歪果仁抢到了A股大白马定价权？

脱水研报 · 公众号 · · 2017-10-29 23:41

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本周分析师们精彩的观点很多，但普遍认为盈利和成长是接下来跨年资产配置调整的主角，通胀预期也将为股市带来一些增量资金。此外，对于大白马还能不能继续涨，天风徐彪认为歪果仁已经逐渐抢夺了大白马的定价权，估值中枢在明年还会继续上移。而短期，海通荀玉根则提示金融监管风险，A股或有短期调整

平安魏伟认为Ａ股市场已开启了“慢牛”进程，风格就不可能持续极端偏好于蓝筹和白马，毕竟估值的抬升已经较为明显：在三季报过后，市场会出现较长的跨年资产配置调整期。我们重申科技和成长板块是四季度及2018年的重要配置方向，增配成长板块应适时而动。当然蓝筹板块在短期仍将受益于资金的逐渐流入和市场开放的进程。

海通荀玉根认为慢牛可期，但短期注意国内金融监管和美联储缩表加息两大扰动因素，债市近期下跌正是源于此：上证综指2638点以来稳中有进的强震荡格局未变，类似于春天，核心逻辑是盈利增长，未来确认经济平盈利上的趋势后有望走向类似初夏的慢牛。

华泰戴康则抛弃周期上游，转向设备制造+大金融，认为尽管十年期国债利率已创新高，但在A股龙头股强劲的三季报面前难以打破盈利牵牛：当前大部分投资者对11-12月的A股市场心存疑虑，而我们认为市场已经对中国金融去杠杆加速、年末资金兑现预期以及美联储加息做了相当多的讨论，尽管当前市场的仓位偏重，但通胀预期升温将使得居民端增量资金小规模入市，由于DDM模型贴现率难以改善，因此A股仍将呈现结构性牛市即盈利牵牛。

华创王君继续看好终端通胀升温下的消费板块：当前应继续立足于性价比和确定性，围绕业绩增长稳定、产业趋势明确、PPI-CPI差收敛的板块，配置重心向金融与价值倾斜。

徐彪本周对于大白马有一个非常有趣的结论，大白马的定价权已经开始到了歪果仁的手里：随着18年MSCI全球资金的实质性流入，白马龙头话语权的转移可能进一步加快，这就意味着白马股的估值中枢能够维持在目前的水平，甚至更进一步上移。过去很长时间，尤其是13-15年，与海外资金不同，国内投资者并未给予这些ROE低波动的白马龙头以较高的估值溢价，所以话语权的转移，就意味着国内的白马龙头在业绩继续保持稳定的前提下，将在中长期内被给予更高的估值中枢。

中银国际陈乐天再次看空了，判断现在收获的时候已经到了：一是三季度GDP实际增速回落，随着基本面下行压力逐渐增大，这将带动企业利润增速回落；二是金融监管的环境可能会逐渐加强，这会影响投资者的风险偏好。