作者 | 曹远征
来源
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成立亚洲基础设施投资银行是纠正期限错配
防范亚洲金融危机再次重演，必须减弱货币原罪。
在二战前，全球的体系我们称之为威斯特伐亚体系，拉帮结派，勾心斗角比比皆是。为了争夺殖民地重新刮风市场。一战爆发以后短短二十年就是二战，二战结束以后重新反思这个体制，说这个体系不能维持的，是不好的，按规则进行治理，这就是全球的治理。
那么相应的就这个规则进行协调，进行维护，进行平衡。从二战结束来看，这种国际治理走三个制度：
一个是政治制度安排，以雅尔塔协定为基础的联合国体系是政治制度安排，所有政治冲突通过联合国大会进行表决。
二是经济制度安排。最重要体现在关税贸易协定，就是投资贸易自由化，是进行自由贸易。关税贸易协定后来演进成WTO，世贸组织。
三是货币制，就是布雷登森林的货币体系。这个安排的典型特征就是双挂钩，一稳定。各个货币和美元挂钩，从而间接和黄金挂钩，由于美元跟黄金挂钩，各国货币跟美元挂钩，于是各国货币跟美元关系是稳定的，这是固定汇率制。
但是如果你仔细看一下这个体系，发现一个特点，这样的体系是建立在南北差距基础上，就是发达国家和发展国家有差距。但是我们注意到从二战到现在，发展中国家持续发展，从GDP来讲，目前发达与发展中国家几乎各占一半，从这个意义上说南北差距几乎消失了，国际治理体系的有效性就大大折扣，治理的改革的必要性就提出了。
基于南北差距缩小的事实，改革现行的全球治理体系，提高其治理能力已经十分迫切。其方向是提升发展中国家的话语权和表决权。但是改革难度也非常之大。
其中，金融合作是当务之急。看到了包括20国峰会，即使在发展中国家，出现了很多的治理机构，所说的“一带一路”也是。
如果仔细看一下亚洲金融体系，是有缺陷的，亚洲金融危机以后，人们发现亚洲金融体系存在货币原罪，主要表现三个错配：一是货币错配，亚洲国家都是出口导向型国家，不仅区外贸易很多，而且区内贸易也很大。但是无论区域内和区域外用的货币都是第三方货币，那么就出现了货币错配。一旦第三方货币不能及时补充，那么这些国家的贸易就没法进行。
2008年金融危机凸显了这个事实，因为美元出现的困难，全球出现了美元的流动性不够，于是亚洲国家相互间的贸易也就难以进行了。从贸易计算开始就是用本地区的货币进行交易和支付。
二是期限错配。亚洲国家是全球经济增长最快的地区，迫切需要资本投入，因此也是全球外资流入的最主要目的地，不仅流入量大，而且增速最快。但是，仔细观察一下，流入亚洲地区的资本多是短期资本，亚洲需要长期资本，但是流入的都是短期资本。短期资本一会儿进来，一会儿出去，又会造成宏观经济的不稳定。
对亚洲来说基础设施非常重要，基础设施需要更长期的投资，大家知道这就是亚洲基础设施投资银行成立的原因。为什么受得这么多国家的欢迎？尤其像英国这些国家，第一个就是要加入亚洲基础设施投资银行，不是英国人对中国人多么友好，而是有商业利益，因为发现这是纠正期限错配。创造新的金融机构，纠正对基础设施更长时期对需求期限的错配，那么是有利可图的。
三是结构错配。亚洲国家经济增长很快，于是形成了稳定向好的储蓄，但亚洲地区金融市场非常落后，金融基础设施非常薄弱，金融体系也很脆弱，于是当地的储蓄不能被当地的机构所动员，转化成当地的投资，反而是流向海外。亚洲国家都是外汇储备的国家，都放在美国。拿中国储蓄说，外储相当一部分是放在美国，是购买美国的国债等。那么美国拿到这个钱再反投到亚洲地区，形成对亚洲地区的直接投资，这就是投资跟储蓄的结构作用。
这三个错配是亚洲的货币原罪，构成亚洲金融危机很重要的根源。因此防范亚洲金融危机再次重演，必须减弱货币原罪，这就构成了亚洲金融危机后亚洲国家进行金融合作的改革和建设的根据。
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