现在买入中证500指数，年化收益有多少？（一个数字游戏）

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长时间的低迷让人窒息，买入后持续的下跌让人绝望，持仓快一年了还没收益让人沮丧！

中证500指数2015年至今的价格曲线

作为成份股平均市值只有160亿元的中小盘股的代表指数，中证500自2015年以来已持续下跌3年，如今仍然看不到上涨的“迹象”。三年来，指数的价格自高点下跌了50%，净利润却增长了1倍（当前成份股自身比较）。指数的PE估值从80多倍降到了25倍，PB从 ５ .8倍降到2.25倍，接近历史最低估值区域。

部分宽基指数2015年6月估值

虽然目前的估值足够安全，但买入后的继续下跌以及看不到何时上涨的希望，让没有耐心的投资者心生疑惑——如果指数像这样一直不涨，持续数年，会不会降低我们的年化收益呢？我们用几个简单的数字来估算一下现在买入中证500指数的年化收益率。

用PB作为参考基准。指数当前最新PB=2.25倍，为了方便比较，假设当前指数净资产为1，价格为2.25。指数PB估值的85%分位值为4.12。假定指数第N年达到85%分位时我们全部卖出——可能是陆续卖出的平均估值水平，也可能一次性卖出。指数的年度净资产增长率为10%。

如果1年后指数达到4.12倍PB，价格为4.53，并且我们成功在这个价格卖出全部仓位，则年化收益率101%。不过，我们并不奢望指数在一年内就涨到如此水平。那么，随着指数涨至高位的年限越久，年化收益率也在逐渐下降，但因为净资产的持续增长，收益率下降的速度越来越慢。如果第3年达到4.12倍PB，年化收益率35%；第5年达到，年化收益率24%，第7年达到，年化收益率20%......

很多人担心的指数估值中枢不断下移——这样的趋势一直在发生并且还会继续下去——那么 ，假如很不幸，指数的估值中枢下移很快，在短短的几年内完成。目前的50%估值高度（PB＝2.95）未来成为85%的高度，我们有幸在此高度卖出全部持仓，结果如下：

若指数第3年达到2.95PB（85%高度），年化收益率20%；第5年达到，收益率16%；第7年达到，收益率14%......

价格不涨并不能掩盖指数内在价值持续增长的事实。指数具有均值回归的很高确定性，价格总会在估值中枢左右波动，虽然这个中枢是人类无法准确把握的，这种钟摆运动却恒久不变。

均值回归到来的时间越久，似乎年化收益率越低，但另一方面，我们能够在低位投入的资金量也越大，较低的收益率未必比高收益率产生的利润更少。如果确信收获的秋天一定会到来，就不如让春天持续的更久，好让我们播下更多希望的种子。

以上只是一个简单的数字游戏，不能代表什么。游戏中多项指标都是估测值，未来是否会如此演绎并无依据，别太当真。

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