事件:汤臣倍健发布2017年半年度业绩预告,2017年上半年公司预计实现归属于上市公司的净利润53816.97—60992.57万元,同比增长50%-70%,利润增速超预期。公司 2016年半年度非经常性损益金额为2,534.06万元,预计2017年半年度非经常性损益对净利润的影响金额为1亿元左右(主要得益于转让子公司倍泰健康以及凡迪生物所确认的投资收益,倍泰9000万,一半确认在二季度),扣非后净利润同比增速为30%-50%。
2017年对于公司来说是大战之年,一季度收入+12%,利润+25%,二季度两者都加速,上半年收入增速在20%左右,扣非利润+30%-50%,超市场预期,全年至少双20增长目标。维持“推荐”评级。
品牌拆分:主品牌稳健增长,今年重点发展健力多大单品。
汤臣倍健主品牌:一季度80%+占比,大个位数增长,后续占比会下来。公司对于主品牌的策略:保线下,保品牌,保价格。
健力多:15年1.9亿,16年1.3亿,架构调整,今年收入不止翻番,17年1-5月份同比增长50%左右,盈利的最低目标是不准亏损。
健乐多和美瑞克斯(运动营养保健品):健乐多实现翻番,美瑞克斯:有点低于预期,推广不如自然之宝,其中有个最大的单品SKU赛霸暂时缺货。
NBTY:2017年销售额目标3-4个亿,三年利润目标5000万美金,在缓慢推进过程当中,跨境电商一般贸易进来品种比较有限,线下普通食品20+SKU。
无限能:唯一盈利的新品牌,但不是公司重点。
大单品:二季度开始发力,三季度即将进入旺季,下半年销售费用率会部分上调。
健力多大单品:在骨骼健康里面氨糖产品做的非常好,品牌今年至少实现翻番,对标Movefree。12-15是推广期考核收入,16年考核利润,靠自己的人员去做推广,管控费用之后受伤很大,所以16年公司人员基本解散,现在纳入汤臣主体系,一季度销老库存+重新定价,目前已经解决以前的问题。健乐多在四月底换了新包装,重新定价后提价幅度高于主品牌,毛利也高于主品牌。5月份媒体投放,推广费用平时10%,今年会达到13-14%。第二大单品: 健视佳(越橘叶黄素),在第一个单品推成功之后去推。
渠道拆分:药店个位数增长,商超+30%,线上翻番!
药店渠道:目前70%左右占比,上半年小个位数增长,外资品牌要想进入这个渠道还是比较困难的。去年OTC渠道10月提零售价和出厂价(整体平均提价幅度在10%左右),上半年提价贡献5个点,一般两年提一次价格。另外我们做了线下渠道的草根调研,显示目前库存消化得比较理想在3M,春节后在3-6M。
电商渠道:2016年14%占比,上半年20%,全年25%。今年开始开发线上专供的品类,已经有20+SKU上新。电商部门2017年成立,单独来做品牌运营。草根调研显示今年以来电商渠道每月增速(终端销售额)进一步加快,阿里渠道主品牌每月增速加快,五月同比+78%,全网渠道(含京东)增速会更快;旗下运动营养保健品品牌健乐多五月份同比增速在200%以上。我们在五月阿里渠道草根调研报告里面开始提示机会,以下是报告节选,后续会对线上数据做持续跟踪。
风险提示:大单品推进低于预期,跨境电商政策风险