沪胶跌破10000，下游对价差还满意么？

继上周反弹之后，本周沪胶继续放量大跌。Ru1809周二到周五，从10400跌至9855，下跌4.52%。Ru1901同期从12480跌至11725，下跌6.05%。价差上，在经历周四大跌之后，Ru1809周五的收盘价格已经贴水混合胶470元/吨，按照以往的经验，当9月合约贴水现货混合胶500元时，下游开始接盘，不知道现在混合胶升水470元/吨，下游还满意么？

从港口的近远月货物价差来看，价差较月月初稍有走扩，主要是在远月合约较近月合约上涨更快一些。虽然随着上月底的触底弹中，近远月均有回调，但是近月回调涨幅不及远月，说明供给依然较为充裕，近月反弹有阻力。

从原料端来看，杯胶-胶水价差持续缩窄，杯胶的价格近期一直比较平稳，在35.5泰铢/公斤-36.5泰铢/公斤范围内波动，但是胶水价格从44泰铢/公斤下跌至41泰铢/公斤，说明随着主产区的生产旺季来临，胶水供给将会越来越充裕。

从9-1价差来看，由于之前20胶上市的消息，导致今年9-1价差又阔没有去年明显。目前9-1价差在2100-1500的范围内波动，可以在这个范围内择机选择正反套进行交易。

截止，2018年8月16日，青岛保税区橡胶库存较7月底小幅降低0.8%约20.45万吨。青岛保税区内橡胶库存增减不一，其中丁苯橡胶库存少量减少，烟片胶库存小幅增加。

而期货库存方面，上期所的天胶库存小计已经一年突破一年新高，截止8月17日，上期所天胶库存小计54.7万吨，达到历史最高值，同比去年增长38.5%。即将面对9月交割和之后的老胶注销，这个巨量的库存如何消化是多头要面对的最大的问题。

就目前来看，最近宏观上资金偏松，中西部基建提振，橡胶绝对价格处于历史低位是多头的主要筹码。巨量库存+仓单，供给平稳增长是空头的子弹。哪个因素更有力量，哪个更能影响市场每个人心中都有自己的评价。我们认为虽然宏观上下半年有所回暖，但是架不住天量库存的压力，虽然橡胶打到历史底部，但是那有怎样，底部就是用来被打破的。