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【东北通信】
有朋友问关于LT社B20芯片这个信息，前一个月我们已经发了GB20的情况，我们了解的是GB20为机柜形式，包括18个计算节点，其它还包括网卡升级等，目前计划25年一季度推出，二季度铺货，同样对光模块、铜互联等链条带来较大的积极影响，毕竟市场算机柜数量的时候，明年不只有GB200了。
【Mstech】威尔高调研更新
💫客户关系
➠台达服务器电源核心一供，GB200服务器AC-DC电源PCB已经开始批量出货，客户信任度和配合度极高,高价值的DC-DC电源PCB打烊进展顺利，弹性较大
💫海外产能
➠根据我们调研，GB200 DC-DC电源生产在台达泰国，对于上游PCB供应商有明确的海外产能要求
➠威尔高泰国工厂已经封顶投产，其他两家竞争对手无泰国产能/正在建设，威尔高具备接单优势
💫DC-DC产品进度
➠该产品为20层左右的高多层厚铜HDI板，产品难度大
➠当前台达打烊进展顺利，预期年内大批量
💫业绩弹性
➠公司体量较小，GB200订单市场空间大，且该产品难度大价格好，利润水平高，利润弹性极大（详细测算欢迎联系）
【Mstech】威尔高逻辑的进一步解读
领导好，今日威尔高继续大涨，我们进一步解读如下：
AI带来DC-DC电源需求爆发式增长
➠传统CPU功率仅有300-500W，而GB200 superchip功率可达3000W；芯片供电电压仅有0.8v，所以电源要承载极大电流，产品难度高，价值量突变。
➠AC-DC电源PCB：约1500元/平
➠DC-DC电源PCB：约2w/平
➠据我们测算，DC-DC电源PCB市场空间达16-20亿，为AI爆发下全新的增量市场
为什么是威尔高？
➠深耕工控领域，30%营收来自电源产品，厚铜板技术成熟
➠台达15年合作关系，电源类产品PCB核心主供，PCB为高度定制化行业，客户关系及合作基础为新产品开发的基石
➠台达GB200产品生产均在泰国台达，台达提出非常明确的本地化生产需求，威尔高泰国厂当前已投产，原有二次电源PCB供应商无泰国产能/正在建设厂房，威尔高有率先卡位优势，此次导入DC-DC本质上是客户强需求的推动，高份额顺理成章
➠进展：该板子难度高，公司产品当前已通过内部测试，即将在台达泰国开启500小时环境测试，10月有望进入批量阶段
弹性测算
主业股权激励1.4亿（未考虑DC-DC），DC-DC部分预计产生1.5-2亿净利润，25年看3亿利润，AI纯度50%
🔥🔥【MStech】B20加速卡问世，铜互联+PCB逻辑一步强化
玫瑰领导好，近期英伟达开发B20加速卡，叠加GB200产业链备货节奏加速，建议持续关注铜互连+PCB产业链，我们更新行业及公司近况如下：
#B20带来供应链弹性
1⃣英伟达开发符合出口中国的“B20”加速卡，采用机柜形式；
2⃣此前市场预期2025年的H20出货量为70万-100万颗，若全部切换为B20，则将带来PCB+铜互联的显著增量。
#GB200供货节奏加速
1⃣据此前调研来看，3Q24安费诺产线备货提速，9-10月出货量提升至每日300-400套cartridge；
2⃣3Q24末安费诺产线已达到基本满产状态，说明备货提速，GB200产业链业绩贡献节奏有望加快。
#重视铜互联+PCB产业链弹性
💫考虑到推理+训练效率显著提升，以及英伟达产业链话语权增强，机柜形态有望成为后续AI服务器主流形态，重视弹性较大的铜互连+PCB产业链；
✔铜互联：机柜产业链弹性最大的赛道，NVL 72单机柜价值量100万+，建议关注安费诺、沃尔核材、立讯精密、鸿腾精密、神宇股份、鼎通科技等；
✔PCB：B系列单GPU提升至3500元，且PCB价值量在连接器、电源等环节有显著增长，建议关注沪电股份、胜宏科技、景旺电子、威尔高等。
Sic为AI服务器与数据中心提效降耗显著，应用将爆发式增长，重点关注sic测试设备供应商【联动科技】与国内sic龙头【天岳先进】
行业催化：（1）英飞凌推出400V CoolSic MOSFET，满足AI服务器电源需求，将功率密度提升三倍以上，该产品将于2024年10月开始量产（2）Wolfspeed Sic1200V MOSFET 在AI数据中心冷却系统中应用，提升总效率2.4%，降低损耗50%。Sic在AI服务器与数据中心冷却的应用将迎来爆发
重点标的
【联动科技】高端sic检测设备率先受益。公司绑定华为，为*为工厂供应sic检测设备，高端sic良率比普通IC低很多，成熟产品可以抽检，但高端sic需要全部检测，对sic检测设备需求将激增。同时，公司也是深星旭、芯聚能、方正微东莞半导体实验室核心测试机应商。竞争壁垒高，8400/3000/4000等型号，毛利70%+
【天岳先进】车规级sic龙头，“技术+产能+客户”已卡位国际第一梯队。客户端，公司已加速出海至英飞凌、博世等国际大厂，签长单22亿元。目前有山东济南、上海临港、山东济宁碳化硅半导体材料生产基地，上海临港将于26年达产年产能30万片
【方正郑震湘团队】胜宏科技：HDI领先厂商，AI全球核心品种！
庆祝24Q2业绩有望持续上行。PCB下游二季度景气度持续上行，AI需求高增，汽车、消费、通讯等需求持续回暖，预计公司二季度稼动率仍将持续增长，伴随产品结构调整，利润率亦有望持续上行。
庆祝GB200有望带动HDI用量大幅提升，胜宏科技核心受益。GB200 NVL72整机集成度不断提升，同时性能、带宽传输速率、功耗散热各个维度均有成倍提升，而集成度提升对应PCB布线密度提升、以及传输和散热能力的提升正是HDI板优势所在，其中NVLink Switch PCB或采取HDI方案，进一步提升AI服务器HDI用量占比。AI服务器HDI产品技术壁垒高，产能紧缺，胜宏科技具备24层六阶HDI线路板的研发制造能力，并加速布局下一代AI服务器用HDI产品，有望深度受益于AI服务器HDI产品需求的快速增长！
庆祝车载Tier1客户持续放量。公司是全球最大电动汽车客户的TOP2 PCB供应商，销售额逐年增长；23年公司引进多家车载Tier1大客户（如Bosch、Aptiv、Continental、 Harman等），产品当前已批量生产，广泛应用于ECU、BMS和刹车系统等部件的安全件PCB，同时供应智能驾驶ADAS、自动驾驶运算模块（多阶HDI）、车身控制模组（1阶HDI）和新能源车的三电系统用PCB。车载业务有望在24年伴随众多Tier1客户放量迎来显著成长！
【招商电新】逆变器行业更新20240722
1、海关总署披露2024年6月逆变器出口数据：6月我国逆变器出口金额9.18亿美元，为近12个月最高水平，同、环比分别增长-4%、18%；
2、欧洲仍是主要需求地区，单月出口金额达到3.48亿美元，环比小幅提升3%。7-8月随着欧洲进入休假期，市场需求可能会有所扰动，但近期产业反馈乌克兰市场户储需求开始激增，或对后续欧洲出货有所支撑，继续观察欧洲持续性；
亚洲地区表现亮眼，单月出口金额达到3.42亿美元，已与欧洲规模相当，6月环比大幅提升40%，持续刷新单月出口记录。其中，印度市场6月出口达到0.67亿美元，同、环比提升178%、49%；巴基斯坦市场6月出口达0.65亿美元，同、环比提升497%，1%，均为历史最高值。
3、欧洲去库进入尾声，新兴市场起量。我们判断Q2大概率是户用光储行业收入拐点，后续业绩有望逐季向上，继续推荐户储板块；
4、此外，随着过去几年全球新能源装机的飞速发展，消纳问题开始成为各国电网不得不面对的问题。我们判断新兴市场的储能需求，未来对于相关企业的贡献可能越来越大。Q2户储企业已经有所体现，大储因审批等因素节奏可能相对较慢，但需求确定性较大。
投资建议
推荐与关注：阳光电源、德业股份、艾罗能源、上能电气、禾迈股份、盛弘股份、禾望电气、固德威、锦浪、通润装备、科士达、昱能科技、法拉电子等。
联系人：游家训/张伟鑫/蒋国峰
【天风军工】商业航天事件点评:G60星座即将起航,商业航天加速跑或将开启建设元年
