对话合盈资本张宇涛：产业拐点已至，国内首支脑机接口专项基金在怎么做？

在此背景下，2024年5月，由天津合盈资产管理有限公司和中国电子信息产业集团有限公司下辖的数融数科（北京）私募基金管理有限公司共同发起，联合天津市天使投资引导基金、天津海泰海河新动能产业基金，以及脑机交互与人机共融海河实验室等合作设立的“脑机合盈海河海泰创投基金”正式发布。

“脑机合盈海河海泰创投基金”是国内首个面向脑机接口产业发展的专项基金，基金目标规模10亿元。 为进一步了解基金的运作和对脑机接口产业发展的影响，动脉网采访到了“脑机合盈海河海泰创投基金”联合创办方—— 合盈资本投资总监张宇涛， 与其就脑机接口产业的发展趋势、投资策略以及基金如何促进产业发展等话题进行了深入交流。

脑机接口作为全球科技前沿的热点领域，无论是基础科研、产品研发还是商业化道路都布满了不确定性和复杂性。可以说，投资脑机接口就是投资未来。作为国内首个面向脑机接口产业发展的专项基金，“脑机海河实验室基金”自成立之初便拥有强大内核。

首先，脑机合盈海河海泰创投基金背靠脑机交互与人机共融海河实验室。张宇涛介绍道，“脑机接口是天津市发展新质生产力的重点战略部署方向。2023年3月，在天津市委市政局的重点关注下，由天津市政府主导、天津大学牵头的第六家海河实验室——脑机交互与人机共融海河实验室正式成立，同时该实验室也是天津市人工智能支柱产业的核心支撑。”

脑机交互与人机共融海河实验室成立仪式

图源：天津新闻

据悉，脑机交互与人机共融海河实验室由 中国工程院院士顾晓松、天津大学副校长明东 领衔。实验室围绕 新型神经信号感知理论与检测方法、仿生组织工程神经、新一代高通量脑机交互关键技术和基础核心器件开发转化 等四大方向，致力于构建从芯片、电极、算法到系统的国产全链条非侵入式脑机信息交互技术体系。

其次，脑机合盈海河海泰创投基金的联合创办方所属的中电数据服务有限公司，隶属于中国电子信息产业集团有限公司，在产业基础和行业整合能力方面具有显著优势。 “作为国家战略先锋，中电集团的业务范围广泛，不仅包括芯片、软件、终端产品，还涵盖了系统应用和生态建设等方面。值得一提的是，像飞腾和麒麟这样的CPU和操作系统，都是由中电集团打造。”张宇涛说到。

此外，天津市海河产业基金代表的天津市天使投资引导基金、天津海泰海河新动能产业基金和合盈资本均为脑机海河实验室基金的联合创办方。 海河产业基金由天津市政府出资200亿元设立，重点投向新一代人工智能科技、生物医药和健康、新能源新材料等产业领域，而合盈资本为海河产业基金的董事股东之一，双方将共同引领带动脑机接口产业发展。

天津大学副校长明东于第二届脑机产业联盟大会上发言

图源：合盈资本

综上来看，虽然脑机接口行业发展存在一些亟待克服的现实问题和投资风险，但在地方政府、领先研究院以及专业资本力量的共同助力下，脑机合盈海河海泰创投基金将致力于发掘具有潜力的脑机接口项目，推动前沿技术从理论研究转化为实际应用，从而助力中国脑科学计划的顺利实施。

在中国，脑科学自2014年起就被确定为国家重大科技创新项目之一。在过去的近十年中，我国不仅出台了多项政策以支持脑科学的发展，而且在“科技创新2030—脑科学与类脑研究”重大项目中拨款31.48亿，这标志着中国脑计划的正式启动。2024年，两会期间脑机接口技术更被列为新质生产力的九大未来产业之一，并提出要开展脑机接口标准化路线图研究。

作为全球科技前沿的热点领域，脑机接口在展现出巨大潜力的同时，也隐含着高风险、高难度的特征。 深度调研全球近百个脑机接口项目的张宇涛认为，与传统医疗健康领域投资不同，脑机接口领域的投资主要体现出三大趋势——“首先，脑机接口作为一个典型的交叉学科领域，目前全行业正处于商业化的早中期阶段。其次这一领域技术的下游应用非常广泛，涵盖了从消费到医疗等多个领域。因此，最后在进行投资决策时，需要具备敏锐的商业洞察力和深入的行业分析能力。”

在此背景下，为了进一步筛选出具有核心竞争力和市场潜力的投资项目，合盈资本结合以上行业趋势也围绕 科学机制、团队背景、商业实现 三个评判要素进行投资决策。

第一、具备科学机制和技术的可解释性，商业路径的清晰度。 目前在脑科学领域许多现象尚未被完全科学解释，虽然科学家们仍在不断努力寻找合理的解释，但从医疗器械研发和临床应用的角度来看，底层科学机制合理且可解释的脑机接口项目，不仅有助于科学的发展和技术创新，还能提高项目的可信度和接受度，推动相关产业的发展，并对社会健康产生积极影响。

第二、具备以脑机接口领域专家或院所为班底的研发和拓展基础。 脑机接口是一个高度专业化和技术密集型的领域，需要长期性、大规模的持续投入。对此，来自高校科研院所的研发班底在推动技术的临床转化和应用，以及跨学科合作、知识产权保护、政策支持以及人才培养等方面具有明显优势，为项目的持续成长和应用拓展打下坚实基础。

第三、具备严肃临床PI资源和独特生态位。 PI在脑机接口从实验室迈向市场的探索之路上扮演着关键角色，他们不仅负责临床试验的设计和执行，确保研究的科学性和合规性，而且还能推动脑科学创新技术的实际落地应用。通过与临床PI的紧密合作，企业能够迅速实现关键的发展里程碑。同时，脑机接口企业必须在行业或市场中占据独特生态位，瞄准未被满足的关键需求，为市场提供差异化的产品与服务。

脑机接口作为前沿技术领域和新兴产业，当前正处于发展的关键阶段，需要大量资源的汇聚与投入。在此背景下，脑机海河实验室基金构建了 “科学家+企业家+基金投资人”的创新投资模式， 旨在撬动社会资本支持脑机全产业链发展。

张宇涛对此解释道，“一直以来，‘达尔文之海’这一概念代表科研技术与成熟商品化之间的鸿沟。在跨越过程中，利用资本杠杆实现商业化，是科学家、企业家和投资人共同的使命。其中，科学家如同‘船板’，是整个创新体系的基础支撑；企业家如同‘船舵’，是负责推动科研成果走向市场的重要抓手；基金投资则似‘船帆’，借助各种资源为科学家和企业家整体赋能，这便是我们的创新投资模式。”

为发挥这种创新投资模式的整体优势，合盈资本还构建了全方位的投后服务体系。 首先，合盈资本借助脑机交互与人机共融海河实验室的背景，可为企业在技术、设备和科研等方面赋能。此外，合盈资本的产业基金背景，契合当下国内所倡导的耐心资本理念，能够以更长远的眼光陪伴脑机企业成长。

其次，合盈资本深度聚焦脑科学与类脑智能领域，多维度、全方位地挖掘生态资源，通过与中国信息通信研究院、脑机产业联盟等机构的合作，将成果与资源开放给合作方，推动企业快速融入产业生态圈与上下游联动。同时，合盈资本在临床验证方面、工程部件生产方面拥有强合作企业伙伴，能够帮助企业有效解决发展进程中的工程化生产、临床验证以及销售等关键场景问题。

最后，天津市高新区设立了脑机接口及脑科学领域先导区，并配备了相应的支持政策，为企业营造了良好的发展环境。不仅如此，高新区内还设有创新医疗器械绿色通道，有利于缩短了企业产品上市周期，加速商业转化。

脑机接口作为人脑与机器之间直接通信的桥梁，其应用前景极为广泛，已为许多领域带来变革性影响。仅从医疗类市场看，麦肯锡预测脑机接口医疗应用市场规模有望在2030年达到400亿美元，并于2040年达到1450亿美元。

面对高速增长的市场，张宇涛表示，“合盈资本的短期目标是实现脑机基金的良好投资回报，并与国内领先的脑科学与类脑智能领域的知名院校、产业机构、资本机构继续合作，共同设立更多脑科学与类脑智能基金，南北结合，贯通投资。长期规划则是将合盈资本打造为脑科学与类脑智能领域的龙头投资机构，并将脑机交互与人机共融海河实验室建设成为国内脑机接口的战略高地。”

合盈资本位于天津市的办公场所

图源：合盈资本

张宇涛在采访中透露，近期合盈资本即将对外披露两笔脑机接口领域的重要投资，两家被投企业均在各自细分赛道展现出了领先优势和突出竞争力。 在此前的投资案例里，合盈资本还投资了一家生命科学仪器企业。该项目的天使阶段投资在2年时间里实现回报26倍。

“整体来看，该项目的成功不仅仅体现在财务数据上，更重要的是商业推演和里程碑的实现与我们团队最初的设想和规划高度一致。这种契合度精准地验证了团队在投资科研仪器和医疗设备领域所展现出的复合型能力，涵盖了技术评判、临床验证以及对商业场景判断等多个维度。这些成功经验有力地推动我们在投资道路上稳步前行，持续创造价值。”张宇涛在采访最后说到。