就业偏稳 ——2024年5月美国非农数据点评（海通宏观李俊、梁中华）

梁中华宏观研究 · 公众号 · · 2024-06-09 18:46

正文

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海通宏观 | 梁中华团队

本报告作者：

李俊 S0850521090002

梁中华 S0850520120001

·概要 ·

美国非农就业偏稳。 5 月美国新增非农就业 27.2 万人，好于 4 月。 失业率再度抬升。 5 月失业率上升至 4.0% ，主要是成年男子和青少年失业率上行。 5 月劳动力参与率为 62.5% ，较 4 月下行。

谁在贡献新增就业？ 5 月贡献新增就业较多的行业主要是服务业，贡献了 75.0% 的新增就业，尤其是教育和保健业贡献较大。政府新增就业也贡献较大。此外，建筑业和仓储运输业表现依然不弱。

就业的结构性问题依然明显。 5 月美国劳动力参与率为 62.5% ，与 2020 年 2 月仍有 0.8 个百分点的缺口。其中，黄金年龄劳动力参与率则高出 0.6 个百分点， 55 岁以上劳动力参与率仍有 2.1 个百分点的缺口。此外，永久性失业人口比例再度上升。

近期美国经济数据略有分化。 例如，美国 5 月制造业 PMI 指数下滑至 48.7 ，而服务业 PMI 指数则回升至 53.8 ；美国 5 月密歇根大学消费者信心指数下降至 69.1 ；美国 5 月劳动力市场又偏稳，薪资增幅反弹。

根据 CME 观察显示，截至 6 月 8 日，市场预期美联储大概率降息的时点为 9 月，不过概率只有 5 成左右；并预期年内降息次数为 1 次。

风险提示： 美国经济超预期；美联储货币政策超预期。

美国非农就业仍偏稳。 5 月美国新增非农就业 27.2 万人，明显好于 4 月的 16.5 万人。连续 3 个月平均新增就业人数仍有 24.9 万人， 远高于美联储主席鲍威尔认为的合意新增就业人数，即每个月 10 万人左右。

失业率再度抬升。 5 月失业率为 4.0% ，较 4 月上行 0.1 个百分点，为 2022 年 1 月以来高点。其中，成年男子失业率和青少年失业率均在上行，尤其是青少年失业率上升了 0.6 个百分点；反而是成年女子失业率下行 0.1 个百分点至 3.4% 。

5 月劳动力参与率为 6 2. 5% ，较上一月下行 0.2 个百分点， 一定程度上或促使失业率上行。

谁在贡献新增就业？ 从行业分布来看， 5 月贡献新增就业较多的行业主要是服务业，贡献了 75.0% 的新增就业（ 20.4 万人），尤其是教育和保健业贡献较大。政府新增就业也贡献了 15.8% （ 4.3 万人）。

此外，美国建筑业和仓储运输业表现依然不弱， 连续 3 个月平均新增就业分别为 1.9 万人和 1.2 万人。 这一定程度上或与美国房地产销售相对稳健有关。

就业的结构性问题依然明显。 从劳动力参与率角度来看，截至 5 月，美国劳动力参与率为 62.5% ，与 2020 年 2 月仍有 0.8 个百分点的缺口。 其中，黄金年龄劳动力参与率为 83.6% ， 较 2020 年 2 月高出 0.6 个百分点；而 55 岁以上劳动力参与率为 38.2% ，较 2020 年 2 月仍有 2.1 个百分点的缺口。

此外， 5 月永久性失业人数占总失业人数的比例上升 0.6 个百分点至 54.8% ，为 2021 年 12 月以来高点。