十大券商：修复行情将延续，坚守高股息红利

1. 中信证券：现实逐步验证后，稳步上行态势将延续

市场步入存量状态，全球资金再平衡冲动降温，基于预期修复的行情结束，现实逐步验证后，稳步上行态势将延续，配置上建议继续围绕绩优成长、低波红利和活跃主题布局，减少轮动博弈。

绩优成长方面， 重点关注规模扩张冲动受抑制、资本金消耗有望减缓增长、资产质量预期改善从而打开重估空间的银行，关注工程机械、家电、基础化工、消费电子等制造业龙头，产业周期筑底企稳的医药，以及港股的消费和互联网龙头。 低波红利方面 ，继续关注自由现金回报率稳定的水电、核电，保费稳定增长的财险，还有分红比例提升、经营稳定的部分消费品龙头。 活跃主题方面 ，低空经济、AI产业化、生物制造等主题预计仍将维持较高热度，但需要持续跟踪市场结构的转变趋势。

2. 华西证券：板块轮动快如风，坚守高股息红利

近期A股市场在地产链积累一定涨幅和增量资金入市不足的情况下，阶段性转向震荡休整，板块快速轮动是当前行情的主要特征。政策层面，新国九条为主的“1+N”政策体系持续完善，减持新规通过影响资金供需从而改善A股微观流动性，此外对7月份三中全会的改革预期多次发酵，对内外资风险偏好形成支撑。

展望后市，资产配置荒客观存在，在资金存量博弈的背景下，A股风格板块将快速轮动， 高股息红利品种仍是后续重点配置方向 。 行业配置上，建议以现金流充裕、分红稳定的蓝筹板块为主，如电力、煤炭、家电等； 兼顾受益于政策有望催化的“新质生产力”主题。

3. 民生策略：回归主线

当中美基于政策预期改变带来的“变化与切换”逐步淡去，市场将重新回到现实之中，现实世界的运行可能会成为市场新的投资主线。当下来看，全球上游补库活动有上升的空间，国内政策端发力带来实物资产需求上升的可能性在加大，海外出现制造业同步修复的特征，对于上游更为有利的环境正在渐渐回归。

行业配置方面， 资源品仍是优先推荐的方向 ：油、铜、煤炭、资源运输（油运、干散等）铝、贵金属。金融板块在“去金融化”的世界里，如果实现了尾部风险的化解，那么过去十年涨盈利+杀估值的组合会转化为盈利探底+估值修复的机会，建议关注银行、保险；在国内经济流量修复但企业面对增量不增利的环境中，红利资产仍然值得配置：铁路、电力、公路和燃气。

4. 中金：阶段调整无碍修复行情延续

后续我国经济层面的政策和改革力度有望继续加码，并带动投资者预期的继续修复，近期A股市场阶段性调整并不意味着2月以来的修复行情结束，历经调整后主要指数有望重拾升势。 目前市场估值虽有修复，但沪深300指数前向市盈率也仅为10.5倍，距离历史均值（过去十年均值在12.6倍左右）尚有距离，且一季度过后盈利预期的边际修复也有助于后市指数表现。

配置方面，外需较好背景下出口链行业和全球定价资源品仍有配置机会；部分涨价板块如公用事业等市场关注度有所抬升；新能源等绿色板块重点关注近期产业政策的边际变化，有助于扭转投资者预期。

5. 申万宏源：短期缺乏新的进攻方向，逢低布局广义高股息

上周五，房地产兜底政策迎来催化密度的阶段性高点，对应房地产政策进入效果观察期，也对应着内需改善预期发酵的高点，地产链和内需周期修复告一段落。同时，短期相对性价比较高的方向是科技成长，“高低切”行情延续短期可能需要科技成长接力。前期市场赚钱效应已扩散至高位，短期缺乏新的进攻方向，赚钱效应收缩在情理之中。 目前市场性价比仅回落至中位附近，短期仍是调整波段。

行业配置上：1.广义高股息是全年主线，电力，家电和白酒，煤炭、石油、有色依然是中期的重点方向。2.配置高性价比方向持股待涨，继续提示科技是短期高性价比方向。3.房地产政策还有后招是大概率，短期性价比改善后，地产股也值得逢低配置。

6. 光大策略：市场有望震荡上行，高股息及顺周期值得长期关注

近期地产利好政策频发，A股市场有望震荡上行。5月以来，基本面偏弱导致市场整体偏震荡，而地产是经济基本面偏弱的拖累项之一。此次地产利好政策出台，有利于推动房地产市场高质量发展，提振市场信心，推动市场情绪回暖。预计A股市场有望延续强势表现。

配置方向上， 高股息及顺周期值得长期关注。 当前的市场环境下，高股息板块值得长期配置。政策对于分红也在积极引导，将会提振高股息板块情况。不过高股息板块的交易拥挤度目前偏高，可等股价或交易拥挤度回落后再进行配置。此外，国内经济未来有望持续修复，顺周期板块也值得关注。

7. 国泰君安：不确定性下降是中国股市上升的关键动力

本周股市调整，表观原因在于市场对于地缘风险的担忧升温。我们认为尽管外部地缘依然严峻，但过去两到三年市场并未给与过高期待。更重要的在于，应该看到经济社会内部不确定性正在下降，这是驱动本轮市场行情的核心要素。

行业配置方面， 先蓝筹股后成长股，加大部分内需蓝筹与成长股的配置。 1）内需政策扩张且政策思路合乎逻辑，部分内需板块不确定性下降，推荐：金融地产/食品饮料/汽车/农业；与电力&电力设备/交运/资源/消费建材等；2）成长股节奏先科技制造，后科技应用。推荐：半导体/国防军工/计算机信创/创新药；3）继续看好港股红利与科技龙头。

8. 华金策略：反弹未完，TMT可能有配置机会

当前来看，TMT短期仍可能有配置机会。比照复盘，当前来看： （1）发展新质生产力和海外产业催化、国内流动性维持宽松等使得5-6月TMT仍可能有配置机会。 国内政策上，7月三中全会来临前，科技创新等相关的政策可能不断出台和落地； 产业催化上，海外AI大模型迭代更新、AI手机和AI PC等新产品都可能加速落地。 （2）经济修复预期和TMT中报业绩可能回升、科技创新政策催化等使得7月TMT也有一定配置机会。