来源：阿尔法工场（alpworks） 作者：侯兵
一：估值的逻辑与风格切换的逻辑
我一直深信市场的风格切换是有逻辑的规律性可言的，就如同我在2014年年初提出一带一路领涨，周期股反弹的逻辑，出于政策拐点。
2015年发力新兴产业，来源于产业革命；2015年年底提出2016年风格大切换，转为主板蓝筹，也是基于政策拐点。
频繁的政策拐点，我们看不到一个长期的思路去做，不是因为决策层混乱，更不是因为经济的无序波动。
第一，政策决策者在某一段时间需要进行政策调整以适应经济发展的需要，或者说适应他们的政治发展需要。
第二，一个政策的拐点在中国容易矫枉过正，其后是对他的修整。股市、房地产皆不例外。
政策不为股市而生，却相望而行。市值管理和并购大限令也导致中小创估值回落的最主要原因。
但这不是趋势，也不是执政者的长期思维。
大局观将在这里体现出来，再一次施展他的魅力。
二、小趋势和大趋势之间的博弈？
纵观这几年对于政策与经济的配合，我们不难发现有章可循以及体现出来浓浓的调控色彩的中国决策层的“短视思维”。
2010—2014年上半年，主板市场漫漫熊市，起源于4万亿无效，去库存开始的政策转向，伴随漫漫经济熊市。
2011—2012年，去库存进入深化阶段中国经济陷入了整体低迷，固定收益、信托市场收益率攀升，民间借贷水涨船高。
2013年，跟随全球经济新兴产业革命，创业板、中小板率先摆脱中国下行的经济周期走出牛市。
2014年下半年开始，一带一路指引，中国A股主板幻醒，管理层默许融资加杠杆，新权贵发起一轮牛市。
2015年上半年，“大众创新，万众创业”的口号激发创业板、中小板续写牛市的征程，实质上是由市值管理、新科技革命增长预期推动下的牛市。
2015年下半年，管理层发动房地产市场的牛市，去库存席卷房地产。
2016年，供给侧改革，去库存、去产能进入关键清尾阶段。
从2010—2016年，这个经济动荡和上层建筑也曾动荡的时月，政策在施救经济的表现上总是显现的很“短视”。
叙述的平淡但难掩大类资产波动异常壮观的景象，连贯起来看，却展现了一整套的思维模式。
否定4万亿，去库存——扶持新兴产业+新兴产业革命，新兴产业起——传统经济深陷泥潭——拉动股市牛市，刺激消费加大股权融资——效果不佳，刺激房地产加速清库存——供给侧改革，清库存、去产能扫尾——经济企稳回暖——重回世界经济发展的趋势中。
三、世界的趋势是什么？
1、新兴产业起，科技为王，产业升级为王。
以上是美国股市三大指数09年以来统计情况，纳斯达克指数表现好于标准普尔500好于道琼斯工业指数。
近三年，除了16年新兴产业调整年外，其余均大幅跑赢其余三大指数。新兴产业是全球的主旋律。
以智能产业为代表的人类历史上第四次科技革命方兴未艾，基于大数据、物联网等为核心的新的产业、新的技术不断推陈出新，这是趋势。
2、科技为王，王者率先复苏。
不是在事后诸葛亮，早在10年就提出，全球科技的复兴的顺序是美国——欧洲（德国）——韩国——中国，也很早就提出在全球产业革命的背景下，美国及发达国家股票市场长期牛市的步伐不可逆转。
产业革命助推了本轮美国经济率先的复苏，而发展中国家深陷大宗低迷、产能过剩、科技落后的泥沼。
这一继续验证了，全球产业升级的趋势力量。
四、中国的稳增长、去库存政策见效，即将让位于大趋势
深知，传统经济的复苏与周期的反弹，包括国企改革只能扭转经济库存的周期底，稳定经济发展的预期和摆脱困境，绝不是新一轮经济周期启动的标志。
这个标志，最有可能也唯一有可能的是顺应产业发展的方向，由科技带动的经济发展周期。
传统扶持拙荆见肘，露真章的时候为时不远了。
趋势当稳，货币政策转而中性，传统的扶持捉襟见肘，真章才会出来，必须拨开云雾看青天，才能容忍一时的磨难与迷茫。
来源：阿尔法工场（alpworks） 作者：侯兵
新媒体运营编辑 王程海伦
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