3月5日召开十四届全国人大三次会议，国务院总理李强作政府工作报告。2025年经济增长目标维持不变，财政预算安排4%赤字率，广义政府融资扩大，广义财政支出增速加快。政策动态调整、加强协同，有利于经济平稳运行。以“惠民生、促消费”作为经济政策着力点，大力提振消费。“稳住楼市股市”，有助于提振信心、促进消费。
2025年经济增长目标维持5%左右。
2025年主要发展预期目标和2024年基本保持一致。其中，国内生产总值增长目标维持“5%左右”；城镇调查失业率目标维持“5.5%左右”，城镇新增就业目标维持“1200万人以上”；居民收入增长“和经济增长同步”；国际收支仍然要“保持基本平衡”。预期目标调整的指标有：居民消费价格涨幅从“3%左右”下调为“2%左右”；粮食产量从“1.3万亿斤以上”上调为“1.4万亿斤左右”；单位国内生产总值能耗从“降低2.5%左右”调整为“降低3%左右”（图表1）。
财政政策更加积极。
2025年将实施更加积极的财政政策，一般公共预算赤字率定在4%，广义政府融资大幅扩张，广义财政支出增速明显加快。
货币政策“适度宽松”，但降息空间可能有限。
2025年政府工作报告提出“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”。“适时降准降息”意味着年内有可能再次降息降准。由于去年4季度以来经济企稳回升，楼市股市回稳，短期内降息必要性有所降低。但近期外部风险有所上升，美国对中国商品加征关税可能给出口造成冲击，另外最近美元指数回落也给国内货币政策带来更多空间。我们预计，如果经济或是楼市股市下行压力加大，央行可能会再次降息。但降息空间可能有限，预计年内公开市场操作利率降息幅度在20bp以内。
政策动态调整、加强协同，有利于经济平稳运行。
2025年政府工作报告提出“根据形势变化动态调整政策，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性”，“加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策协同以及与改革开放举措的协调配合，增强政策合力”，“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足，提高政策实效”。我们预计，2025年经济运行可能更加平稳。如果经济出现下行风险，政策应对可能会更加及时。
以“惠民生、促消费”作为经济政策着力点，大力提振消费。
2025年政府工作报告将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”放在今年重点工作任务首位，“经济政策的着力点更多转向惠民生、促消费”。今年将“实施提振消费专项行动”，安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，规模较2024年扩大一倍。还将“加大保障和改善民生力度”。城乡居民基础养老金最低标准提高20元，退休人员基本养老金适当提高；居民医保和基本公共卫生服务经费人均财政补助标准分别提高30元和5元；制定促进生育政策，发放育儿补贴等。消费和居民收入支持政策有利于促进2025年消费增速回升。
“稳住楼市股市”，有助于提振信心、促进消费。
稳楼市方面，将“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，“优化城市空间结构和土地利用方式，合理控制新增房地产用地供应”，“盘活存量用地和商办用房，推进收购存量商品房，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权”，“拓宽保障性住房再贷款使用范围”等。稳股市方面，将“大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设”。财政政策将“叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，助力房地产市场止跌回稳”。货币政策将“优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展”。“稳住楼市股市”有助于提振国内经济主体信心，通过财富效应增加居民收入，促进消费。
地缘政治风险加剧，房地产需求下滑，政策落实不到位。
首席分析师
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中国人民大学经济学博士，中美经济学培训中心福特班研究生；国家统计局百名经济学家景气调查特邀专家；曾长期担任中金公司高级经济学家（《机构投资者》大中华区宏观经济第一名、《亚洲货币》中国经济第一名与“远见杯”全球市场预测第一名团队成员），曾任国金证券首席宏观分析师、财新莫尼塔首席经济学家、中银国际宏观分析师（新财富宏观经济第三名团队成员）、国务院直属办事机关副处级调研员；
擅长政策研究，致力于构建以大类资产配置为核心，以经济周期、流动性和政策为支点的宏观研究体系和研究团队。
资深分析师。
英国贝尔法斯特女王大学金融学硕士；此前在中邮保险资管中心从事组合管理工作，曾长期担任中金公司研究部经济学家（《机构投资者》大中华区宏观经济第一名与《亚洲货币》中国经济第一名团队成员），曾任北大国发院研究助理；
尤其擅长宏观数据的处理、分析和预测工作，曾在“远见杯”中国经济预测评选中多次获得前三名；研究方向为中国经济总量指标分析预测、经济周期及主题研究。
高级分析师。
约翰霍普金斯大学应用经济学硕士；曾任国金证券宏观分析师；
擅长大类资产主题研究；研究方向为货币政策、美国经济及大类资产。
证券研究报告:《扩财政、促消费——2025年政府工作报告点评
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报告发布日期：2025年3月6日
报告发布机构：西部证券研究发展中心
分析师：
边泉水
分析师执业编号：S0800522070002
邮箱：[email protected]
分析师：刘鎏
分析师执业编号：S0800522080001
邮箱
：liuliu
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