恐慌指数逼近20，你“慌”了吗？

本周美联储会议无疑是市场关注的焦点，市场预计届时联储将暗示收紧周期的暂停，并承认美国经济面临的风险日益增大。此外，市场还在等待来自中美贸易磋商的消息。昨日恐慌指数VIX上涨至近20关口，日内大涨12%，反映了市场对本周几大重要事件结果的预期。

VIX反映了市场对未来30天，标指波动性的预期。当投资者预期，大市将有剧变，以期权操作、对冲的需求上升，供应(卖出期权)减少，价格趋升，引伸波幅亦因而上升， VIX指数会随之上升。

有研究指出，VIX指数有几个关键的阀值：首先，20是个关键点位。当VIX指数低于20时，表示投资者对市场比较乐观，市场会比较平稳；当VIX指数高于20时，表示投资者对市场的分歧比较大，市场会大幅波动。

其次，15和40也是关键点位，当VIX 指数低于15 时，表示投资者对市场极端乐观，市场可能出现非理性繁荣；当VIX 指数高于40 时，表示投资者对市场极端悲观，市场可能出现非理性恐慌。

自1993年以来，恐慌指数已经积累了近20年大量的历史交易数据，很多研究者也从中分析总结了许多既有规律。例如，当VIX指数急速攀升，并且指数也处于跌势时，通常表示指数下跌即将见底。

反之，当VIX指数已到地位并开始回升，且指数也处于多头轨道上时，通常表示大盘指数或即将反转。据研究者观察，VIX指数对于买进讯号属于同步性指针，而对于卖出讯号则是落后指针。

VIX指数有时也不一定能准确预测走向，但是或多或少反映了市场的气氛。财经名家费雪(KenFisher)，指出VIX本身并无问题：它将投资者预期的变化如实反映。有问题的是胡乱用VIX测市的人。

面对VIX的水平差异，金融机构也会根据其投资目标及风控原则采取不同的交易策略。例如，当恐慌指数超过20-25时，券商会进行严格的风险规避；当超过30-35时，券商则会大幅度减少市场风险敞口，甚至可能停止交易。