企业财报为何与利润脱钩？ | 译者直播

一项新研究认为，如今企业给出的财报越来越难准确预测出其利润水平了，它也不再是预测未来股票表现的可靠指标。这可能是由于近几十年在软件和品牌等“无形资产”领域投资的重要性日益上升的结果。

本周四晚8点，原文译者将在学习社区的直播专栏带来商论一月刊文章《失去关联》（Out of touch）原文精析（ 欢迎更新App至最新版本，收听全文音频。 ）

梧桐
失去关联
无形资产如何改变投资

如果你在一家投资银行担任股票分析师，那你的任务很明确：梳理企业管理层给出的各种财务报告，追踪行业发展趋势，最终准确预测出企业的利润水平。能做到这一点，你的客户就会满意，你的奖金支票上也将有一长串数字。

但是花这些功夫值得吗？不像过去那么值得了，顾峰（Feng Gu，音译）和巴鲁·列弗（Baruch Lev）在最近一期《金融分析师期刊》（Financial Analysts Journal）上发表文章*指出。两位作者假想投资者可以准确预测出所有公司下一季度的收益，然后假设他们购买了所有那些他们认为能达到或超出分析师普遍预期的股票，而且可能会卖空（即赌股价会跌）那些他们认为达不到分析师预期的股票。投资者在季度业绩报告期结束前两个月投入资金，在季度结束后一个月（那时收益已经公布）平仓。

换在20世纪80年代末和90年代，这会是个非常成功的策略，每季度可获得4%或以上的超额收益（超过类似规模的股票的收益）。但是这一超额收益率已经下降了：近几年来每个季度只有2%。研究发现，通过准确预测出实现年度收益增长的企业而得到的回报也有类似的变化。

虽然每季度2%的超额收益率仍然非常有吸引力，但这需要预测一贯准确。也就是说，容易犯错的分析师和投资者们在一番算计后得到的回报要低得多。有趣的问题是为什么超额收益率一直在下降。

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本次直播将带来以下精彩分享 ：

• 研究报告解读：为什么说企业财报不再能准确预见投资表现？

• 如何用无形资产投资水平解读收益率？

• 《无形经济的崛起》：与书评版块文章的对比阅读
  

本周四（1月25日）晚八点 | 加入学习专栏直播

1月25日20:00开始，本文 译者James Lao老师将在 《经济学人·商论》学习社区“直播”版块 带来原文解析 。 本次活动为《经济学人·商论》 年度订户 专享。 要获取完整讲解内容，欢迎订阅全年商论，解锁 学习社区的“学习专栏”后即可参与直播。 （已激活的商论年度订户可以点击文末“阅读原文”直接入场）

讲师介绍

James Lao 《经 济学人·商论》翻译团队成员，资深译者 。

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