【安信机械】康尼机电：战略并购形成“轨交装备+消费电子”业务多元化，短期调整坚定持续推荐

停牌4个多月，康尼机电于近期复牌，期间市场波动较大主要归因于大盘调整，市场对收购事宜的担忧，但公司各业务保持快速发展，战略产业布局，管理层优秀，我们看好公司未来发展的空间。

据公告，康尼拟收购龙昕科技100%股权，有望成为新的盈利增长点。修订案中，龙昕科技实际承诺17-19年实现的归母净利润分别不低于2.38、3.08、3.88亿元。

Q1业绩受新能源业务影响， 全年业绩仍有望继续成长。据公告，公司于2017Q1 实现营收 3.94 亿元(-9.3%) ；实现归母净利润 0.42 亿元（-15.1%），下滑系新能源汽车零部件业务净利润同比减少 1515 万元， 费用率也有所增加。此外，新能源汽车市场弱势开局，Q1国内累计新能源汽车产量达到4.7万辆，同比下降8.8%。据《节能与新能源汽车产业发展规划》，至2020 年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达200 万辆、累计产销量超过 500 万辆。随着未来市场回暖，公司相关业务有望复苏。

稳坐轨交门龙头地位，主业发展势态良好：据公司 2016 年报称，城轨车辆门系统作为公司当前的核心产品占公司主营收 50%左右，该产品国内市占率持续十年保持在50%以上。2016年公司实现营收 20.1 亿(21.35%)，归母净利润 2.40亿(30.53%)。同时，2016年全国城市轨交线路新增 18 条、新增里程 535 公里，预计到 2020 年城市轨交规划里程将超过 8000 公里， 公司作为城轨地铁门系统龙头将率先受益。 

外延式拓展新产品市场，收购龙昕科技切入 3C 领域：据公司公告称，公司拟斥资34 亿元收购涉足 3C 精密结构件检测业务的龙昕科技 100%股权。龙昕科技精密模具设计开发、纳米注塑技术、真空镀技术、自动装配技术处国内领先地位。客户包括 OPPO、VIVO、华为、TCL、ADVAN、MICROMAX、LAVA 等。2016年营业收入 10.18 亿元（+55.5%）；净利润1.80 亿元（+29.5%）。未来三年承诺净利润不低于 2.38 亿元、3.08 亿元和 3.88 亿元。收购完成后，未来将形成轨交+ 新能源汽车+3C 多元化发展格局，为业务增长提供更充足的长期驱动力。

风险提示：国内轨道交通投资放缓，收购不及预期，3C发展不及预期

【安信机械团队】王书伟 13585774837 /李倩倩 15019471108/李哲 18930148572