【建投专题】农产品定价应对经贸关系突变的历史经验

作者 | 中信建投期货研究发展部 田亚雄

期货交易咨询从业信息：Z0012209

本报告完成时间  | 2024年10月23日

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全球农产品贸易的特征与挑战

农产品出口的供给集中度在持续提高，即出口集中在少数几个国家手中。例如，小麦前5个国家的出口占据全球近八成，玉米前5个国家的出口接近九成。这就出现了一个结构性的隐忧和供应链的隐患。

农业贸易自由化的利益分配日益不公平。这个不公平性主要表现在贸易自由化的利益主要是发达国家所分享的，发展中国家在其中所占比例较低。

关键的农业生产资料，化肥的产出存在空间分布的结构性不均衡，育种技术的知识产权及连带的商业化经营体系造成产出水平在全球的结构性差异大，以上特征限制了有耕地资源禀赋的国家实现“地尽其用”。

隐藏在以上现实之下的是，高收入，占有资源的国家基本上是整个经济全球化、农业贸易自由化的主要受益者，其通过对于农业的超额补贴形成农业大国，通过农产品出口份额不断抬升，增加其他国家对其的被动依赖，形成其国际话语权的资源。

农产品应对经贸关系突变后的定价特征：

通常国际市场对于贸易争端后的成本抬升定价是先缓慢而逐步加速的。前期的定价迟疑源自于对于事件的影响广度和持续时间不确定，对于事件的成功磋商与否难以达成一致。市场急速拉升通常发生在贸易争端的第一轮磋商不及预期之后。市场定价的见顶通常发生在实质性缓和之前，存在预期抢跑，而在经贸关系缓和后，价格加速下跌的特征。

基于我们对于商品收到地缘或经贸争端等外生供应冲击的经验有限，跨品种（原油）的讨论至少在史料意义上提供了更多的映照，此外也正因为商品内在的定价逻辑存在互通性，跨品种的审视将带给我们对现实映照和剖析的新空间。

好的研报应该提供打破经验，观念，陈规或惯例的视角，提供自我逻辑审查的意识自觉。阅读体验应该是一次历险，也许是一次漂流，它并不把你带到任何一个安全的港湾去，但更像是提供一种类似在悬崖边临渊回眸，另做选择的逻辑启发，或自我反讽的邀请。