费的拉动下，美国个人消费支出于2021年1月超过2019年同期水平。
细分项目来看，
作为生活必需品的食品消费受到疫情冲击的影响较小，收入增加及居家办公拉动了家用设备、娱乐商品等耐用品的消费需求，数据显示2020年3月后这些商品消费均在超疫情同期水平上运行，今年3月后开始放缓。
服务消费内部出现分化，
疫情初期，相比于家庭服务和医疗护理，交通运输和娱乐消费受到的冲击更大，截至2022年9月，后两者的数据均未恢复至疫情之前水平，而前两者在2021年9月已经恢复。
全面放开之后，
自3月份疫情管控全面放开大约3个月之后，美国当日新增确诊人数达到峰值，随后逐渐下降。由此导致美国零售和食品服务整体销售额同比增速先降后升。
细分项目中，
药房药店点零售率先恢复，基本在放开之后1-2个月内同比增速达到区间峰值；食品饮料韧性较大，3个月左右同比增速提升至区间峰值，服装和配饰零售短期受到一定冲击，7月份同比增速一度转负，随后逐渐回升；酒店入住率自放开之后持续波动上行；其他电子和家用电器零售增速持续处于下滑通道。
整体来看，放开之后标普500先跌后涨。
3月份美国国内放开之后，标普500持续波动下行，6月触底之后指数逐步回升，8-9月中旬继续下跌，随后开启新一轮的上涨。截至12月8日，标普500较3月25日下跌约13%。
一级行业来看，医疗保健和必须消费表现相对占优。绝对收益方面，
3月底至今仅医疗保健和必须消费获得正收益，分别上涨约1.1%、3.4%。科技、可选消费表现较差，跌幅分别达24.2%，23.0%，通信、金融、基础材料、工业分别跌13.9%，13.1%，13.5%，7.3%，跌幅明显。
相对收益方面，
截至目前，整体必须消费、医疗保健、工业分别领先标普500指数16.2%、13.8%、5.5%。其余科技、可选消费、金融、基础材料等均跑输标普500。
放开之后至7月前，相比标普500，通信、医疗保健、必须消费有明显的超额收益，其中必须消费行业在4月中旬相对涨幅达到了15%。科技、金融、可选消费、基础材料有不同程度的下降，工业没有明显的变动。
6-7月底，通信、医疗保健、必须消费的超额收益出现明显的回调，可选消费有明显的上升，科技、金融、基础材料维持弱势。
8月至今，医疗保健、必须消费、基础材料超额收益逐渐上行，工业修复加快并在5%左右波动，科技、可选消费逐步下行，通信、金融行业超额收益则回到0%附近。目前，医疗保健、必须消费、工业超额收益为正，科技、可选消费超额收益显著为负。必须消费的相对强势可能是因为疫情前期居民储蓄积累、政府刺激政策以及就业市场供需紧张带来的薪资增多，带动行业景气度。
二级行业方面，
全面放开一周后，
汽车及零部件、医疗设备、旅游休闲、食品和饮料行业指数涨幅居前，
分别上涨5.6%、2.8%、2.7%、2.1%。一个月后，食品和饮料行业涨幅最高达5.7%。三个月后，制药和生物技术、食品和饮料行业略有上涨，涨幅分别为1.3%，0.3%。半年后，各行业指数涨幅悉数为负，卫生保健、制药和生物技术、食品和饮料行业跌幅相对较小。截至12月8日，疫情受益和必选板块表现较好，涨幅居前，制药和生物技术、食品和饮料、卫生保健行业指数分别上涨8.6%、6.0%、4.7%，表现较差的行业有汽车及零部件、传媒、零售、休闲用品，分别下跌40.9%、27.1%、22.9%、16.2%。
1、日本防疫政策演变：22年3月全面放开境内防疫限制，10月放开入境
2020年疫情爆发以来，日本疫情防控经历了初期的严格控制到逐渐放松入境，再到反复启动紧急事态宣言，最后基本全面放开。根据牛津大学编制的疫情防控严格指数，基本可以将日本的疫情管控分为以下几个阶段：
1. 紧急事态宣言（2020年1月-2020年5月底）
1）2020年4月1日：20年随着感染人数的增加，4月份日本宣布拒绝73国外国人入境。
2) 2020年4月7日：第一次紧急事态宣言，当时主要针对东京都、神奈川县、埼玉县、千叶县、大阪府、兵库县、福冈县7地实施；随后考虑到黄金周人潮的大批流动，将适用范围进一步扩展到全国。
2. 复工复产到入境放松（2020年5月25日-2020年11月）
1）2020年5月25日：第一次紧急事态宣言解除，逐步复工复产。
日本首相安倍晋三宣布解除北海道、东京、埼玉、千叶、神奈川四县的紧急状态，这也意味着日本全国已经“解封”。
2) 2020年8月-11月：10月份逐步放开入境限制，入境人数限制在1000人/天。
3. 反复启动紧急事态宣言（2020年11月-2021年10月8日）
1）2020年11月-12月：缩短餐厅营业时间，暂停旅游支援政策。
2) 2021年1月8日：第二次紧急事态宣言。
日本政府7日敲定紧急宣言发布方针，定于1月8日开始，实施一个月至2月7日，范围为首都圈的东京都、千叶县、埼玉县和神奈川县。
3) 2021年3月21日：第二次紧急事态宣言解除。
4) 2021年4月25日：第三次紧急事态宣言。
5) 2021年5月31日：第三次紧急事态宣言解除。
6) 2021年7月8日：东京都第四次紧急事态宣言。
7) 2021年10月1日：
全面解除紧急事态宣言等管制，就放开进行实验。
日本政府9月28日下午就新冠防疫对策召开对策本部会议，正式决定在9月30日到期之后，于10月1日全面解除19个都道府县的紧急事态宣言，以及8个县的防止疫情蔓延等重点措施。
4. 逐步放开到解除蔓防管控（2021年10月-至今）
1）2021年11月29日，日本首相岸田文雄宣布，从30日起暂停所有国家和地区外国人的新入境。
2) 2022年1月18日：实施蔓延防止政策；2月10日，将13个行政区的“防止蔓延等重点措施”延长至3月6日。
3) 2022年3月：3月1日开始分阶段放宽入境管控措施；14日提升单日入境人数上限；21日，
全面解除蔓防管控，国内防疫限制全数解封。
当地时间16日晚，日本首相岸田文雄在记者会上宣布，将以本月21日为最后期限全面解除目前在日本18个地区实施的“防止蔓延等重点措施”疫情准紧急状态。同时日本进一步放宽边境管制措施，包括将现行每日7000个入境名额提高至4月起每日1万名。
4）2022年6月：提高入境人数上限从1万至两万，重新允许外国旅游团入境。
5) 2022年9月7日：提高入境人数上限至5万。
6) 2022年10月11日：
放宽入境防疫政策，取消单日入境人数上限，重新开放个人旅游签证。
据日本广播协会电视台报道，自11日起，日本政府取消单日入境人数为5万人的上限，重新开放个人旅游签证。对美国、韩国、英国等68个国家和地区的短期入境者恢复免签入境待遇。此外，日本政府自11日起原则上免除所有旅客入境时核酸检测，旅客入境后无需隔离。不过，旅客在入境时仍需提供3针新冠疫苗接种证明或出境前72小时以内核酸检测阴性证明。
7) 2022年11月18日：都道府县可以根据需要，发布“强化防止医疗告急对策宣言”；如果医疗供应依然紧张，则发布“医疗非常事态宣言”，要求大幅限制出勤、避免返乡和旅行。
经济增长：GDP当季同比逐渐回升，在较低基数背景下，目前增速已经超过疫情前的水平。
3月21日，日本正式放开疫情管控，一季度当季GDP不变价同比增长0.6%，随后二、三季度增速逐季回升，单季度同比增速分别为1.7%、1.8%；增速已经超过疫情前2019年同期的0.6%和-1.9%。
就业：劳动参与率大幅提升。
截至2022年10月，日本失业率为2.60%，略高于疫情前2019年同期失业率的2.40%，但已好于2020年及2021年同期的3.10%，2.70%。劳动参与率在解封之后明显反弹。未全面放开之前，2022年2月劳动参与率已经降至61.80%，3月
放开之后迅速回升，
10月份达到62.8%，高于疫情之前同期水平。
工业生产：疫情放开前两个月工业生产指数出现下降，随后迅速恢复上涨。
疫情防控全面放开初期，工业生产及产能利用有所下降至5月份88.69%的低点，6月以来整体延续弱修复，受全球经济下行影响，未恢复至疫情前水平。
分行业来看，
我们以放开时点的产能利用率指数和2019年同期比值代表受损情况，用当前行业产能利用率指数与放开前同期比较代表行业产能利用率恢复情况，
发现信息和通信电子设备、家用电动机械、电气机械、运输设备等行业前值受损较大，并且后续恢复弹性也较大。
从日本的各项中观数据来看，在每一轮确诊人数达到区间峰值阶段，消费细分领域普遍出现下滑；在确诊人数下降，防控政策放开期间，多数消费数据均有不同程度的反弹。下面我们将从出行、餐饮、旅游、其他休闲服务四个方面，观察不同疫情期间，日本消费细分行业的复苏力度与节奏。
2020年疫情爆发后，公路客运、铁路客运、水路客运、国内航空客运、国际航空客运活动指数相比2019年同期大幅下滑。由于入境限制，除国际航空外，2020年5月底第一次紧急事态宣言解除后，各客运活动指数开始修复，同年10月后，日本进入反复启动紧急事态时期，各类型客运复苏节奏呈震荡趋势，其中公路客运和铁路客运韧性相对较高，而水路客运和国内航空客运起伏较大。2022年3月，日本全面解除蔓防管控后，边境管制措施也进一步放宽，包括国际航空在内的5个客运活动指数顺利恢复上行。
最新数据显示，公路客运、铁路客运、水路客运、国内航空客运恢复至疫情前80%左右的水平，国际航空客运为疫情前30%左右的水平。
餐饮行业内部因为消费场景不同，在受冲击影响和恢复程度上呈现明显的分化。2020年疫情初期，咖啡店、快餐店、食品外卖和送货服务、餐馆和特色餐厅、饮食狂欢场所行业活动指数出现不同程度的下滑。快餐店、食品外卖和送货服务因为需求刚性和疫情受益，受到的负面影响较小，最低水平分别为2019年同期的84%和70%，咖啡店、餐馆和特色餐厅、饮食狂欢场所则因为线下场景属性、受出行聚集限制政策影响严重，最低水平降至疫情前同期的27%、38%、9%。同年6月，各行业活动指数开始修复， 快餐店很快恢复至疫情之前的水平。随后的疫情反复扰动时期，饮食狂欢场所起伏较大，咖啡店、食品外卖和送货服务、餐馆和特色餐厅则相对稳定。全面放开后，饮食狂欢场所、咖啡店、餐馆和特色餐厅开启新一轮的修复并企稳。7月随着感染人数的增加，多数餐饮指数有所下滑。
最新数据显示，咖啡店、食品外卖和送货服务、餐馆和特色餐厅恢复至疫情前80%左右的水平，饮食狂欢场所活动为疫情前55%左右的水平。
旅游方面，由于日本入境政策限制，国外旅游行业活动指数在2022年3月全面放开之前保持在疫情前同期水平的10%以下。其他细分行业活动指数，包括和式旅馆、酒店宾馆（除和式旅馆）、国内旅游在内，在2020年5月分别跌至2019年同期水平的10%、18%、3%，随后在2020年5月-10月，2020年11月-2022年3月两段时期，三者的恢复程度和起伏走势都较为相似。
全面放开之后，包括国外旅游在内的活动指数进入上行通道，截至2022年9月，和式旅馆、酒店宾馆、国外旅游、国内旅游活动指数水平分别为疫情前的78%、91%、24%、82%。
其他休闲产业方面，由于场景特点和生活需求，
高尔夫球场、美发和美容院及理发店在这段时期表现了极高的韧性，
疫情初期出现相对较小的下滑之后，2020年8月左右便接近或恢复至2019年同期的水平，随后保持小幅波动，其中高尔夫球场活动指数在多数月份里超过了疫情前的水平。
健身俱乐部、生活和娱乐相关服务、洗衣店、电影院受到冲击较大，同时恢复速度也较快。
2020年10月后的反复启动紧急事态时期，电影院活动指数波动较大，其余指数在相对较小的区间震荡。
全面放开至今，健身俱乐部、生活和娱乐相关服务、洗衣店、理发店、美发和美容院、电影院活动指数整体都有回升，
高尔夫球场可能由于挤出效应有所下滑，各项最新数据水平分别为疫情前的80%、84%、79%、95%、95%、65%、98%。
整体支出来看，
2020年疫情爆发初期，日本家庭月消费支出出现下滑，5月消费支出水平为2019年同期的84%。第一次紧急事态宣言解除后，消费支出开始修复，并于10月第一次恢复到疫情前同期水平。
全面放开后，2022年10月的数据有明显的拉升，消费支出为2019年同期水平的107%。
必选消费及医药：疫情爆发初期，
食品品类中需求刚性且和家庭场景较为相关的
面条、肉、蔬菜、乳制品消费支出明显上升，
2020年4月四项品类支出为2019年同期水平的138%、120%、121%、121%；全面放开之后，食品消费结构逐步调整至疫情之前的状态，2022年10月数据显示，食品、面包、面条、肉、水果、蔬菜、乳制品为疫情前水平的109%、104%、110%、113%、105%、106%、104%。
饮料及药品方面，酒精饮料、医疗保健、药物、医疗保健品同样在疫情初期出现明显抬升，
特别是和疫情相关的医疗保健品，2020年8月的支出水平达到了疫情前同期的152%。酒精饮料消费需求旺盛，相对疫情前同期数据水平而言较高，主要是疫情扩散期间，日本政府对提供酒类予以限制，许多店铺以无酒精啤酒和鸡尾酒等进行代替，因此许多以往没有饮酒习惯的人也喜欢上了酒味饮料。2021年6月-9月，酒精饮料和医疗保健品较同期出现一轮明显的下滑，10月宣布就放开进行试验后迅速回弹。
全面放开之后，
预防和治疗需求推动医疗保健、药物、医疗服务整体上行，截至2022年10月，酒精饮料、 医疗保健 、药物、医疗服务、医疗保健品支出水平分别为疫情前同期的120%、113%、110%、111%、99%。
疫情初期受损严重，
尤其可选消费中的衣服、外出用餐消费则出现了大幅下滑，
2020年4月支出水平为2019年同期的42%、35%，家居用品则因为一定的耐用性和多数人居家不外出，3月-5月变动不大。交通出行方面，由于出行和出入境限制，
包价旅游、娱乐服务、交通通讯支出在5月下滑至2019年同期的3%、47%、91%。
5月底解除第一次紧急事态宣言后，可选消费和娱乐服务迎来一轮需求释放。家居用品可能因为居民存在集中“补库存”的行为，在疫情政策松紧转换节点往往出现大幅波动。2020年底，日本重新缩短餐厅营业时间和暂停旅游支援政策，可选消费和交通出行消费支出再次回落，并于2021年10月全面解除紧急事态宣言等管制后才迎来明显的回暖。
全面放开之后，
外出用餐有一定抬升，包价旅游、娱乐服务则随着外出场景的恢复，延续之前趋势而稳步复苏。截至2022年10月，包价旅游、娱乐服务、交通通讯、外出用餐、衣服、家居用品消费支出分别为2019年同期水平的70%、101%、102%、106%、110%、133%。
整体来看，放开之后日经225收跌，并在随后一周时间里继续下跌至5月中旬触底。
受国内刺激经济的宽松政策和美联储加息的综合影响，5-6月及7-9月，日经225先涨后跌，10月初至今震荡上行，截至12月初，日经225较3月18日上涨2.8%。
分行业来看，截至12月初，绝对收益方面，医疗保健、必须消费、通信较放开之前有明显上涨，
分别较3月底上涨9.96%、8.43%、7.04%；科技、基础材料跌幅较多，较3月底分别跌5.57%、4.48%，工业及可选消费小幅上涨。
超额收益方面：
相比于日经225，放开后两个月，通信取得了明显超额收益，医疗保健的超额收益先上升4%左右后回落至0%。5月上旬至6月上旬，通信、医疗保健、必须消费、金融超额收益增加，随后至7月底，各行业超额收益均减少。7月底至10月初，通信、医疗保健超额收益上行并突破前高，必须消费先上涨后下跌，金融有所增加，工业、可选消费变动不大，科技、基础材料超额收益继续下行。10月初至今，整体上，通信、医疗保健超额收益回落，必须消费、金融、科技、基础材料超额收益增加，工业、可选消费变动不大。
目前，通信、医疗保健、必须消费、金融超额收益为正，科技、工业、可选消费、基础材料超额收益为负。
二级行业方面，
全面放开一周后，
汽车及零部件、休闲用品、消费者服务行业指数涨幅居前，
分别上涨6.5%、4.7%、4.0%。一个月后，卫生保健行业涨幅最高，上涨6.2%。三个月后，汽车及零部件、食品、饮料和烟草行业上涨，涨幅分别为3.5%，0.5%。半年后，涨幅居前的行业为零售、医疗设备、食品、饮料和烟草、制药和生物技术，分别上涨14.7%、10.4%、8.9%、7.7%。截至12月8日，零售行业指数上涨14.5%、个人物品行业指数上涨13.6%、制药和生物技术行业指数上涨13.5%、食品、饮料和烟草业指数上涨10.8%，下跌居前的行业为传媒、休闲用品，分别下跌6.0%、5.4%。
1、越南防疫政策演变：21年Q4年宣布与疫情长期共存
自2020年疫情爆发以来，越南防疫政策经历了几次放开与收紧，但整体是放开管控较早的国家。根据其防疫政策的演变，基本可以划分为以下四个阶段。
1. 国家防疫状态（2020年1月2日-2020年4月24日）
1）2020年2月1日：进入国家防疫状态，将新冠列为甲等传染病，限制春节期间的庆祝和聚会。2月14日，越南宣布暂停全国所有学校活动。
2. 复工复产（2020年4月24日-2020年11月）
1）2020年4月24日：
复工复产。
越南政府总理颁布关于在新形势下继续实施新冠肺炎疫情防控措施的第19号指示。指示指出，各项防疫限制措施已放宽，使其符合于疫情的演变，在确保控制好疫情，尤其是河内、胡志明市以及各大城市的疫情防控工作的基础上恢复各项经济社会活动。
2）2020年9月11日：
恢复对外开放。
阮春福在9月11日上午举行的会议上要求交通运输部指导各家航空公司考虑重新恢复部分国际航班。
3. 政策收紧（2020年12月-2021年10月）
1）2020年11月30日：
紧急开展一切防疫措施。
在收到与隔离人员接触时感染新冠病毒的消息之后，越南卫生部部长阮青龙已同有关部门和胡志明市卫生厅召开紧急会议，紧急开展一切防疫措施，旨在阻止病毒传播。卫生部、国家新冠肺炎疫情防控指导委员会下发紧急通知，要求国防部、公安部、交通运输部、外交部以及各省、中央直辖市加强对入境人员的监督和管理。
2）2021年5月：延长入境人员隔离时间
4. 转向共存到放开入境（2021年10月11日-至今）
1）2021年10月11日：
宣布防疫政策由“严格防控”转变为“与疫情共存”，成为经济增长的重要转折点。
越南政府于10月11日颁布第 128 号决议，公布了与疫情共存的四个防疫级别的规定，提出越南与疫情共存，要求“安全适应、灵活、有效控制新冠疫情”。
2）2021年12月18日：开放国际航线，迎来外国游客
3) 2022年1月-3月：逐步恢复国际航班，放开入境限制
4) 2022年3月15日：越南政府宣布，
自当日起对国际游客重新开放边境，全面恢复国际旅游活动；
在登机前出示新冠病毒阴性证明的，抵达越南后无需隔离即可自由活动。
5) 2022年3月17日：
将新冠调整为B类传染病。
越南政府17日颁布的《2022—2023年新冠肺炎疫情防控计划(第38号决议)》，将新冠肺炎从A类传染病名单中移除，划归B类传染病，并据此调整防控措施。
6) 2022年4月29日：采取灵活的“5K”防疫原则
7) 2022年5月15日：暂停对入境人员核酸检测的要求。越南政府总理范明政当地时间5月13日晚表示，越南从5月15日0时起暂时暂停对入境人员进行核酸检测的要求。
8) 2022年7月10日：越南卫生部向各省市人民委员会主席签发关于加强新冠疫情防控工作的紧急通知。
9) 2022年9月中旬：越南卫生部将新冠肺炎“防疫五件套”（戴口罩、勤消毒、保持社交距离、不聚集、健康申报）调整为 “防疫两件套”（佩戴口罩和勤消毒）。
经济增长：GDP当季同比由负转正，并在去年低基数背景下，今年三季度增速大幅增加，超过疫情前的水平。
2021年10月11日，越南宣布与疫情共存，该年四季度当季GDP不变价同比增长5.22%，前值为-6.02%。2022年以来，GDP延续修复态势，二、三季度增速逐步扩大，单季度同比增速分别为7.83%、13.67%，疫情前2019年同期水平为7.48%和6.97%。
