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证券市场周刊
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华润集团增持自家旗下三只医药股，是基于对增持对象价值的认可及未来持续稳定发展的信心。从增持对象经营来看，有的业绩即将见底反转，有的是连续高分红和高增长，投资价值凸显。
近日，华润集团出手增持旗下医药上市公司股票，引发市场广泛关注。
2024
年
12
月
19
日，东阿阿胶（
000423.SZ)
公告称，控股股东之一致行动人华润医药投资，于
11
月
8
日至
12
月
18
日累计增持公司股份
642
万股，占公司总股本的比例为
1%
。按照
12
月
20
日收盘价
63.2
元计算，增持金额约
4.07
亿元。公告表示，后续还将增持不超过总股本的
0.2%
。
前一日，博雅生物
(300394.SZ)
公告称，控股股东华润医药控股，于
11
月
8
日
-12
月
18
日累计增持公司股份
504
万股，占公司总股本的比例为
1%
。按照
12
月
20
日收盘价
30.78
元计算，增持金额约
1.55
亿元。公告同样表示，后续还将增持不超过总股本的
0.2%
。
更早的
12
月
11
日，江中药业（
600750.SH)
发布的公告显示，控股股东拟自
10
月
22
日起
12
个月内增持公司股份，拟增持金额不低于
0.6
亿元，不超过
1.2
亿元。工行南昌东湖支行拟为华润江中增持，提供不超过
0.84
亿元的贷款额度，贷款期限
12
个月。
上面三家上市公司穿透到底层的实控人，均为中国华润有限公司。对于增持目的，公告表示，基于对公司价值的认可及未来持续稳定发展的信心；同时为提振投资者信心，切实维护投资者利益，促进公司持续、稳定、健康的发展。截至
12
月
20
日收盘，东阿阿胶、博雅生物、江中药业总市值分别为
407
亿元、
155
亿元、
137
亿元。
博雅生物是华润大健康板块的血液制品平台，以血液制品业务为主，旗下拥有
3
家成员企业，
20
个单采血浆站，产业分布在江西、江苏、安徽、湖南、四川、山西及海南等地，拥有
3
大类
9
个品种
23
个规格血液制品产品。
2024
年前三季度，博雅生物实现营业收入
12.45
亿元，同比下降
43.16%
，净利润
4.13
亿元，同比下降
11.07%
，扣非净利润
3.36
亿元，同比下降
6.96%
。
虽然业绩下降，但大股东还是表示了看好。这背后的逻辑或许在于，博雅生物业绩较大概率可以见底反转。
博雅生物
2024
年前三季度业绩下降，主要是去年剥离资产所致。
2023
年
9
月
25
日，博雅生物完成了向华润医药商业集团有限公司，转让广东复大医药有限公司（以下简称“复大医药”）
75%
股权的相关工商变更登记手续，转让价格
3.65
亿元。
2023
年
10
月完成了向华润双鹤，转让贵州天安药业股份有限公司（以下简称“天安药业”）
89.681%
股权的相关工商变更登记手续，交易价格约
2.60
亿元。
复大医药主要从事血液制品的流通，
2023
年
1-6
月营业收入和净利润分别为
5.36
亿元、
2681
万元。天安药业主营业务包括生产销售药品、保健食品等，主要产品有二甲双胍肠溶片等，
2023
年
1-6
月，天安药业实现营业收入
5989.83
万元，净利润
738.06
万元。
因此，在剥离上面两家非主业子公司后，对博雅生物业绩造成较大扰动。而从
2024
年四季度开始，剥离造成的扰动因素开始消失。
事实上，在剔除掉上述因素之后，博雅生物主业是增长的。
2024
年前三季度，公司血制品业务实现营收
10.89
亿元，同比增长
0.39%
。国元证券称，公司血制品业务整体稳健增长，同时公司新产品
PCC
与
VIII
因子加速放量，预计未来仍有望保持较快增长。
采浆量是预判未来业绩的关键指标。
2024
年前三季度，博雅生物采集量
387.44
吨，同比增长
12.39%
，显著快于血制品营收增速。这主要归功于，在大股东赋能加持之下，博雅生物浆站拓展逐步落地。
内生方面，
2024
年
7
月，泰和浆站、乐平浆站获得《单采血许可证》，进一步提升博雅生物原料血浆的供应能力。
外延方面，博雅生物
2024
年
7
月
17
发布公告称，斥资
18.2
亿元收购绿十字香港控股有限公司
100%
股权，进而间接控股拥有
4
个浆站的血液制品企业绿十字（中国）生物制品有限公司，包括桃江浆站、砀山浆站、寿县浆站和宁国浆站。
2023
年，四家浆站采浆量为
104
吨，
2024
上半年采浆量为
52.1
吨，收购绿十字使公司的采浆能力大幅提升。
国元证券认为，整体来看，华润入主后，博雅生物持续加速通过内生和外延的方式拓展浆站，采浆量获得大幅提升，核心竞争力不断增强。博雅生物提出“十四五”力争浆站数量、采浆规模翻番。
产品方面，博雅生物持续加大研发投入，不断丰富管线。根据
2024
年中报披露，公司多款产品取得不同程度的进展。
来自迈博汇金的国联证券研报认为，目前市场上第四代静丙产品定价较高，博雅生物第四代静丙在上市申请阶段，有望于明年获批上市，产品上市后有望对公司吨浆利润起到正向作用。
为满足未来采浆量快速增长的需要，博雅生物新建血液制品智能工厂，预估
2027
年转产，按
2
天
1
批投料，全年累计投浆
750
吨，逐年递增至
2029
年达产
1200
吨，项目总投资为
21.85
亿元。
华润集团增持东阿阿胶和江中药业的逻辑，主要是看中高分红和高增长。
东阿阿胶历来重视投资者回报，自
1996
年上市以来，已累计年度分红
25
次，平均分红比例为
64.38%
，累计分红总额为
77.32
亿元。其中
2023
年分红总额度，首次突破十亿元即
11.46
亿元，分红比例达
99.60%
。
2024
年
4
月，公司发布了历史首次中期分红安排，分红总金额为
7.37
亿元，占
2024
年上半年净利润的
99.77%
。
江中药业同样如此。自
1999
年重组上市以来，公司累计现金分红金额占期间归属于母公司所有者净利润合计数比例超
55%
。近三年，公司增加派息次数，进一步提升派息比例，
2021-2023
年股利支付率分别为
108.33%
、
121.02%
、
115.52%
。
2024
年上半年，公司首次推出中期分红，现金分红总额
3.15
亿元，占净利润的比例为
64.36%
。
12
月
20
日，东阿阿胶和江中药业每股收盘价分别为
63.2
元、
21.79
元，总市值分别为
407
亿元、
137
亿元。
2023
年两者现金分红总额分别为
11.46
亿元、
8.18
亿元，对应目前的股息率分别为
2.82%
、
5.97%
。
在高派息基础之上，东阿阿胶业绩还连续实现高增长。从最近三年来看，公司
2021-2023
