行业点评：高铁提速影响几何？【东吴机械】

透视先进制造 · 公众号 · · 2017-07-19 15:42

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投资评级：增持

事件

据中金网和同花顺等媒体报道，京沪高铁将在今年国庆前后率先提速，最高时速提高至350公里，目前铁总已对高铁提速完成论证，正联合多部门对京沪高铁提速进行调试准备。

投资要点

1 京沪高铁潜在提速可能，有望带动符合条件线路大面积提速

基于全力保障中国高铁安全考虑，2011年7月1日，中国高铁开始全面降速运营，除京津高铁外，全国高铁具备最高时速350公里的条件的线路，均降至300公里；但就在中国高铁全面降速后的第23天，甬温线发生了特别重大交通事故，当时的铁道部也就京津高铁进行了降速。至此，中国高铁完成全部降速，且至今没有恢复。我们认为，如果本次提速成功，将具有极强的示范意义，不排除未来带动所有符合条件线路大面积提速的可能，而这有可能带来动车组新的加密需求，迎来轨交设备新的采购空间。考虑车辆维修频率增加和发车间隔时间潜在缩短空间，新增车辆采购量有可能提升20%以上。

2 动车组提速将给航空业带来进一步压力，潜在客流量引流将催生更多轨交设备需求

2016年，国家铁路完成旅客发送量27.7亿人，同比增长11.2%，其中动车组发送14.43亿人，占比超过52%；提速完成后，京沪高铁用时最短的G1次列车，全程耗时将从当前的4小时49分缩短至4小时左右，给客户带来更舒适的消费体验。我们认为动车组提速无疑将给航空业带来进一步的竞争压力，而潜在的引流无疑会催生更多的轨交设备需求，为缓解高铁车站的客流压力，对缩短动车组发车时间间隔也势必提出更高的要求，增加信号处理和车辆调度难度，动车组发送旅客人数占比和增速有望进一步提升。

3 车辆提速运行将带来更多维修维保市场空间

车辆提速的实现会加速车辆成本折旧，诸如制动闸片、高铁轮对、受电弓滑块等损耗加大，维修维保空间将扩大，另外如上所述，对信号调度系统提出了更高的可靠性要求，不过这同时也会给铁总带来更大的成本压力。

4 动车组招标近期呈现小批量和多批次特点，看好中国标准动车组的潜在放量

从2016年迄今为止，国内动车组招标呈现小批量和多批次特点，总体招标数量不及预期；我们判断，有一部分原因可能是为中国标准动车组放量采购赢得时间窗口；从长期看，增量采购不仅主要面向中国标动，其存量的车型随着寿命逐渐到期，也将被中国标动逐渐取代。我们测算截至2020年国内年通车高铁里程还会保持在年均近2000公里高位，动车组年均近400列需求，而2016到2017年动车组招标不及预期，有可能为未来三年标动放量招标埋下伏笔；另外，车辆标准统一，利于有效降低铁总维保成本，增加潜在国产零部件配套采购数量。

盈利预测与投资建议

轨道交通行业景气度持续旺盛，潜在提速需求将从加密和引流两方面带来潜在动车组车辆新增采购；另外，伴随中国标动的未来放量，国内核心轨交零部件公司现有产品市占率水平有望明显提升。我们持续推荐轨交车辆龙头【中国中车】、零部件市占率有望有效提升的【康尼机电】、【永贵电器】、【春晖股份】和【鼎汉技术】，以及将显著受益于本地城市轨道交通高速发展的【新筑股份】和【众合科技】。

风险提示

中国标动招标进展和动车组提速不及预期。