【招商交运常涛团队】中国国航17中报点评：客座率和票价双升，中报业绩超预期

招商交运 · 公众号 · · 2017-08-31 11:14

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公司公告17年中报。上半年，公司实现收入581.55亿元（+8.65%），归母净利润33.26亿元（-3.79%），扣非后归母净利32.59亿元（+6.32%），EPS 0.25元（-10.71%），加权ROE 4.33%（-1.25 pct）。

评论：

1、扣非后归母净利同比增长，超市场预期

上半年，公司实现收入581.55亿元（+8.65%），成本476.64亿元（+15.8%），毛利104.9亿元（-15.2%），毛利率18%（-5.06 pct）。销售费用30.72亿元（+7.73%），管理费用19.56亿元（+3.15%），财务费用3.14亿元（-90.47%），主要是上半年汇兑利得12.7亿元，去年同期损失16.98亿元。营业利润50.34亿元（+12.14%），归母净利润33.26亿元（-3.79%），扣非后归母净利32.59亿元（+6.32%），超市场预期。

2、枢纽价值显著提升，全球网络持续优化

上半年，公司巩固北京枢纽，推进上海国际门户，成都、深圳区域枢纽建设，新开（含复航）国内、国际航线15条。截至17H1，公司经营的客运航线条数达到408条，覆盖全球六大洲，其中国内航线287条，国际航线106条，地区航线15条，通航国家（地区）39个，通航城市184个，其中国内115个，国际66个，地区3个。透过星空联盟，公司航线网络可覆盖191个国家的1,307个目的地。上半年，公司ASK同比+4.94%，其中国内+4.96%，国际+6.41%；

3、加强收益管理，票价和客座率双升

上半年，公司RPK同比+6.53%，其中国内+6.3%，国际+8.47%；客座率81.02%（+1.2 pct），国内83.17%（+1.05 pct），国际78.1%（+1.48 pct）；客公里收益0.54元（+1.43%），其中国内线0.59元（+3.67%），国际线0.41（-3.21%）。

上半年，公商务出行逐渐恢复，国航国内干线大幅增投宽体机，国内流量稳步增长；国航践行价格优先策略，收益水平优势进一步稳固。优化国内两舱价格梯度，拓展国际两舱客源广度，国内、国际两舱收入同比分别上升22%和7%。“凤凰知音”会员总数达到4,628万人，会员活跃度明显提升，贡献收入同比增加23%。