文章来源：棱镜   作者 | 王丹薇 张庆宁  

2018年8月1日是恒大向FF（Faraday Future，下称“FF”）提前支付5亿美元融资款的最后截止日，这是它们在补充修订协议中的约定内容。

恒大以FF未达到合约条件为由拒绝付款。10月3日，FF创始人贾跃亭则利用其在Smart King多数董事席位的权利，以Smart King的名义向香港国际仲裁中心提出仲裁，要求逐出Smart King的大股东恒大。

至此，这场貌合神离的造车联姻宣布破裂。

腾讯《棱镜》获悉，Smart King此次在香港国际仲裁中心提起的是紧急济助申请和紧急仲裁程序，平均用时14天即给出裁决。裁决经法院许可，可按执行法院判决的方式强制执行。

这是一场贾跃亭的赌局——赢了得偿所愿，一旦输掉仲裁，FF大概率面临全面清盘的风险。

8月1日前后发生了什么

2017年11月30日，香港时颖有限公司与以贾跃亭为代表的FF原股东以合资模式在香港设立了一家新公司Smart King，时颖拟出资20亿美元获取合资公司45%股权，FF原股东以FF拥有的技术资产及业务入股，获取合资公司33%股权，剩余22%股权将作为股权激励预留给公司员工。

2018年6月25日，恒大健康称以67.46亿港元收购香港时颖100%股份，承继了时颖在Smart King中的所有权利。

2018年5月底前，恒大已经提前支付完毕2018年底前应付的8亿美元，剩余12亿美元依照最早的投资协议将在2019年支付6亿、2020年支付6亿。

恒大提前付款的条件包括FF同意让渡部分权利，比如FF中国的董事长、法定代表人交由恒大派人担任等，“补充修改协议属于签字即生效的条款类型，FF已经全部同意并且签字。恒大在表示FF未达到要求同时，却没有给出进一步的修改意见，反而试图获得对FF中国和FF所有IP的控制权及所有权。”一位接近FF的人士对腾讯《棱镜》透露。

这份补充修改协议的付款截止日期是2018年8月1日。由于仲裁期间的保密协定，恒大和FF官方均未对腾讯《棱镜》透露协议具体内容。

此前的7月24日，恒大将FF旗下的睿驰智能汽车（广州）有限公司更名成恒大法拉第未来智能汽车（广东）有限公司，对外宣称实施FF双总部制度，FF中国由恒大运营，FF美国仍归贾跃亭。

8月1日付款截止日过后，腾讯科技报道表示，恒大进一步要求将FF位于北京和上海的研发团队收入囊中，“贾跃亭对此极其失望。”一位FF员工则对腾讯《棱镜》说，之前许家印到洛杉矶考察时，对FF员工表示不会插手业务，只提供资金，让大家不要为钱发愁，“当时听得大家很振奋，如今这样很多员工大为吃惊。”

时间又过去两个多月，恒大依旧没有付款。10月3日，Smart King向香港国际仲裁中心提出仲裁，要求剥夺恒大作为股东享有的有关Smart King融资的同意权，并且要求解除包括投资协议在内的所有协议，剥夺恒大在相关协议下的全部权利。

恒大健康对此回应，FF利用其在Smart King多数董事席位的权利操控Smart King，在没达到合约付款的条件下，要求其提前支付融资款。但FF未达成哪些条件，该公告并未透露。

仲裁最快14天见胜负

贾跃亭诉请恒大出局会否得到香港国际仲裁中心的支持？

“补充修改协议显然是附条件的，在提前付款相关的条件未得到满足的条件下，补充协议没有生效。FF与恒大还有一份此前签署的投资协议，尚在正常履行。在补充修改协议未能生效的情况下，双方的合作可以回到这一框架当中。”一位不愿具名的跨境仲裁专家对腾讯《棱镜》表示，“这意味着，恒大并未根本性违约，贾跃亭要求’解除所有协议、剥夺恒大全部权利’的仲裁请求有一些勉强，不一定得到仲裁机关支持。”

FF的命运，不仅要看香港国际仲裁中心的仲裁决定，更在于未来的融资可能性。

一位接近FF的人士则对腾讯《棱镜》表示，不管仲裁结果如何，FF似乎都有办法继续融资。

“可能性有很多，比如说，如果仲裁结果认定原来的投资协议无效，那么FF可以保留恒大8亿美元应占股比18%，并将恒大剩余的27%股份拿去融资。就像2017年底双方协商的那样，恒大仅作为财务投资人；如果仲裁结果认定投资协议有效，那么FF可以用同样的价钱增发新股融资。”这位接近FF人士分析。

不过，一旦贾跃亭在香港败诉，FF若想继续股权融资，必须得到恒大同意。

FF与恒大在投资协议中存在关于再融资的约定。恒大为避免自身在SmartKing中的股份被稀释，有权利同意或否决FF寻求恒大之外的其他融资。

“融资同意权写入投资协议是双方协商同意的条款。换言之，这是恒大在吸取融创投资乐视的教训后，给自己争取到的权利。”接近纠纷的消息人士对腾讯《棱镜》表示，FF指控“恒大阻止FF接受任何来自其他来源的直接融资”的说法很难成立。

恒大表示，已经聘请国际律师团队，将采取一切必要的行动，捍卫自己在相关协议下持续享有的权利，以保障本公司及其股东的利益。

一位传统汽车行业高管对腾讯《棱镜》表示，许家印绝不满足仅做FF的财务投资人，“包括对FF和新疆广汇的两笔投资，恒大在新能源汽车转型上已经花费超过200亿元，他怎么可能善罢甘休呢？”

紧急济助类似于法院的诉前保全令，该申请在获得香港国际仲裁中心紧急仲裁员批准之后，可得Smart King在争议得到裁定前维持现状，且可采取相应措施“防止目前或即将对仲裁程序造成的危害或损害”等。

香港国际仲裁中心官网显示，紧急仲裁程序平均用时14天。根据香港法例第609章《仲裁条例》中的规定，除特定情形之外，仲裁裁决通常是终局的，经法院许可，可按执行法院判决的方式强制执行。

“贾跃亭采取简易仲裁程序的话，需要8个月左右时间，还能给自己争取一些迂回空间。看起来，他希望通过紧急仲裁速战速决。假如他输掉仲裁，恒大又不放开融资同意权，FF的资金现状又无法坚持到2019年的话，FF将面临全面清盘的风险。”前述不愿具名的跨境仲裁专家猜测，或者是FF的律师笃定能赢，或者是贾跃亭赌性太强，“或者他们还有不为人知的后手”。

截止2018年7月，FF基本用完恒大第一笔8亿美元的投资。FF洛杉矶总部目前有员工约1400人，近FF人士对腾讯《棱镜》称，FF美国一个月工资成本就高达800万美元。另据加州某电动车企业高管对腾讯《棱镜》表示，相似规模的电动车企业一个月的工资成本至少1500万美元。

腾讯《棱镜》自接近FF人士处获悉，若贾跃亭等人无法在2019年第一季度兑现首批电动车量产交付之承诺，即视为对恒大这位大股东的违约情形，将失去对Smart King等的实际控制。

“再也不想和地产商合作了”

腾讯《棱镜》获悉，FF内部对仲裁结果颇为自信，也已经开始和新投资人接洽。

接近纠纷的消息人士对腾讯《棱镜》称，恒大对FF非常不满，“贾跃亭拿着恒大的投资，操纵Smart King董事会，反过来要赶走恒大。

反对声音却称，“恒大的投资进入Smart King之后，即属于公司资产，贾跃亭有权在公司利益受损时，驱逐恒大这一‘危害’公司的股东。”

下定决心与恒大分道扬镳的FF，其眼下的境况和一年前大有不同。

一位熟悉FF财务人士对腾讯《棱镜》称，一年前，FF账面有1.5亿美元的运营债务，以及5千万美元的财务债务，“该公司在洛杉矶地区因办公需求的地产相关贷款超过千万美元，贾跃亭个人也背负数亿美元的可转债。”

随着恒大投资到账，FF首先需要偿还这些债务，而为了和供应商恢复联系，大概率还需提前支付部分货款，8亿美元在短短 11个月时间消耗殆尽。

而今，FF官方宣布下线首款预量产车。一位消息人士对腾讯《棱镜》透露，FF算盘也许是，再融个5到7亿美元，推出量产车，公司估值翻番，然后再去上市融资。

实现这种美好的假设并不容易。

首先，FF距离完成量产车的下线还有多远，这对外界一直是个谜。

一则美国科技媒体The Verge的报道称，作为FF首款试生产汽车，FF91在2018年9月末发生起火事件。此事件是在该公司面向员工以及家人举行的“FuturistDay”结束几小时后发生的。

某加州电动车公司员工则向腾讯《棱镜》确认，FF的预量产车在该公司的汉德福工厂起火。

FF官方对腾讯《棱镜》回应，The Verge的报道不实，但拒绝做进一步的澄清。

其次，电动车公司的估值目前并不被资本市场看好，往往在二级市场上的估值和一级市场的预期相差甚远。

一位知名传统车企数字化部门负责人对腾讯《棱镜》表示，即使量产车下线，一般电动车公司的估值也不会有太大的变化，因为此前的估值是将量产车下线的成功预期算在其中，如果量产车不能下线，电动车公司几乎不值钱。

面对谩骂声声，而今的FF义愤填膺。

一位消息人士对腾讯《棱镜》称，FF并不习惯恒大“给了钱就要管天管地管一切的做法”，“就像个土皇帝，FF恐怕以后再也不想和地产商合作了。”

腾讯《棱镜》作者李思谊对本文亦有贡献。