【东兴计算机】久远银海（002777）：医保IT进入黄金建设期，行业龙头迎来高增长

聚焦四大业务，业绩亮眼。 公司聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市、军民融合四大战略方向，公司毛利率常年保持 40% 以上，其中医疗医保业务毛利率高达 65% ，高于同业公司毛利率。公司营业收入增长稳定， 2018 年全年营收 8.64 亿元，同比增长 25.16% ，净利润 1.32 亿元，归母公司净利润 1.19 亿元，同比增速 30.73% ， 2019 年第三季度同比增速达到 41.69% 。

公司中标核心项目， 占得医保IT 大潮先机 。 2018年医保局正式挂牌医保信息平台面临重大升级整合，公司 中标国家医局医疗保障信息平台建设工程业务应用软件采购项目第2包和第8包。青海省医保信息建设平台定标，预算金额为2.76亿元，预计全国省市级医保IT空间达百亿。借助医保局子系统的建设基础， 公司 有望率先掌握技术标准，以在后续省市医保系统升级改造中实现技术积累、示范效应，并借势 打造面向医疗机构和就医人员的服务生态，拓展与异地就医购药相关的互联网+和医保大数据的市场机会。

金民工程一期全面推广，公司中标千万项目前景广阔。 久远银海数字政务布局广泛，涉及人力资源和社会保障、民政、住房金融和工会领域。公司于2018年5月份中标“金民工程一期应用支撑平台开发集成项目”，中标价格为1277万元。伴随着试点地区的完成，2020年全行业将得到推广，公司有望凭借多年的经验和与时俱进的技术，获得各个省份的订单，提高公司在民政业务板块的市场份额和深度。

公司盈利预测及投资评级： 我们预计公司 19-21年实现归母净利润分别为1.61亿元、2.10亿元和2.76亿元；对应EPS分别为0.72元、0.93元和1.23元, 对应 PE分别为58.35倍、44.78倍、34.00倍。我们看好公司未来发展，维持“推荐”评级。

风险提示： 政策推进不及预期；政府支付能力不足；市场竞争加剧。

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