两会后迎大变盘 终于轮到A股牛了

历年两会对于投资者把握未来经济趋势和政策导向有着重要的指导作用，也牵动着A股市场的神经。

随着2017年全国两会于本周相继闭幕， A股的两会行情进入下半场。那么，两会后半场走势会如何走，与往年有何不同点？

从历史经验看，一些在每年两会涌现的新热点，将在两会后接力，从而成为贯穿全年的大主题。有券商预计近期资金仍会持续流进两会概念板块，并通过政府工作报告、重要部委表态，总结出今年五大主题投资：国企改革、一路一带、农业供给侧改革、环保治理、人工智能。

两会行情正在进行中

正在召开的两会，不断为市场注入新的预期，提供新的市场热点。

在3 月5 日举行的全国人大第五次会议上，国务院总理李克强总理所作的2017年《政府工作报告》传达出多项政策讯号，例如加强对大气污染的治理、加快推进石油军工电信等领域的混合所有制改革、继续推进供给侧改革、深化农村改革、全面实施战略性新兴产业发展规划等，为市场带来大量的两会概念题材。

广发证券（000776）的统计显示，历史经验表明，两会行情大概率存在，且多数会前表现胜过会后，主要由于 1-2月是经济数据发布的真空期，两会前夕投资者对政策预期开始发酵，带动两会行情启动。2月份上证综指震荡走高，累计涨2.61%，可以说 2017 年左侧的“两会行情”已基本兑现。3月3日及5日两会相继召开，期间上证综指大多数时候处于震荡整理状态。不过，不同于股指的横盘状态，部份两会概念股股票被政策面的利激活，表现出彩，频频上攻。

同花顺（300033）统计显示，自3月3日两会开幕至今，涨幅超过10%股票有59只，其中涨幅超过20%的有10只，多数为受益于两会政策利好消息的概念股；值得一提的是，不同于会前以周期股为主力，会议间的活跃股主力为中小市值股票。

锂电池概念股中赣锋锂业（002460）涨幅最高达到29.02%，此外还有佛塑科技（000973）、科恒股份（300340）、亿纬锂能（300014）、坚瑞沃能（300116）等；地方国资改革概念股中精华制药（002349）的涨幅最高，达到24.80%，此外还有国风塑业（000859）、同达创业（600647）、长春经开（600215）等；人工智能概念股中，赛为智能（300044）、科大智能（300222）的涨幅都在22%以上；ppp概念股有博世科（300422）、梅安森（300275）等；新材料概念股有蓝晓科技（300487）、飞凯材料（300398）等，两会期间涨幅均居于前列。

两会新热点或成贯穿全年的大主题

随着今天政协会议闭幕、本周三人大会议落幕，两会行情将进入下半场。那么，A股后市走势将会如何？与往年有何不同点？

广发证券表示，两会期间及闭幕后一个月，两会不再是影响市场波动的核心因素。但每年都会涌现新热点，将在两会后接力，从而成为贯穿全年的大主题，例如2013年的“食品安全”与“文化传媒”、2014年的“一带一路”、2015年的“互联网+”、2016年的“供给侧改革”就是最好的佐证，其认为今年的热点主题是供给侧改革、一带一路继续深化，突出混改及农业供给侧改革。

东方证券（600958）梳理比较了从2007-2016年的十年间，全国两会召开前后30个交易日里上证综指的走势表现，统计显示，从趋势来看，全国两会的召开有放大、强化当时行情走势的作用。

会前股指震荡和行走的区间偏窄，会后股指运行的区间会显著放大。也就是说，两会之前行情走势较为平稳，从全国两会开幕之日起，股市波动往往逐步放大，前期上涨的年份，会后上涨更加明显；前期下跌的年份，会后下跌更加陡峭。在2007-2011年，这样的特征更加明显(2007年、2008年、2009年都有类似的演绎)；而在更近的2012-2016年里，这样的特征变得不再如此前明显(仅2015一年有明显表现)。

另外，两会对于行情的影响主要来自于政策面驱动，因此，两会行情有强势表现的年份，往往都是政策驱动特征更加明显的年份(典型如 2009年和2015年)。

五大主题投资值得关注

东方证券判断，2017年会是一个政策面驱动行情的大年，叠加此前相对缺乏热点、主线摇摆不定的市场情况，全国两会上明确的全年经济工作和政策主线可能会在较大程度上影响行情走势。

综合各大券商观点，《政府工作报告》中提出的今年重点工作领域，将有望成为市场关注的新热点，主要涉及供给侧结构性改革“三去一降一补”、金融体制改革、国企改革、农业结构调整、投资、消费升级、创新、环保、外商投资等领域，预计近期资金仍会持续流进两会概念板块。同时，通过政府工作报告、重要部委表态，总结出今年五大主题投资。

一国企改革

2017年两会政府报告指出今年要深化混合所有制改革，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性的步伐。广发证券认为，需要关注央企混改“6+1”之外的行业扩散逻辑，重点关注军工、油气及铁路等领域的央企混改。

二一带一路

2017年两会提出要积极主动扩大对外开放，今年5月，一带一路国际合作高峰论坛将在北京举行。长城证券表示看好一带一路投资主题在两会后的变现，建议围绕地区板块布局，推荐关注新疆、西藏内陆板块以及上海、福建、北部湾自贸等区域。

三农业供给侧改革

今年两会政府工作报告中提出要深入推进农业供给测结构性改革，发展普惠金融，强化农村信用社服务三农工作。长城证券预计，顶层设计之后的相关配套政策会陆续出台，推荐关注土地要素流转，种业、饲料、农药、化肥及农机的研发生产，以及受益于培育农业发展新动能政策的相关标的。

四环保治理

两会报告着重强调“打好蓝天保卫战”，大气污染治理会更进一步。山西证券（002500）认为这将利好大气污染治理、环境监测、节能减排行业，广发证券建议关注雾霾源解析、脱硫脱硝、天然气替代、热电联产等方向，区域重点关注京津冀。

五人工智能

今年政府工作报告指出要全面实施战略性新兴产业发展规划，加快新材料、人工智能、集成电路、生物制药、第五代移动通信等技术研发和转化，做大做强产业集群，这是“人工智能”首次被写入了全国政府工作报告。招商证券（600999）预计，未来两年我国人工智能的政策氛围将快速发酵，产业将迎来进一步爆发，2017年将是关键一年，建议从数据能力和应用能力两个角度选择A股相关标的

本周市场最大的看点，很可能就是美联储议息以及欧元区退出宽松政策的预期升温。从目前市场的一致预期来看，美联储加息已经是“板上钉钉”。然而，加息对证券市场的影响究竟会如何演变，其实还存在不小的变数。整体而言，美联储的紧缩动向已经在市场的预期当中，分析认为，议息结果公布的时点，很有可能成为市场变盘的节点。从目前宏观形势看，全球经济回暖，渐进的加息不太可能成为拖累股市的压力，外围股市的牛市氛围，有望向国内传导。

美国2月就业数据非农超预期 薪资略显乏力

日前公布的美国2月就业数据显示：当月新增非农就业人数为23.5万人，高于市场预期的20万人，前值由22.7万上修至23.8万;失业率为4.7%，预期4.7%，前值4.8%。此外，美国2月就业数据还有三个亮点：一是制造业就业人数大增2.8万人，前值仅为5千人;二是劳动力参与率提升至63%，创下11个月新高;三是超过27周的长期失业率降至1.1186%，创下金融危机以来新低。此外，薪资略显乏力。美国2月平均每小时工资环比增长0.2%，略低于预期0.3%，但前值由0.1%上修至0.2%;美国2月平均每小时工资同比2.8%，预期2.8%，前值也由2.5%上修至2.8%。

广发证券（000776）宏观团队认为，美国2月就业数据非农超预期，薪资略显乏力。超预期非农出来后美元反而大跌，其原因有三。首先，三月加息已被市场消化，除非新的经济数据强到让市场预期从三次变为四次，否则就是预期兑现;而薪资数据恰又不匹配更强情形。其二，美联储近期传递的信号似乎有适度打压美元汇率的意图。其三，欧元区宽松退出预期升温，导致利差预期进一步逆转。

欧洲央行宽松力度显现减弱迹象 “退出”预期升温

欧洲央行在上周例行的货币政策会议上决定维持现有宽松货币政策不变。从欧洲央行行长德拉吉当天的表态来看，虽然欧元区现有宽松货币政策预计将维持一段时间，但宽松力度已显现减弱迹象。欧洲央行按兵不动的主要原因是欧元区的通胀回升、借贷扩张和经济复苏仍高度依赖超宽松货币政策，尤其是量化宽松。同时，欧元区通缩风险基本消除，扩大宽松规模的紧迫性大大降低。

欧洲央行此次决定符合市场预期。市场普遍认为，2月欧元区通胀率升至2%不足以促使欧洲央行改变宽松政策立场。同时，英国启动“脱欧”程序、多场“重量级”大选登场、地缘政治风险持续等因素令欧元区经济复苏充满不确定性，需要宽松货币政策保驾护航。

德拉吉此前曾表示，欧洲央行的策略不会因为单个数据和短期通胀上升而调整，其着眼点在于中期。他给以通胀率判断是否需要退出量化宽松设置了四个标准：中期通胀率和通胀预期是否趋近政策目标;通胀率上升是否持久;若退出宽松政策，通胀率回升能否持续;通胀率回升势头是否覆盖欧元区各成员国。就此而言，欧元区尚未达到退出量化宽松的标准。德拉吉表示，欧洲央行将继续密切观察欧元区通胀率上升是否只是短期现象、是否会对中期价格稳定前景产生影响。

未来有望出现“盈利牛”

深圳一位资深私募基金经理对《投资快报》记者表示，目前美国进入加息周期，说明美国的经济确实好，是实实在在的上升周期。美国各大股指近年来持续上升，大牛市格局非常亮眼。从历史上看，这种由真实基本面驱动的上涨行情，很有可能在未来半年之内传导至内地股市。

海通证券（600837）策略分析师荀玉根和钟青认为，1990年以来，A股经历了五轮牛熊震荡，牛市时间占比37%、平均持续19个月，熊市为20%、平均持续10个月，震荡市为43%、平均持续24个月。目前这轮震荡市始于2016年1月底，对比过去牛市，未来“水牛”难现，只可能有“盈利牛”，估值结构性高也要盈利来消化，这需要时间确认数据。此外，上半年是进二退一的震荡市，春季行情继续，应在各领域精选细分方向，比如消费升级+主题周期+价值成长。