非农远不及预期，美国加息步伐或将放缓

来源：明晰笔谈

作者：明明

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6 月2日，美国劳工部公布的数据显示，美国5月新增非农就业人数13.8万，预期18.2万，前值21.1万下修为17.4万，3月由7.9万修正为5.0万；5月失业率下降至4.3%，创十六年来新低，预期4.4%，前值4.4%；劳动力参与率下滑至62.7%，预期62.9%，前值62.9%；平均每小时工资同比增2.5%，预期2.6%，前值2.5%；平均每小时工资环比增0.2%，预期0.2%，前值由0.3%修正为0.2%。对此，我们点评如下 ：

评论 ：

政府部门就业下降，私营部门就业不及预期，劳动力市场动能减退

美国5月新增非农就业人数13.8万，预期18.2万，前值21.1万，显示就业的增长明显放缓。 其中，政府部门非农就业人数减少0.9万人，私营部门就业人口新增14.7万，预期17.5万，前值19.4万。

制造业、政府机构以及零售行业裁员是5月非农数据不及预期的主要原因。 具体行业来看，教育和保健服务、专业和商业服务、休闲和酒店业、其他服务业、金融活动、建筑业为新增人数最多的前六行业。表现较好的行业中，建筑业、其他服务业增幅分别扩大1.2万和0.3万人；运输仓储业新增涨幅均由负转正。但教育和保健服务、休闲和酒店业新增人数增幅减少；零售业新增跌幅扩大0.3万人；制造业、批发业、政府行业涨幅由正转负。

非农降温，失业率创新低，尚未实现充分就业。一方面， 非农新增就业人数继4月回暖后增速放缓，这既反映了 在紧缩的就业市场中寻找熟练和有经验的工作人员的挑战，也显示出企业在看到更多的证据显示特朗普政府的施政计划能够转化为立法，从而减少税收和刺激经济增长之前，都不太愿意新增人手 。 另一方面， 美国5月失业率意外跌至16年以来的低位4.3%，并低于预期值和前值（均为4.4%），但这主要是由 大批美国人不再找工作，被列为就业人员和失业人员的人数出现大体相同幅度的萎缩导致的，并非“充分就业”的预兆 。 家庭调查报告显示，5月获得雇佣的美国人数量实际减少了23.3万，至1.53亿人，创下2月以来的最低值。 美国劳工统计局报告显示，总的劳动力人口5月减少了42.9万人，这样的结果就是，劳动参与率从4月的62.9%降至5月的62.7%，徘徊在四十年最低值附近。美国劳工部还指出，在16-24岁的人群中，有15.2%的人未充分就业。虽然这份报告释放出了"好坏不一"的信号，但 我们认为，整体来看，美国 劳动力市场疲弱，尚未实现充分就业的目标。

美国4、5月经济基本面走弱，或制约加息进程

美国4、5月基本延续了一季度经济增长放缓的大趋势。 房地产方面， 4 月营建许可和新屋开工双双不及预期。从具体数据来看，美国4月营建许可122.9万，不及预期127万和前值126万。4月新屋开工117.2万，联系两个月录得下降，创去年11月以来新低，预期126万，前值121.5万下修为120.3万。美国4月成屋签约销售指数环比降1.3%，预期升0.5%，前值由降0.8%修正为降0.9%。 通胀方面， 4月CPI环比0.2%，符合预期，但剔除食品和能源等较为波动的因素后，核心CPI环比0.1%，低于预期0.2%；年率方面，同比2.2%，不及预期2.3%；核心CPI同比1.9%，创19个月以来新低，总体并不强劲。作为美联储高度关注的通胀指标，4月核心PCE物价指数同比上涨1.5%，虽符合预期，但不如前值增长1.6%，也低于美联储的2%的通胀目标。 就业方面， 除非农增速不及预期外，其他数据基本向好。素有“小非农”之称的 ADP就业 数据显示