据21世纪经济报道，12月20日下午6点左右，中国证券业协会召集涉事的26到27家机构连夜开会。会议由证监会副主席李超主持，经过长达5个多小时的谈判，最终国海承认履行代持协议，但其他机构不得挤兑，共同承担一定的风险。
12月21日早，停牌的国海证券再发公告，终于对于“萝卜章”事件有了明确表态——认可与与会各方的债券交易协议，愿意与与会各方共同承担责任。
据悉，本次国海证券真假公章代持风波涉及的总金额大约200亿，交易标的以利率债为主，有部分信用债就是国海证券承销的。
与会人士表示，“目前200亿的损失不到10亿元，而且是账面浮亏，债券和股票不一样，票息也能弥补一部分损失。而且风险的分担不一定是你承担多少，我承担多少，也有可能是时间上，比如我再给你持有半年或者一年，也许到时候价格涨回去了，就没有任何亏损了。”
两个人，一枚“萝卜章”，多家机构焦头烂额！
12月15日，上市公司国海证券公告了一个“喜讯”，即公司配股申请获证监会核准通过。但与此同时，在国海证券所在地北京腾达大厦，令众多机构焦头烂额的“关于国海证券相关债券违约处理的商讨会”正在紧张进行。
据《21世纪经济报道》，参与国海证券商讨会的机构多达22家，具体为：
信达证券、中信建投、民生证券、国融证券、西藏信托、国金证券、华福证券、联讯证券、广发证券、华创证券、浙商证券、南昌农商行、五矿证券、华林证券、联储证券、东吴证券、开源证券、新疆汇合银行、东北证券、长春发展银行、湘财证券、财富证券。
在22家机构名单中，广发证券、国金证券、东吴证券等系上市券商，联讯证券、开源证券为新三板券商。此外，浙商证券、华林证券则是拟IPO券商，民生证券亦是上市公司民生控股的旗下公司，财富证券、华创证券则也在借道华菱钢铁、宝硕股份等上市平台证券化。
这一名单可能并不是被卷入国海证券风波的全部机构。据国海证券投资总监陈列江之前的说法，针对卷入机构的具体名单“还在核查。目前掌握的比在座的稍多一些。”
这一事件最初的报道来自媒体12月14日的一篇报道。
据国海证券公告：
公司于2016年12月14日收市后关注到相关媒体刊发、转载了《债市下跌引发华龙证券5亿违约国海证券一负责人失联》等报道，内容涉及张杨、郭亮私刻公司印章，冒用公司名义进行相关债券交易事项。
经核查，张杨、郭亮所涉业务相关协议中加盖的“国海证券股份有限公司”印章与我司在公安机关备案的印章不符，纯属伪造。公司未授权张杨、郭亮开展文中所提及的相关业务，更未授权张杨、郭亮签订相关业务协议，公司自身也未签订任何相关协议。张杨、郭亮为我司资产管理分公司原老团队员工，张杨已于2016年8月1日离职，郭亮目前已主动到公安机关投案。对于相关人员或单位伪造我司印章、盗用我司名义签订协议的行为，公司将依法提请司法机关追究其刑事责任。
随后，国海证券于12月15日停牌，直至现在仍未复牌。
↑国海证券近期股价走势（数据来源：东方财富）
国海证券于18日发布停牌进展公告称，根据司法鉴定机构出具的鉴定结果，相关涉事协议中加盖的印章与公司在公安机关备案的印章不符，目前公安机关已对公司被伪造印章案件立案。
12月20日，国海证券发布公告称，公司于2016年12月15日收到广西证监局《监督检查通知书》，广西证监局决定对公司债券等相关业务进行现场检查。检查组已于12月15日进场开展工作。
“萝卜章”事件扰动市场情绪
由国海证券前员工私刻假公章而引发的危机将整个行业带进了风暴中心。由于债券代持“假章门”持续发酵，期债连续大幅下挫。截至昨天收盘，10年期国债期货在连续下跌之后，勉强上涨0.17%，日内振幅则高达1.57%。
多数市场分析认为，国海证券“萝卜章”影响持续发酵，一场债券市场的信任危机也将一触即发。目前来看，涉及机构或不少于22家，机构的“杠杆”可能出现加速下降，导致债券市场的短期调整会继续，期债大幅下挫的可能性存在。
方正证券分析，信用违约冲击加大债券市场风险，债券市场的这次调整与货币政策关系不大,央行目前来看也并无意于收紧货币政策。此外，央行加大投放可缓解市场情绪,但信心难转向，货币政策的信号性并不强。方正证券认为，目前市场上存在较多的流动性剩余，春节后这些流动性是进入商品领域还是债券市场是一个比较大的悬念。若是前者，则滞涨期可能比我们想的要更长，春节后债券市场仅仅面临修复，幅度可能偏低；若是后者的话，则债市的走势可能会更加乐观一些。
代持已是家常便饭
随着事件的不断发酵，债券市场代持的“症结”也开始引起各方的再次审视。
实际上，为债券投资增加隐形杠杆的“代持活动”在行业内并不鲜见，特别是2015年以来的“资产配置荒”，资金流向债市的力度有所加大。
所谓债券代持是指债券投资机构在银行间债券市场间开展的一种“场外双买断交易”，即投资机构与代持方签订代持协议，代持方为投资机构代持债券并提供资金，而投资机构获得资金后也可对债券进行进一步的加杠杆操作。
券商人士表示，国海证券这个事情之所以会引爆，主要还是因为市场情况不好。如果债券市场持续上涨，那肯定是会买回去的。现在就是因为市场变化太大，导致这段时间债市大幅下跌，并且预期接下来还会再跌。这个时候，买方就不愿意买回去承受损失。再加上国海证券这个事，用的公章还是假的，这样买方就更不愿意买回去了。
该券商人士表示，“对于这类风险事件，市场上并没有一个完整的风险和责任的分担机制。债券代持业务本身太普通了，对于金融机构来说就是家常便饭。”
该券商人士还表示，“假章”事件走到现在的地步，第一是因为这个代持的量太大了，在业内的确比较罕见；第二就是近期债券市场持续走低，跌得太厉害，而涉及的债券跌得也比较多，大家都不太愿意承担这个损失。
到底是“萝卜章”的问题还是券商内控的问题
国海证券事件反映出的问题远不是一个萝卜章所能解释清楚的。按一般的管理流程，大额债券转让要经过层层审批，要先后经过投资经理、部门总经理、公司法人的签字，然后要经过交易员、结算运营部签字,且还需在办公系统内留底备案。但从国海证券系列公告中看，前员工一个假章就搞定了债券代持所有流程，这样的管理这到底是“萝卜章”的问题还是券商内控的问题？
退一步说，章确是假章，有司法鉴定机构鉴定为证，但钱和券总是真的吧，天文数字般的钱和券在账户上划来划去，有关券商居然讲不清，估计也就只能让人对其管理能力表示呵呵了。
离职员工刻“萝卜章”，自有法律惩处。但追责决不能止于“萝卜章”，对那些为了多赚钱不惜违规，内控形同虚设，出了事还要紧急开会意图大事化小，小事化无，想把违规“代持养券”的“好生意”继续做下去的机构更要严惩不贷。同时，还要及时补牢制度漏洞，彻底铲除违规“代持养券”存在的土壤。
刚刚闭幕的中央经济工作会议指出“要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。”曾经振聋发聩痛斥野蛮举牌的监管部门也应对部分券商违规“代持债券”等行为进行调查和处理，把中央经济工作会议的要求落到实处。
综合21世纪经济报道、经济日报、每日经济新闻、京华时报、 北京商报
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责任编辑:彭金美 闫欢
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