作者：
薛娜（Z0011417）
上周五美联储主席鲍威尔的讲话全球瞩目，而之后特朗普的推特又一次改变了世界，令黄金再一次成为明星商品。
那么后续黄金会怎么走呢？
在连续大涨了几个月之后，黄金还有上涨动力吗？
我们的答案是黄金牛市已经启动，建议增加黄金配置。
美联储降息是直接原因 特朗普是关键
最近几次黄金的上涨都与美联储的降息预期息息相关，主要因黄金ETF尤其是美国的黄金ETF的投资需求是金价的主导力量，而ETF是机构投资黄金的主要形式。
机构配置黄金主要与实际利率、避险需求、黄金相对负利率国债的比较优势等有关。
美联储近些年一直依据经济数据制定货币政策，今年以来美国经济扩张总体比较稳健，但制造业以及部分其他数据受贸易摩擦影响出现明显下滑，按照美联储以往的判断依据并不需要降息。
但美国总统特朗普不断主动挑起以及升级的与墨西哥、中国等的贸易摩擦令美国乃至全球金融市场承压，也令美国经济面临的不确定性更大。
近期的现状是每次美联储表态不及特朗普预期的宽松时，贸易摩擦就会升级。
贸易摩擦升级会导致美股下跌美债收益率下跌，市场的避险情绪令降息预期升温，在金融市场提前将降息计入价格之后，美联储在7月预防性降息25基点，预计9月大概率再次降息25基点。
特朗普总统是否有意通过贸易摩擦政策向美联储施压降息无从知晓，但是特朗普总统一方面热衷于贸易摩擦，另一方面也在通过各种方法向美联储施压降息。
现在挑起贸易摩擦，会促使美联储降息的现状令特朗普总统的对外贸易政策更加肆无忌惮。
有分析认为特朗普在2020年10月前即美国大选前与中国达成贸易协议对竞选连任最为有利。
另一方面，特朗普对中国的贸易摩擦可以令美联储降息。
因此不管是从大选的角度还是从特朗普希望美联储降息的角度，近期螺旋式上升的中美贸易摩擦前景都不容乐观。
我们认为美联储已经被迫进入了降息周期，这是利多黄金的最主要因素。
另外全球前两大经济体中美间的贸易摩擦不断升级预计将对全球金融市场产生巨大的不确定性影响，负利率国债规模越来越大，恐慌避险情绪将利多黄金的需求，另外人民币或存在一定的贬值压力，利多国内金价。
央行购金或加速
特朗普上周末“命令美国公司立即开始寻找在华经营的替代方案，包括从中国迁回美国并在美生产”，特朗普还搬出了1977年《国际紧急经济权力法案》（1977 InternationalEmergency Economic Powers Act，IEEPA）。
根据该法案，当美国遭遇到对国家安全、外交政策和经济的来自外部的强烈威胁时，总统有权宣布美国进入紧急状态，以阻止交易、冻结资产或没收与威胁相关的国家或个人在美资产等制裁方式予以应对。
基于特朗普的威胁，不管近期是否动用该法案，中国以及其他新兴经济体去美元化增持黄金储备的趋势都将延续，甚至会加速，这将有利于黄金的需求。
黄金牛市已开启 建议增加黄金配置
在2020年11月美国大选之前，美联储已经被美国现任总统特朗普的贸易摩擦政策和金融市场所胁迫进入了降息周期，未来或将不得不连续降息，因此黄金已经开始了趋势上涨，建议逢回调买入并长期持有。
从资产配置的角度，美国贸易摩擦的不确定性对全球金融市场都存在威胁，建议在组合中增加配置黄金，可以降低组合风险增加收益。
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