专栏名称: CITICS电子研究

我们的研究风格：我们只做靠谱的研究，只做基于基本面的专家型行业研究。我们的投资策略：我们始终坚守价值投资的策略，坚信守正方能出奇，在未来一年里我们相信，拥抱行业白马必定能获得超额收益。

【中信电子】周观点：谷歌发新品，iPhone仍待X亮相

CITICS电子研究 · 公众号 · · 2017-10-09 10:15

正文

——作者：徐涛联系人：晏磊、胡叶倩雯

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投资要点

核心观点：iPhone 销量还看X，谷歌硬件新品聚焦AI。根据长假期间实地调研，相对iPhone 7上市后的同期情况，今年苹果新品推出后直营店内客流量有一定增加，但不及往年。部分消费者仍然持币等待拥有OLED屏、增强的相机以及3D面部识别解锁功能的十周年产品——iPhone X，预计等到iPhone X出货以后才能真正看清今年系列新品的销量趋势。长假期间谷歌聚焦AI推出多款新品，包括全新的智能音箱GoogleHome Max和Mini，能够实现实时翻译的无线耳机Pixel Buds，以及围绕谷歌助手开发多项AI与VR全新功能的手机Google Pixel 2/2XL。同时谷歌还发布了笔记本电脑Pixelbook。AI+明显硬件化的大趋势正在加速体现，所有巨头都在加速布局AI硬件，进行新一轮“入口”的争夺战。从未来半年到1年的角度去看，苹果产业链仍然是确定性和成长性最强。我们重点推荐的公司包括立讯精密、信维通信、欧菲光、大族激光、智云股份。包括光学、OLED等领域的创新，都将为软硬件的升级注入全新周期。
投资建议：白马仍是基本配置，成长本周关注长电复牌。板块整体处于估值回归进程中，白马仍是基本防御配置。继续关注低估值，可能成为新白马的潜在品种。除了产业链现有白马外，过去我们提示的品种包括智云股份、兆易创新、科森科技、景旺电子、华天科技、东尼电子均有不俗表现。本周我们聚焦长电科技复牌，公司拟向产业基金、芯电半导体、金投领航、中江长电定增1号基金和兴银投资非公开发行A股股票2.72亿股，募集配套资金45.5亿元，定增完成后，产业基金持股比例将由9%升至不超过19%，成为公司第一大股东；芯电半导体持股比例将保持14%不变为第二大股东；新潮集团降低为11.66%为第三大股东，这也是产业基金设立以来首次成为单一第一大股东，彰显对产业持续投入和坚定扶持的信心，市场对半导体板块的关注度有望再度提升。
市场回顾与策略展望。本周（2017年9月25日至9月29日，下同）A股中信电子行业指数上涨1.41%，跑赢沪深300指数1.45pct，跑赢上证综指1.52pct，跑赢中小板指0.93pct，跑赢创业板指数1.38pct，排名6/29。费城半导体指上涨1.93%，台湾电子指数下跌1.28%，恒生资讯科技指数下跌2.47%。本周内地电子板块行业PE 49.67倍，较沪深300估值溢价251.05%；港股行业PE为46.11倍。组合方面，本周我们建议关注智云股份、立讯精密。核心组合方面，我们维持此前消费电子板块的立讯精密、大族激光、信维通信、欧菲光、蓝思科技、智云股份、水晶光电、晶方科技、科森科技、东尼电子，集成电路板块的兆易创新、长电科技、北方华创、华天科技，电子零组件板块的宏发股份、顺络电子、景旺电子。
业内动态
半导体：GF再推12纳米LP制程，于7纳米前先抢占市场
晶圆制造：2017年全球晶圆代工规模达538亿美元，台积电稳居领导地位智能手机：Google发布会不离AI优先，五大硬件新品登场
人工智能：NVIDIA黄仁勋：摩尔定律已终结，现与国内AI五巨头合作
风险提示：短期板块持续上涨面临估值瓶颈，消费电子行业竞争加剧。

行业观点与投资建议：

谷歌发新品，iPhone仍待X亮相

核心观点：iPhone 销量还看X，谷歌硬件新品聚焦AI

iPhone8销量平淡，iPhone仍待X亮相。国庆长假期间我们调研了北京、广州的Apple Store直营店，分别为北京西单、王府井、朝阳、三里屯店，广州天环广场和天汇广场店，相对iPhone 7上市后的同期情况，今年新品推出后店内客流量有一定增加，但不及往年。虽然iPhone 8的64GB只比iPhone 7的128GB贵500元，iPhone 8plus的64GB只比iPhone 7plus的128GB贵300元，但由于新款性能上没有较大的本质差异，7及7plus销量依然较大。相对于8/8plus，苹果十周年产品、10.27日开始预订、11.3方可拿货的iPhone X拥有OLED屏、增强的相机以及3D面部识别解锁功能等，部分消费者仍然处于持币等待阶段，预计等到iPhone X出货以后，才能真正看清8、8plus和X的销量趋势。从未来半年到1年的角度去看，苹果产业链仍然是确定性和成长性最强。我们重点推荐的公司包括立讯精密、信维通信、欧菲光、大族激光、智云股份。包括光学乃至OLED等领域的创新，都将为软硬件的升级注入全新周期。

从Mobile First到AIFirst，谷歌发布会多款新品聚焦AI。“十一”期间的另一个焦点是谷歌的新品发布会，本次发布会谷歌聚焦AI推出多款新品，包括全新的智能音箱GoogleHome Max和Mini，能够实现实时翻译的无线耳机PixelBuds，以及围绕谷歌助手开发多项AI与VR全新功能的手机Google Pixel 2/2XL。同时谷歌还发布了笔记本电脑Pixelbook。AI+明显硬件化的大趋势正在加速体现，所有巨头都在加速布局AI硬件，进行新一轮“入口”的争夺战。

投资建议：白马仍是基本配置，成长本周关注长电复牌

板块整体处于估值回归进程中，白马仍是基本防御配置。我们过去几个月反复强调白马的重要性，整体风格转向确定性白马是自上而下的逻辑，尤其是在整个板块面临估值回归，投资者选择抱团取暖的过程中，白马相对强势的趋势进一步强化，这一逻辑在目前时间点并没有变化的迹象，因此长期我们仍坚定看好白马尤其是苹果产业链，我们重点推荐的公司包括立讯精密、信维通信、欧菲光、大族激光、智云股份。

继续关注低估值，可能成为新白马的潜在品种。除了产业链现有白马外，我们在过去几个月的周报中也在试图挖掘潜在的新白马，过去我们提示的品种包括智云股份、兆易创新、科森科技、景旺电子、华天科技、东尼电子均有不俗表现。本周我们聚焦长电科技复牌，公司拟向产业基金、芯电半导体、金投领航、中江长电定增1号基金和兴银投资非公开发行A股股票2.72亿股，募集配套资金45.5亿元，定增完成后，产业基金持股比例将由9%升至不超过19%，成为公司第一大股东；芯电半导体持股比例将保持14%不变为第二大股东；新潮集团降低为11.66%为第三大股东，这也是产业基金设立以来首次成为单一第一大股东，彰显对产业持续投入和坚定扶持的信心，市场对半导体板块的关注度有望再度提升。

核心组合方面，我们维持此前消费电子板块的立讯精密、大族激光、信维通信、欧菲光、蓝思科技、智云股份、水晶光电、晶方科技、科森科技、东尼电子，集成电路板块的兆易创新、长电科技、北方华创、华天科技，电子零组件板块的宏发股份、顺络电子、景旺电子。

核心组合收益情况：

收益微降，跑输板块0.19pct

本周，我们的核心组合（艾华集团、水晶光电、信维通信、大族激光、海康威视、立讯精密）收益率为+1.22%，跑输板块0.19pct。组合调整至今，我们的组合收益率为34.28%，跑赢板块20.04pct。我们在年度策略中强调了拥抱白马、中期复苏和重视增量创新三大逻辑，这也是我们组合的选股标准。

本周全球市场回顾

行情回顾

：

A股市场微跌，电子板块排名靠前

A股市场：

板块跑赢沪深300指数1.45pct，排名6/29，艾比森表现最佳

市场回顾：电子板块跑赢沪深300指数1.45pct，板块排名靠前。本周（2017年9月25日至9月29日，下同），沪深300指数下跌0.03%，上证综指下跌0.11%，中小板指数上涨0.48%、创业板指数上涨0.03%。A股中信电子行业指数上涨1.41%，跑赢沪深300指数1.45pct，跑赢上证综指1.52 pct，跑赢中小板指0.93pct，跑赢创业板指数1.38pct，在中信行业板块中涨跌幅排名6/29。我们主要跟踪的股票中，本周表现居前的5只股票为艾比森（20.02%）、士兰微（12.28%）、盛洋科技（10.52%）、旭光股份（10.05 %）、京东方A（10.00%）。

板块及个股表现：半导体维持涨势，电子设备微跌，艾比森本周表现最佳。本周（2017年9月25日至9月29日），A股电子板块中，半导体Ⅱ指数的涨幅为2.21%，跑赢中信电子板块指数1.15pct。其它元器件Ⅱ指数涨幅为1.76%，跑赢中信电子板块指数0.70pct。电子设备Ⅱ指数涨幅为-0.33%，跑输中信电子板块指数1.39pct。板块中涨幅前五的股票分别为艾比森（20.02%）、士兰微（12.28%）、盛洋科技（10.52%）、旭光股份（10.05 %）、京东方A（10.00%）。跌幅前五的公司分别为*ST中安（-22.26%）、北京君正（-11.42%）、中科三环（-9.55%）、朗科智能（-9.26%）、金运激光（-8.57%）。

美股市场：费城半导体指数跑赢道琼斯指数1.68pct，菲利尔系统表现最佳

市场回顾：半导体板块跑赢大盘，强于道琼斯指数1.68pct。本周（2017年9月25日至9月29日），道琼斯工业指数上涨0.25%，纳斯达克指数上涨1.07%，标普500指数上涨0.68%。费城半导体指数本周上涨1.93%，强于道琼斯指数1.68 pct。

个股表现：菲利尔系统涨幅最大，F5网络领跌。本周（2017年10月2日至10月6日），美股信息技术板块中表现居于前五的公司分别为菲利尔系统（6.12%）、沛齐公司（6.10%）、红帽公司（5.59%）、摩托罗拉解决方案（5.38%）、第一太阳能（5.08%）。跌幅前五的公司分别为科天半导体（-3.33%）、西部数据（-2.95%）、CSRA（-2.85%）、动视暴雪（-1.95%）、F5网络（-1.29%）。

台股市场：台股整体下跌，电子板块跑输大盘0.13pct

市场回顾：台股整体下跌，电子板块跑输大盘0.13pct，台湾半导体指数有所回调。本周（2017年9月25日至9月29日），台股市场整体下跌1.15 %，台湾电子指数下跌1.28%，跑输大盘0.13 pct。在台湾上市行业板块中，台湾半导体指数、台湾电子通路指数、台湾光电指数、台湾电子零组件指数和台湾其他电子指数分别下跌0.93%、0.15%、1.79%、1.74%、3.00%。

港股市场：资讯科技板块跑输恒生指数1.30pct，云博产业表现最佳

市场回顾：资讯科技板块跑赢大盘，弱于恒生指数1.30 pct。本周（2017年9月25日至9月29日），港股市场恒生资讯科技业指数下跌2.47%，跑输恒生指数1.30 pct。

个股表现：云博产业表现最佳，新利软件跌幅最大。本周（2017年10月2日至10月6日），香港恒生资讯科技业板块中表现居于前五的公司分别为云博产业（380.49 %）、太睿国际控股（64.70%）、金达集团国际（49.02%）、华邦金融（43.16%）、俊盟国际（31.03%）。跌幅前五的公司分别为新利软件（-27.10%）、御德国际控股（-25.53%）、亚洲资产（-22.79%）、坚宝国际（-16.36%）、国联通信（-11.86%）。

估值状况：行业PE内地为49.67倍，港股为46.11倍

内地电子板块估值：行业PE为49.67倍，板块估值相对溢价251.05%

市场估值：TTM市盈率为49.67倍，处于相对历史低位。本周（2017年9月25日至9月29日），中信电子板块的TTM市盈率为49.67倍，相对于沪深300指数估值溢价251.05%，相对创业板指估值折价16.32%，处于历史低位水平。在TMT行业中，电子板块TTM市盈率低于通信（91.17倍）和计算机（62.76倍）板块估值，高于传媒（35.86倍）板块估值。

子板块估值：半导体估值溢价高。本周（2017年9月25日至9月29日）中信电子二级子行业版块中，半导体ⅡPE估值（87.39倍）相对电子板块整体估值溢价75.95%。电子设备ⅡPE估值（47.52倍）及其他电子元器件ⅡPE估值（44.77倍）分别相对电子板块整体折价4.31%及9.86%。

海外电子板块估值：港股行业PE为46.11倍

市场估值及板块表现。本周（2017年9月25日至9月29日），恒生资讯科技板块市盈率为46.11，相对恒生指数估值溢价269%，高于A股251%的溢价水平。本周来看，A股电子板块PE倍数较港股市场PE倍数高3.56倍。

重要公告汇总

增减持公告

【硕贝德300322.SZ】关于实际控制人股份增持计划完成的公告。2017年9月14日-26日间,硕贝德实际控制人兼董事长朱坤华先生通过其配偶李琴芳女士账户在二级市场以集中竞价方式增持公司股份7,963,730股，占公司总股本的1.9542%，增持总金额1.038亿元。增持后，朱坤华先生通过其本人及其一致行动人李琴芳女士及惠州市硕贝德控股有限公司共计持有公司股份141,588,738股，占总股本的34.7443%。

【北京君正300223.SZ】关于公司控股股东、持股5%以上股东及部分董监高减持股份的预披露公告。2017年9月28日，北京君正控股股东持股5%以上的股东及部分董监高管因个人资金需求，计划自2017年11月1日起的六个月内，以集中竞价或大宗交易方式合计减持本公司股份不超过445万股（不超过本公司总股本的2.67%）。

融资并购公告

【欧菲光 002456.SZ】关于2017年面向合格投资者公开发行公司债券（第二期）的公告。欧菲光第二期债券发行工作已于2017年9月4日结束，实际发行规模为人民币6亿元，最终票面利率为5.57%，发行日期为2017年10月9日，于深交所上市。募集基金用途为，扣费发行费用180万元后，拟将41,600万元用于偿还银行借款，18,220万元用于补充触摸屏、摄像头模组和指纹模组等日常经营所需的流动资金。

【耐威科技 002241.SZ】关于收购控股子公司瑞科通达股权的公告。2017年9月26日，耐威科技拟通过支付现金方式出资50.00万元收购子公司瑞科通达35%的股权，收购完成后，公司对瑞科通达的控股权不变，持股比例由55%增加至90%。瑞科通达成立于2016年1月27日，注册资本为1000万元，经营范围包括技术开发、应用软件服务、销售机械设备、仪器仪表、电子产品和货物进出口等等。

【欣旺达 002456.SZ】关于2017 年面向合格投资者公开发行公司债券（第二期）上市公告。欣旺达出于调整债务结构、偿还公司银行贷款以及补充流动资金等需要，将于2017 年10 月10 日采取分期发行的方式，发行债券规模总额为1.2亿元。本期债券票面利率为5.80%，主承销商为国元证券股份有限公司，分销商为财达证券股份有限公司，发行价格为人民币100 元/张，期限为3年。

股权激励公告

【利亚德 300296.SZ】关于2017年度员工持股计划完成购买的公告。2017年6月26日利亚德开始实施公司员工持股计划。截至2017年9月26日，云南信托-利亚德员工持股计划集合资金信托计划通过集中竞价交易和大宗交易方式购买公司股票合计26,950,281股，占公司总股本的1.654%，成交均价为18.29元。公司2017年度员工持股计划已完成股票购买。

【华映科技 00536.SZ】关于子公司实施员工股权激励框架方案的公告。华映科技全资子公华佳彩第6代TFT-LCD生产线项目已投产，出于充分调动其经营管理层及核心员工的积极性需要，华佳彩将实施员工股权激励。具体信息包括各持股平台分期向华佳彩增资，各期认缴价格均为1元/股。预计增资金额合计不超过人民币2亿元，增资完成后各持股平台合计持有华佳彩股权预计不超过2.33%。子公司股权激励实施后，公司持有华佳彩的持股比例不低于97.67%。

其他公告

【海康威视 002415.SZ】关于增资子公司杭州海康威视系统技术有限公司的公告。2017年9月23日，海康威视向全资子公司杭州海康威视系统技术有限公司现金增资4.5亿元，资金来源为海康威视自有资金，增资完成后系统子公司注册资本将由1.5亿元变更为6亿元。子公司主要负责海康威视的平台软件开发和系统集成业务，增资前后，子公司均为海康威视100%控股的全资子公司。

【长盈精密 300115.SZ】关于公司与三环集团等共同对外投资的进展公告。2017年2月14日，长盈精密召与三环集团签订《关于合作成立合资公司的框架协议》。会议后，双方设立三家合资公司，并对出资时间进行协商，实际上截止今日，合资公司各出资方均未实际出资。2017年9月22日，公司召开第四届董事会第六次会议，同意公司终止与三环集团等共同对外投资事项，与三环集团、潮民投、百川榕共同签署《终止合作协议书》。

【鸿利智汇 300219.SZ】关于2017年公司前三季度业绩预告。2017年9月25日，鸿利智汇发布了2017年公司前三季度业绩预告。预计情况称，2017年前三季度预计盈利23199-27065万元，同比提升20-40%。其中，2017年第三季度预计盈利7774-8884万元，同比提升40-60%。业绩增长态势喜人。

业内动态

半导体

【拆机显示iPhone 8系列手机基频芯片，仍同时采用高通与英特尔双重供应】由于苹果(Apple)与高通(Qualcomm)间的专利权利金争议尚未出现落幕迹象，再加上越来越多业者加入反对高通权利金政策行列，外界无不好奇苹果新款iPhone 8系列手机是否会舍弃高通基频(Baseband)芯片，全然改用英特尔(Intel)或其它业者提供的解决方案。不过随著新款iPhone 8系列手机正式上市，最新拆解报告显示，iPhone 8系列手机仍然一如前代iPhone 7系列产品同时采用高通与英特尔的调制解调器芯片。(DIGITIMES)

【超微Vega仅获短暂甜头，NVIDIA下半年重启GPU反攻号角】超微(AMD)在2017年推出全新Vega系列绘图芯片(GPU)产品线，欲以此吹起反攻NVIDIA号角，虽据调查确实因此稍微蚕食NVIDIA GPU些微市占率，但由于Vega系列GPU等于是与NVIDIA 2016年版GPU产品线在做竞争，Vega系列在效能及功耗表现上也没有特别突出，加上NVIDIA已于2017年推全新GPU产品线、预期2018年将再推新款GPU产品线，可望带来更高的性能表现，因此预期即使超微GPU上半年尝到些微甜头，但NVIDIA可能将再掀起市占反攻号角，对超微可能再度形成威胁性，值得持续观察。(DIGITIMES)

【GF再推12纳米LP制程，于7纳米前先抢占市场】GlobalFoundries于20日宣布计划推出一全新12纳米领先性能(Leading-Performance；LP)版本FinFET半导体制程技术，预期将较该公司既有14纳米FinFET制程提供逾10%性能提升及15%电路密度增加的效能表现。这也是GlobalFoundries第二个12纳米制程，实际上GlobalFoundries于2016年9月曾宣布名为12FDX的12纳米FD-SOI制程技术，2016年7月也曾首度提及12纳米制程，新宣布的12LP制程为对既有12纳米FD-SOI制程的补充。根据SemiconductorEngineering及Nasdaq网站报导，GlobalFoundries表示，藉由12LP制程将满足从人工智能(AI)及虚拟实境(VR)、到高阶智能型手机与网络基础结构等对最严苛运算密集型应用的处理需求，宣称可较其它现有12纳米FinFET晶圆制程技术具备充分竞争力。(DIGITIMES)

【半导体大厂跨向EUV世代，DRAM厂负担沉重，投资门槛大增】全球7纳米制程大战一触即发，在半导体巨擘台积电、三星电子(Samsung Electronics)、英特尔(Intel)齐步采用下，象征极紫外光(Extreme Ultraviolet；EUV)微影世代即将来临，值得注意的是，EUV下一个战场将瞄准10纳米以下(1Z纳米)的DRAM技术，由于大幅垫高下世代DRAM生产成本，除了三星之外，SK海力士(SK Hynix)、美光(Micron)是否会大举跨入，恐是个大问号。ASML指出，半导体三大技术包括晶圆代工逻辑制程、DRAM技术、3D NAND技术中，只有3D NAND技术还用不到EUV机台，晶圆代工会在7纳米世代导入EUV技术，而DRAM制程发展到10纳米以下或是相当于1Z纳米制程世代后，亦需要导入EUV技术。（DIGITIMES）

【AMD明年第2代Ryzen和Vega将采12纳米LP制程】超微(AMD)宣布第2代Ryzen中央处理器(CPU)和Vega绘图处理器(GPU)2018年将采用GlobalFoundries的12纳米LP(低功耗)制程，第1季开始量产，并且在不久后上市。超微年初的FAD分析师会议也曾透露，未来3年内将推出两个新架构，接替现有的Zen CPU和Vega架构。目前的Zenx86 CPU是使用14纳米技术，新版Zen 2和Zen 3设计将基于7纳米和7纳米+(7nm+)。Vega的后继者将为Navi和一款尚未定名的新世代架构，同样也是采用7纳米和7纳米+。（DIGITIMES）

晶圆制造

【2017年全球晶圆代工规模达538亿美元，台积电稳居领导地位】随著台积电、GlobalFoundries、联电与中芯国际等纯晶圆代工业者(Pure-Play Foundry)纷纷采用40纳米以下高阶制程技术进行生产，虽然该高阶制程晶圆代工整体销售额仍然低于40纳米以上制程销售额，但高阶技术已成为推动全球纯晶圆代工市场销售额成长的最主要力量。调研机构IC Insights最新修订显示，2017年全球纯晶圆代工业者市场销售额将年增7%，达538亿美元。其中40纳米以下高阶制程晶圆代工销售额年增18%，达215亿美元；40纳米以上制程销售额仅年增1%，达323亿美元。（DIGITIMES）

【三星、GlobalFoundries要从FD-SOI淘金，中国抢矽晶圆搭物联网、车用、5G列车】有别于主流的7/10纳米先进制程，另一股FD-SOI风潮成了三星电子(Samsung Electronics)和GlobalFoundries在中国力推晶圆代工业务的新亮点！三星挟问鼎全球最大半导体厂的闪亮光环，晶圆代工业务执行副总暨总经理E.S. Jung公开高声宣示，相信很快就看到FD-SOI突破FinFET光环，且下一代18纳米FD-SOI问世不会等太久。（DIGITIMES）

显示面板

【2Q17全球显示器出货量为2,850万台】IDC公布全球季度PC显示器出货报告，2017年第2季全球PC显示器出货量为2,850万台，虽然年减6.4%，但部分市场表现疲弱可归因于去年同期基期太高，相较上季也下滑1.2%，是2014年以来首次出现连续2季下滑象。的现2017年第2季排名居首的戴尔(Dell)全球市占率为19.5%，出货量超过550万台，中东欧市场年增21.3%、加拿大年增35.8%、西欧年增20%，年增率最高的屏幕尺寸包括42.5寸、23寸和34寸。其次为惠普(HP)，第2季出货近400万台，市占率为13.9%，美国市场年减8.7%，亚太地区(不包括日本)年减1.3%，整体年减0.7%。第三名联想出货量超过280万台，季增11%，主要驱动力来自美国市场季增31.9%，亚太地区(不包括日本)季增17.5%。(DIGITIMES)

【OLED面板供应紧缺，面板厂力拱Mini LED导入量产】随著高阶智能型手机和电视产业竞相导入OLED面板，带动市场需求急增，然而全球OLED面板供应遭到韩厂独霸，为了加快脚步反制OLED势力壮大，据悉，面板厂及终端品牌业者已分头规划将力拱Mini LED导入液晶背光应用，并将Mini LED作为直下式LED背光设计，不仅显色性及厚度与OLED面板性能并驾齐驱，也可以发挥Local Dimming的优势，由于目前已有多款产品进入设计阶段，预计2018年将可望挑战现有的高阶OLED显示应用，并为相关供应链带来具体营收贡献。(DIGITIMES)

【2022年OLED面板市场规模达413亿美元】由于多家电视业者推出OLED电视，加上苹果(Apple)采用OLED面板的iPhone X正式公开，OLED面板市场前景更被看好。日本市调机构Fuji Chimera Research公布最新OLED市场预测，估计2022年全球OLED面板市场规模将达4.61兆日元(约413.6亿美元)，约为2016年实际值的3倍。根据报告，OLED电视的出货量2022年将达1,100万台，是2016年的12.9倍；只是OLED面板产能仍不及液晶面板，OLED电视偏向高阶领域，中低阶电视市场仍以液晶电视为主。相较之下，手机用OLED面板与液晶面板将在2019年面临交叉点，OLED面板届时市场规模将达2.59兆日元，超过液晶面板的2.44兆日元，高阶智能型手机的OLED化趋势难挡。（DIGITIMES）

【Micro LED大尺寸布局脚步加快，瞄准高阶显示屏、OLED TV左右开弓】随著韩系面板厂及国内厂家前仆后继大举投入OLED面板厂房，据估计，未来全球将新增15~22座OLED厂房，Micro LED后势成长潜力虽然受到看好，但业界指出，OLED面板实力正逐渐壮大，预料不久后就将大举朝向大尺寸发展，一旦OLED势力延伸至大尺寸应用，Micro LED面临时间竞争压力也日益严峻，可能仅能固守利基市场，目前各家正在加快脚步投入，包括工研院与聚积合做Micro LED超小间距显示屏、Mikro Mesa发展不拼接的55寸大尺寸TV应用等，均预计2018年将可看到先导产品陆续问世。（DIGITIMES）

交通工具

【电池容量竞争时代告一段落，40kWh渐成电动车主流】全球电动车业者改变策略，避免无上限提升电池容量的竞争，改采提升实用性的策略。以高效能零组件和车体轻量化提升燃料比，维持适当规模的电池以降低价格负担。充电基础建设迅速扩散，也大幅降低需要搭载大容量电池的必要性。目前乘用小客车电池容量以可行驶200公里以上、接近300公里的40kWh为主流。报导指出，汽车业者透过汽车轻量化等提升燃料比，同时减少体积大的油箱容量已成为趋势。全球正迅速加强电动车充电基础建设，大幅降低汽车搭载大容量电池的必要性。（DIGITIMES）

智能手机

【Google发布会不离AI优先，五大硬件新品登场】10月4日，Google在旧金山发表一系列结合机器学习技术的新产品，包括Pixel 2/2XL手机、Google Home Mini/Max智能音响、Pixel Buds蓝牙耳机、Pixelbook笔记本电脑、Google Clips相机等。Pixel 2/2XL两款全新的Android 8.1 Oreo手机于10月4日开始预售。Pixel 2/2XL特别加强相机功能，HDR、光学防手震和大量影像处理功能都有所提升，而且挤压手机侧面就能启用Google Assistant。Pixel Buds是Google推出的首款无线耳机，与安装Google Assistant的Android手机配对时，Pixel Buds可发送通知、阅读信息和播放音乐。若搭配Pixel或Pixel 2使用，就能用40种语言的实时翻译功能与人对话。(DIGITIMES)

【苹果iPhone X让供应链采购比重倾向韩国】有最新数据显示，因苹果(Apple)新一代iPhone X搭载OLED屏幕以及3D脸部辨识功能，使得苹果对供应链采购的比重由台湾倾向韩国。据彭博(Bloomberg)供应链分析功能显示，苹果付给韩国供应商的成本由一年前的16.45%升至17.36%，包括对OLED供应商三星电子(Samsung Electronics)以及3D传感器和双摄影镜头供应商LG Innotek等在内。反观同期对台湾供应链采购成本则由9.08%降至8.09%。数据显示，截至2017年第1季，苹果支付供应商的成本中，有7.63%支付给三星，LG Innotek则拿走1.76%。预计随著未来iPhone X上市后，相关比例还可能再攀升。（DIGITIMES）

【传三星重启屏幕向内弯折技术研发，加速折叠式手机商用化】传三星电子(Samsung Electronics)最近重启屏幕向内弯折(in-folding foldable)智能型手机的研发。就屏幕可弯折的手机而言，可分为向内(in-folding)与向外(out-folding)两种，原本三星专注向外式技术，但最近突然重启已中断的向内弯折技术研发，加上三星高层日前的发言，预计三星不久之后就会让折叠式手机商用化。业界人士解释，因为向内弯折已累积许多技术经验，相较于向外弯折，向内弯折算是一项比较成熟的技术，可望较快进入商用化。然而，对于是否为了让产品较快进入商用化，因而改变了弯折方式的种种臆测，三星高层则是不愿正面回应。(DIGITIMES)

人工智能

【CIRP：亚马逊拿下76%美国智能音响市占】近年来科技业大厂竞相捞过界寻找更广阔的舞台，例如电子商务大厂亚马逊(Amazon)在智能音响市场便表现地相当出色，其Echo系列更以逾7成市占称霸美国智能音响市场。美国消费者情报研究伙伴(Consumer Intelligence Research Partners；CIRP)发布的《家用自动化装置》(home automation devices)最新报告指出，亚马逊的Echo系列在美国智能音响市场拿下76%的市占率；Google Home则取得剩下的24%市占。(DIGITIMES)

【NVIDIA黄仁勋：摩尔定律已终结，现与国内AI五巨头合作】继英特尔(Intel)10纳米制程在北京全球首发之后，NVIDIA创始人黄仁勋26日在北京GTC大会开场演讲中，斩钉截铁称：摩尔定律已经终结！同时他也宣布NVIDIA围绕GPU为中心的计算生态，已获得国内人工智能(AI)五巨头的青睐，都积极使用NVIDIA GPU产品与平台。NVIDIA展示了最重要的产品TensorRT 3，TensorRT 3一款AI推论加速器，支持所有框架、所有机型。有了TensorRT 3，未来不需要庞大的资料中心，能面对更多样的应用，可以节省更多的钱。目前国内AI五巨头：阿里巴巴、腾讯、百度、京东、科大讯飞都已采用了NVIDIA的推论平台。此外，NVIDIA也与海康威视联手，利用TensorRT，发布端到端的智能视频解决方案，目标是直接从视频中语音搜索寻找答案，未来能广泛落实到智慧城市相关领域中。（DIGITIMES）

【英特尔宣布投入自主学习芯片Loihi开发】英特尔(Intel)宣布开发以14nmFinFET制程制造的自主学习神经元芯片。英特尔表示，这款芯片能代表13万个神经元和1.3亿个突触。根据eeNews Europe报导，有别于卷积神经网络(CNN)和其它深度学习处理器，这款名为Loihi的测试芯片使用异步尖峰模型来模拟神经元和突触行为，与动物大脑行为更接近。Loihi芯片具有异步神经形态多核网格，支持一系列稀疏、分层和循环神经网络拓扑，每个神经元能与数千个神经元通讯。每个神经核心包括1个学习引擎，可在运行期间加以编程，以适应网络参数，并支持监督、无监督、强化和其它学习范例。(DIGITIMES)

【2027年前AI市场规模估将暴增逾43倍】人工智能应用越来越广泛，潜在商机不容小觑，研究机构推测2017~2027年间，AI市场规模将暴增43倍，其中占最大部分，也是成长最快速者为深度学习。据Future MarketInsights预测，2027年前AI市场销售将由2017年时的117亿美元增至5,162亿美元，换算之下年复合成长率(CAGR)达46.1%。其中，银行、金融服务和保险(BFSI)领域AI销售CAGR为48.6%，将由目前的3.81亿美元增至161.52亿美元。健康照护方面的销售将由1.32亿美元增至56.94亿美元，CAGR45.7%。零售市场销售预估增长46.5%，由1.64亿美元增至75.12亿万美元。深度学习领域估计由4.75亿美元增至262.31亿美元，CAGR 49.3%。机器学习)销售由2.78亿美元增至127.79亿美元，CAGR 46.6%。硬件销售由4.84亿美元CAGR 43.9%，成为183.73亿美元。(DIGITIMES)

风险提示

短期板块持续整体上涨面临估值瓶颈，消费电子行业竞争加剧。

【中信证券研究部电子行业研究团队】

徐涛

中信证券电子组首席分析师

电话：010-60836719

手机：136-9149-1268

邮件：[email protected]

晏磊

中信证券电子组分析师

电话：010-60836719

手机：139-1018-3841

邮件：[email protected]

胡叶倩雯

中信证券电子组分析师

电话：010-60834773

手机：185-1808-0960

邮件：[email protected]

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