今年有望大爆发的公司！

随着疫苗陆续上市，春节后疫情缓解，消费者信心提升，后疫情成长股无疑将是今年最值得关注的板块。

过去我们说过很多类似的标的，比如旅游酒店、机场航空、电影电视、传媒广告等。

这些都是明牌了。

今天讲一只黑马股，关注的人不多，却非常有潜力：过去5年ROE都在20%以上，复合净利润增速也在20%以上。

这就是钻石首饰界的拼多多——周大生。

周大生的钻戒，款式多样，价廉物美，深得内地三四线城市老百姓的喜爱，并在一线龙头关注不到的区域迅速扩张。

而且，它不止受益于疫情缓解。

珠宝首饰是典型的奢侈品，在可选消费品中都属于升级靠后的品种，而其中又有近60%的需求集中于婚庆市场。

2019年由于在阴历中没有“立春”节气，被称作“寡妇年”，不宜结婚，婚庆需求受到一定压制。

2020年又受新冠疫情影响，婚庆行业继续遇冷。

压抑了两年的需求，叠加内循环的景气度提升，这个行业有望迎来一波爆发的机会。

而这个标的，现在的PE只有24倍，简直便宜到偷笑。

公司以珠宝的设计、推广和连锁经营为主业，主打钻石镶嵌首饰，素金首饰为辅。

截止2020年第三季度，公司终端门店数已达到4020家，成为我国中高端珠宝市场的龙头品牌之一。

周大生的发展历程大致可分为三个阶段。

1999年公司在北京王府井开设了第一家专柜，随后，以自营门店渠道为主，在中国一二线城市高速扩张。2003年周大生全国连锁店数量便已突破100家。

在珠宝市场品类混乱的背景下，公司主打中高端钻石珠宝，以良好的品牌形象、优秀的品质把控和完善的售后服务，获得了消费者的认可。

从2006年到2015年，在快速布局一二线城市自营门店后，周大生以先发优势抢占三四线城市的蓝海市场。

同时，周大生以加盟取代自营成为主要的扩店形式，进一步提升了品牌的销售能力和市场占有率。

公司形成了“一二线城市自营为主，展示品牌形象；三四线城市加盟为主，提高市场占有率”的多层次布局，与市场内知名品牌形成了差异化经营策略。

2016年后，公司再次调整战略布局，从之前以市场占有率为目标，转为注重产品质量和产品创新。

研发上提高质量，产品上针对不同年龄段进行差异化定位，渠道管理上对供应商、加盟商的产品质量、服务质量进行把控。

多管齐下之后，公司从根本上提高了品牌竞争力，2019年9月，周大生门店总数跃居全国第一，成为了中国境内珠宝首饰市场最具竞争力的品牌之一。

近5年公司整体的收入复合增速为15%，归母净利润复合增速为25%。公司盈利能力稳定，毛利率水平维持在30-35%，净利率水平维持在10-15%。

哪怕是在疫情影响下，公司三季度也恢复了业绩同比正增长。

2020上半年公司净利润3.3亿元，较去年同期减少30%， 但2020年Q3单季度净利润3.8亿元，较去年同期增长51%。

根据水贝•中国珠宝指数网发表的《2015年中国珠宝行业发展概况》，境内珠宝首饰市场品牌占有率前三名的品牌合计市场份额为18.60%，分别为周大福、老凤祥、周大生。

这几家公司里，周大福和老凤祥都是老牌企业，市场集中在一二线城市，业绩增速相对缓慢，远不如周大生在下沉市场的生猛。

周大生一直坚持以钻石镶嵌为主力产品，黄金为人气产品，铂金、K金、翡翠、珍珠、彩宝为配套产品的产品体系，不断丰富和完善产品线。

2019年周大生镶嵌首饰实现营收近30亿元，占总体营收比重为55.14%，素金首饰营收为15.85亿元，占总体营收比重为29.14%。

这是周大生采取的差异化路线。而老凤祥，周大福均以素金为主。

由于素金产品的价格透明化程度高，镶嵌制品的盈利能力明显强于素金。

2019年公司镶嵌首饰整体毛利率为26.85%（含加盟业务），同期素金首饰整体毛利率为20.30%。

大家品品，什么叫做“由于素金透明化程度高，所以镶嵌制品盈利能力更强”？

素金首饰有装饰的作用，但它还有一大部分价值是基于黄金保值的属性，而黄金的保值属性是全世界都公认的。

钻石这个东西就很有意思了，在古代，基于稀有属性，部落、国家之间还会为了钻石爆发战争，掌握大权之人也热衷于收藏钻石。

构成钻石的碳元素是这个地球上最不缺的东西，人类合成钻石的技术也日益成熟。在现代社会，从实物价值上来讲，这东西其实没任何价值。

尽管如此，钻石仍然受到女性消费者的追捧。无他，钻石恒久远，一颗永流传的广告词早已深入人心。

君临说的再直接一些。

正是这东西既没有实用价值，也没有保值属性，才证明配偶中男性对女性的感情（一本正经）。

就像酒桌文化中，你不会喝酒不爱喝酒，但是你仍然去喝酒才证明你对领导的忠诚。如果你爱喝酒，那么一个爱好怎么证明你的忠诚呢？

买一大堆黄金首饰，带着公认的保值属性，你是准备干啥？离婚了还能变卖换钱么？

只有付出贵且缺乏内在价值的东西，才能证明愿意在配偶身上投入的程度。

只有那些能够获得资源并愿意投资的男性才能给予女性昂贵的礼物，这就是进化生物学所称的求爱礼物。

所以，在缺乏专业知识的情况下，大多数人还是遵循从众效应，直接买“品牌货”。

品牌方面，周大生制定了全方面、立体式的品牌整合营销战略，通过电视、纸媒、网络、户外等各种媒介，实行全国、省、城市、店面四级广告联动，选择年轻受众认可度更高的品牌形象代言人，有效提升了品牌的整体形象。

产品方面，除了镶嵌首饰，在黄金首饰方面，周大生也不断升级工艺，其研发的5G黄金弥补了3D硬金韧度不足的缺陷，使足金产品的硬度达到k金水平，可以做成镂空款式，从而使黄金制品实现轻量化，产品单价降低的同时显著提升了产品销量，开启黄金轻量化、饰品化的新时代。

5G黄金采用一口价计件销售，饰品总价下降，但折算为克重黄金的单价大幅提升，可以达到800-1000元/g，毛利率水平大幅提高。

这其实应该是黄金首饰发展的方向，如果我就图一个保值属性，干嘛不去买金砖呢？

保值还防身……

周大生对素金首饰原有的定价模式为以克计价，对加盟商每克收取3元的品牌使用费。

2019年12月，针对一口价黄金饰品，收费模式由以克计价转为以件计价，每件收取终端售价的3%。