事件：央行披露2024年11月金融机构人民币信贷收支表，其中住户短期消费贷款为101913.83万亿元，同比下滑1.6%，环比增加0.04%，同比少增515亿元。
居民短期消费贷款结束连续两个月的同比多增，双十一促销活动的提前分流了部分需求：2024年11月金融机构居民短期消费贷款同比少增515亿元，结束了连续两个月的同比多增。分析原因为双十一促销活动整体前移，分流了部分消费信贷需求，此外居民的消费需求恢复仍然偏弱。
社零增速下滑，可选消费表现弱于必选消费：11月社会消费品零售总额37596亿元，同比增长3%（前值4.8%，Wind一致预期5.3%）,增速放缓且低于预期。其中可选消费回落更为明显，化妆品类同比-26%，金银珠宝类同比-5.9%。社零增速下滑主要因为2024年“双十一”档期较2023年提前，使得部分消费需求提前至10 月释放，导致11月消费增长动力不足。其他相关经济数据中，2024年11月新增社会融资规模2.3万亿元（Wind一致预期2.9万亿元），低于预期，2024年11月全国城镇调查失业率为5.0%（Wind一致预期5.0%），符合预期。
消费刺激政策加快落地，消费回暖值得期待：12月11日至12日的中央经济工作会议提出“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，并将上述任务作为2025年的首要任务，明确要“实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级”，预计后续会有一系列提振消费的相关政策落地，政策催化下，消费回暖值得期待。
投资建议：政策持续加码，促消费相关政策或加速落地，汽车、家电、家居等耐用消费品类信贷或迎来机会。
风险提示：消费复苏持续不及预期；不良贷款率上升。
文章来源
本文摘自：2024年12月25日发布的《消费信贷同比少增，政策发力促回暖》
刘欣琦，资格证书编号：S0880515050001
孙 坤，资格证书编号：S0880523030001
重要提醒
本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。
法律声明
本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。
本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。
在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
