存单融资大增——流动性和机构行为跟踪丨国盛固收

【资金面】

R007 升至 1.82% （前值 1.80% ）， DR007 升至 1.82% （前值 1.81% ）。

6M 国股（无三农）转贴利率收于 1.32 % （前值 1.33 % ）。

央行逆回购投放 100 亿元，逆回购到期 120 亿元，国库现金定存投放 700 亿元，合计净投放 680 亿元。下周有 100 亿元逆回购到期。

本周国债净发行 3689 亿元，地方债净发行 71 亿元，政府债券合计净发行 3760 亿元。下周预计国债净发行 -300 亿元，地方债净发行 4271 亿元，合计净发行 3971 亿元。

质押式回购交易量先上升又回落至 5.97 万亿。银行间市场杠杆率回落至 106.94 % （前值 107.03 % ）。

【同业存单】

本周同业存单发行 10629 亿（前值 8389 亿），净融资 4134 亿（前值 1317 亿），下周同业存单到期 2947 亿元。

A AA 级来看， 3M 收益率上升 0.52bps 至 1.90% ， 6M 收益率下降 0.06bps 至 1.96% ， 1Y 收益率保持在 2.09% 。

利差来看， 1 YMLF 与存单保持在 41bp ， 1Y 和 3M 期限利差收窄 0.52 bps 至 19.50bp ， 1Y 中票 - 存单利差收窄 1.06bps 至 -3.31bp 。

【机构行为】

利率债欠配程度减弱，信用债欠配程度加深 。利率债欠配指数走高至 -1.32 （前值 -1.53 ），信用债欠配指数走低至 -0.66 （前值 -0.14 ）。

R007 和 DR007 小幅上行，本周二者利差由 0.68bp 收窄至 -0.08bp （前值收于 -0.38bp ）， 1 年存单和 R007 利差小幅收窄，本周由 26.97bp 收窄至 26.71bp （前值收于 28.6bp ）。 我们预计 前期由于禁止手工补息而流出的存款资金，流入理财等后可能再次进入了债券市场，增配存单和短债。

理财存续规模和债基新发规模有所下降。 本周理财存续规模约 26.9 万亿，较上周减少 492 亿元。截至 5 月 24 日，债券基金新发行规模累计 413 亿元，较上月有所回落。

风险提示： 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。

1、资金面

2、同业存单

3、机构行为

风险提示： 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。

本文节选自国盛证券研究所于2024年5月25日发布的研报 《 存单融资大增——流动性和机构行为跟踪 》，具体内容请详见相关研报。

杨业伟 S0680520050001

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朱美华 S0680522070002

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