香港自由行16年，富了谁又穷了谁？

来源：丫丫港股圈

2003年，香港最艰难的一年。

97年的亚洲金融危机尚未完全散去，经济不稳，股市低迷，本就处于高位回调的楼价，加上“八万五”的冲击，很多家庭陷入“负资产”旋涡，而SARS（非典）的施虐，更给整个香港经济和社会当头一棒。

霎时间，人心惶惶，百业凋零，烧炭、自杀、纷争、示威，笼罩香港，五年前那颗耀眼的东方之珠，已黯然失色。

不过，正如港人一贯相信的“有危便有机”，为挽救经济颓势，香港和内地共同推出内地游客赴港自由行政策。此后，庞大的内地游客蜂拥而至，带来的人流、物流、资金流，帮助香港经济触底回升，并一路向上。

很多行业，以及无数香港人的命运因此而改变，当中不得不提的，就是香港零售业。

粉红色梦想，缘起铜锣湾地下铺

无论是哪篇香港自由行购物攻略，都必定会提到SASA(0178.HK)，这个如今遍布港九新界的粉红色招牌，刚开始时不过是一间仅4平米的小小地下化妆品店。

来源：百度图片

在现实生活中，有时机缘确实会造成一些巧合。

1978年，莎莎老板郭少明还是香港运输处的一名收银员，属于公务员编制，太太则在一家美容院打工，职位是美容顾问，夫妻两一起住在铜锣湾。

当时，郭少明住所楼下的铜锣湾总统商场有一家小型化妆品店SASA要转让，对化妆品较为熟悉的太太有了将门店顶下来自己做的想法，于是和郭少明商量，但郭对这样的“女人生意”没多大概念，不过见太太兴趣浓厚，不想泼冷水，于是说了一句：“随便，你喜欢就行。”

得到丈夫同意后，太太随即向母亲借了2万元，将门店顶了下来。现在看来，2万元只相当于SASA销售员一个月的工资，但在当时，却足足是郭少明两年的收入，握着公务员“铁饭碗”的郭少明能放手让太太去试，可以看出夫妻两都有一颗不甘平庸，希望通过经商改变人生的心。

来源：百度图片，郭少明夫妇

店门盘下来后，太太起初并不喜欢SASA这个名字，因为觉得带着前店主经营失败的痕迹，但改名登记需要1000元的费用，夫妻两手头已无多余资金，最终迷信敌不过现实，只好放弃。没想到却“因祸得福”，SASA这个名字，不论哪个地方的语言，读到SASA都出奇的一致，易记易传播，为门店知名度的提升帮助不少。

这样，出生于香港最顶级的零售区域铜锣湾，又有一个易读易记名字的SASA，似乎一开始就注定不凡。

不过，商场如战场，开头的夫妻两也没有必胜的把握，为稳妥起见，最终商定由妻子全职打理门店，郭少明则继续在运输署上班。万事开头难，和百货公司的美容专柜和药店专柜相比，SASA并未有任何过人之处，开业第一天，SASA营业额只有32元。两人也在寻思着如何把生意做好，有一次，夫妻两逛超市，看见琳琅满目开放式货架，灵机一动，有了将化妆品货架改为开放式的想法，让顾客自行选择，且经常给予优惠折扣。

没想到，这一招非常亲民，吸引了不少消费者，而且一传十、十传百，门店逐渐有了人气。

不过毕竟是小生意，凡事还需亲力亲为，郭少明晚上十一点去运输处上班收银，早上七点下班，上午十点钟，再去帮太太开店铺，一天合眼的时间只有几小时。不过，比辛苦更难受的的是尴尬，当时的香港，还没有出现过一个大男人给女人卖化妆品，所以每次郭少明都只能蹲在一米多高的柜台后面，生怕被顾客看到。

即便如此，郭少明却在太太和顾客的销售过程中，渐渐学到了化妆品生意的门路，胆子也慢慢大了起来。有一次，太太有事离开柜台，郭少明成为销售员，有女性顾客过来选购化妆品，在试完之后，随口问了郭少明：“我这样化妆美不美？”郭少明随即答到：“很好看。”没想到顾客非常高兴：“我一会就这样打扮，去见我男朋友。”

原来，女为悦己者容，男士销售化妆品，有着意想不到的效果。

SASA的顾客逐渐由本地客扩展到访港游客，生意持续向上。相比郭少明一层不变的运输署收银员生涯，在1984年，他终于辞去公职，专心打理生意。到1989年，SASA门店在原址上扩大4倍。

不过，他们没想到，迎面而来的却是打击。

郭少明的三次重大打击：

地产霸权、宏观经济、黑天鹅

第一次是地产霸权。

1989年，门店业主见SASA生意好，趁机加租，月租由1.7万一下子提至4.5万，且限时三日答复，过期不候。郭少明本着和业主多年的租赁关系，起初以为只是开玩笑，过了三天才找业主商量，没想到业主说限期已过，店铺已经转租其他化妆品经营者，限期他们半年内搬走。

开店做生意，突然被赶走，这对于已all in的夫妻两，真是走投无路，他也隐约意识到，是竞争对手看中他的门店效应，想以本伤人，掠夺“胜利果实”。

但是，对手有钱，业主见钱眼开，郭少明也无能为力，一度心灰意冷，受到好友劝喻，甚至加入了当时移民加拿大的热潮。

不过，在温哥华待了仅仅三天，郭少明就决定返港，用他自己的话说，就是“每天给车加满油，买好一天的食物，晚上8点睡觉，感觉像在等死，我们都适应了香港做生意的快节奏。”

经历起跌，再度回归生意场，郭少明夫妇心态简单了很多，他们很快在铜锣湾洛克道找到新铺，虽然年租12.5万年租，加上装修等杂七杂八的费用，几乎耗尽他们的30万资金，但他们都立志要创出一片天。

而在旧铺未到期的时间窗口，郭少明也没有闲着，他请了几个临时工，每天把旧客接至新门店，经营逐渐上正轨。一年后，营收按年劲升4倍，郭少明由此看到化妆品市场的巨大潜力，开始筹划开设新分店。

到1997年初，SASA的门店扩张至10间，年销售额超过10亿。当时经济畅旺，股市活跃，郭少明意识要乘胜追击，大幅扩张，于是将SASA搞上市。作为良好业绩的香港首家上市化妆品专门店，SASA受到热捧，认购倍数高达500多倍，6月13日，SASA正式登陆港股，市值超过40亿港币。

然而，出乎意料的第二次打击如约而至，这次是宏观经济。

上市不到一个月，亚洲金融危机爆发，香港经济急剧下跌，本地顾客、外地游客锐减，SASA的营业额一下子跌了4成。不过，此时的郭少明就坦然多了，刚集完资，SASA可谓“弹药”充足。

郭少明冷静地分析了形势，看到危机同时也降低了例如铺租、人工等成本，是扩张的好机会，这种逆向思维使得郭少明一下子在香港开了11间分店，次年营收出现较大幅度的跃升，增速达到26%，利润也增长了1.5%，算是顶住了金融危机的冲击。不过其后5年，由于香港经济低迷，SASA营收增速再也回不到10%上方。

来源：SASA年报

股价一路低迷，从未回到过上市首日的价位。

来源：wind，97-03年4月SASA股价走势

又这样波澜不惊地度过5年，正当郭少明以为金融危机的阴云渐行渐远之际，没想到却迎来了第三次重大打击，这一次堪称黑天鹅。

进入2003年，突如其来的非典，以迅雷不及掩耳之势施虐香港，零售业几乎全线凋零。在最为紧张的“百日抗役”时期，有的SASA门店甚至一天都卖不出一单化妆品，郭少明心里也忐忑，不知道这场风暴会何时过去。

不过，此时的他，经历过前两次重大打击，已变得坚韧而成熟，再没有了当初“一言不合”便远走加拿大的想法，反而仔细研究市场，因应市民需要，在所有分店大量出售口罩、消毒药水和清洁卫生用品，使得整体生意额只跌了10%，顶住了非典的冲击。

香港零售界有一个说法：只要在香港做零售做得久，而又没自有物业，一定会遇上三大硬骨头--地产霸权、宏观经济周期波动和黑天鹅。

郭少明是一个不落，都尝了一遍。

风雨过后见彩虹

不过，风雨过后，郭少明终于迎来曙光。

2003年6月29日，中央政府与香港政府签署《内地与港澳关于建立更紧密经贸关系的安排》，内地游客赴港自由行游随即于当年7月28日开始实施。

听到这个消息，郭少明马上嗅到了商机，他随即做了两件事， 一是在香港游客旺区寻找铺位，二是要求所有店员，学会普通话 。

事实证明他是对的，香港的自由贸易、低税率，使之成为闻名全球的购物天堂，内地游客在香港接触到大量质优价廉的全球商品，购物热情高涨，而化妆品则经常位于内地游客特别是女性的购物清单前列。

S ASA成为最先受惠自由行的零售商家之一 。2003-2014年，SASA连续十年营收保持双位数增速。截止2014财年，莎莎营收增至88亿，净利润接近10亿，十年间分别翻了6倍和14倍。

来源：wind

门店数量增加至280家，单香港本地，就超过100家，成为香港香港十大零售集团之一，同时也是亚洲最大的化妆品连锁店。

来源：SASA年报

10年时间，SASA股价更是大涨超过20倍，总市值超过200亿。

来源：富途

97之前，SASA用10年时间开了10间分店；03之后，同样是10年，SASA新开了65间香港分店；

97-02年，5年间SASA的营收增长了55%；03-08年，同样是5年，SASA的营收增长了109%。

统计数据显示，2007年，在香港的内地游客中，平均每10人中会有4人去莎莎旗下门店选购化妆品；内地游客在莎莎的人均消费额为600元，每2秒就做成一笔交易，每10秒卖出一支口红，每12秒卖出一瓶香水。

毫无疑问，是自由行成就了今日的SASA和郭少明，而同样受惠于自由行，远不止他们一个，还有一间时装公司--慕诗国际(0130.HK，简称慕诗)，以及它剑走偏锋的老板。

慕诗国际：

公司做时装，老板炒楼

说起慕诗，大家或许有些陌生，不过相信内地游客在香港都见过这间店。

来源：google，慕诗门店

没错，她是一家香港高级女性时装品牌，店铺遍布香港中环太古城、铜锣湾SOGO、尖沙咀海港城、旺角新世纪广场等各大旅游旺区，在内地的四大一线、部分二线如大连、西安、青岛、重庆、成都，还有澳门、台湾、新加坡，均开设有分店。

来源：慕诗官网

1997年，服装外贸业务出身的陈钦杰创立了时装品牌-MOISELLE（慕诗），意欲打造属于自己的时装王国。2002年，他将公司上市。

来源：google，陈钦杰

慕诗也曾受益过自由行。公司在2005年年报披露，管理层已有策略地将若干 MOISELLE零售店铺迁往其他地点，以便更为专注于游客区。

作为自由行受益零售股之一，慕诗股价也曾在两年内被炒高超过10倍。

来源：富途

此后数年，慕诗营收和利润都一路有增长，净利润虽在金融海啸的08、09年一度出现超过50%的跌幅，但10年便止跌回升。

来源：wind

不过，2011年开始，时装行业竞争越发激烈，自由行热潮下水涨船高的租金、劳工等运营成本，不断侵蚀着慕诗利润，经营利润率由前一财年的18%急剧下滑到10.9%。

面对困境，陈钦杰选择了另一条路--炒卖物业。

2011年4月，陈钦杰以慕诗的名义从会德丰地产手上一手购入黄竹坑香叶道2号OneIslandSouth17楼，作价1.875亿元。不到4个月，又以2.537亿元沽售，火速获利6620万元。

相比之下，慕诗前一财年的净利润只有5367万元，以慕诗平均每件时装零售价5000元计算，要卖超过1.3万件时装，且不扣除任何成本，才够得上6620万的利润。慕诗在2012年报也承认，靠着这一笔交易，当年的公司利润得到改善。不过之后，慕诗没有再炒楼，所谓的“改善”也戛然而止。

在香港激烈竞争的高级女装市场，慕诗的优势不大，虽曾受惠过自由行，但效应已消退，近年业绩不断下行，亏损连连，最新的年报显示，慕诗18财年营收只有2.57亿港币，亏损2000万港币。

来源：wind

股价也是一潭死水，经常全日成交量为0，最新的总市值仅剩下1.6亿。

来源：富途

但与之鲜明比对的，是陈钦杰以私人名义，炒楼赚到盘满钵满。

1997年前陈钦杰依靠炒卖香港老牌屋苑太古城起家，成功逃过金融风暴后，看到香港经济因自由行起飞，就重出江湖，转炒国内人喜欢的豪宅。

从03年的低点算起，至2015年的短短十二年，香港平均楼价上涨了424%，年均增速35%；而同期五大自由行旺区商铺的租金，同样是直线上升，更有甚者，升幅接近10倍。

来源：差饷物业估价署

统计资料显示，他部分自持的物业，市值超过6亿，盈利达3亿以上，超过那么多年慕诗的总盈利，可谓失之桑榆收之东隅。

无论是慕诗的短暂光辉或陈钦杰的个人财富大跃升，这背后也是由内地游客自由行或内地“资金自由行”推动。

同为零售公司，SASA和慕诗，虽然走的路不一样，但也是受惠自由行的资本家，由始至终收获着自由行的红利，直至今天。