2024-1113-大佬她插着腰又来了！透彻分析！

债市在会议闭幕后，周五11月8号公布的增量政策基本符合预期，6+4+2，但是临近下一政策公布的空窗期，叠加专项债的供给没落地，市场不见兔子不撒鹰，又有人赌jz先落地，恰逢股市回调，债市在昨天周二出现了逼空行情，十年国债活跃券2411最低下行至2.0725，十年国债次新券2417下行2.06，距离前低近一步之遥（3bp），市场就是无视一切涨的肆无忌惮，莫名奇妙，被带了一波节奏。但冷静下来想想：

1.去年四季度在没怎么预告的情况下还发了1.4万亿的特殊再融资债，同时还发了1万亿特别国债，今年这种雷声大的情况下雨点能小吗？上面说的2024-2026分三年发6万亿，是包括今年的，目前国债和地方债发行都已经接近尾声，完成度90%以上，今年这2万亿的化债置换债是肯定要发的，没必要抖机灵，也没必要信一些说什么发不完的话，现在的迫切度要比去年高很多。

2.今年发行结构与去年有很大不同，去年以 5y  7y  10y这三个期限为主，今年以长端和超长为主，这个很清晰了，江浙沪某大省都已经出了发行计划表，其余省份也是如此结构，没必要质疑。

3.现在地方债与国债利差参照去年供给高峰怎么样，只能说还有拉大的空间。去年超长特殊再融资债发了不到1000亿，30y地方债和国债利差在供给高峰时20bp，目前是15bp，今年还要以长端和超长为主，超长地方债和长端地方债的利差都有拉大空间。10y地方债利差拉大的空间更大。

4.降准怎么办？四季度如果降准基本预期内，之前潘行已经预告过了，四季度择机降准，但是昨天那个下行幅度，是不是已经把降准计价进去了？如果降准落地，还不跑路吗？去年9.14号年内二次降准，降完准供给就跟上了，债市一波上行，这个点位有必要去给人接盘嘛,如果降准没那么快落地，那么今天尾盘的小作文（关于各地置换债的发行时间和量的统计）会让赌发行没那么快来的机构更加措手不及，估计追的凶的也会砸的凶，所以看看昨天是哪些机构在追，反正不去那么快的接盘，就蹲着吧，蹲个好机会！