氧化铝：触底了吗

紫金天风期货研究所 · 公众号 · · 2025-03-04 17:46

正文

【20250303】氧化铝周报：触底了吗

观点小结

核心观点：偏空 晋豫检修结束，广西新投产能出料，供应宽松加剧。预计氧化铝短期偏空，但后期可视成本逢低买入。

月差：偏空 上周月差为-45元/吨，较前一周减少24元/吨。

冶炼利润：偏空 上周氧化铝加权平均利润为136元/吨，较前一周增加36元/吨。

现货升贴水：偏空 SMM氧化铝指数升贴水：现货升水18元/吨，较前一周增加101元/吨。

氧化铝需求量： 偏多截止上周四，上周电解铝周度产量为83.41万吨，环比增加0.10万吨或0.12%。

电解铝利润高位，下游需求由四川复产及较强补库意愿支撑。

山东氧化铝利润：偏多 上周山东地区氧化铝利润为-231元/吨，较前一周上涨90元/吨。

山西氧化铝利润：偏空 上周山西地区氧化铝利润为-261元/吨，较前一周上涨53元/吨。

河南氧化铝利润：偏多 上周河南地区的氧化铝利润为-259元/吨，较前一周上涨39元/吨。

广西氧化铝利润：偏空 广西地区氧化铝利润为165元/吨，较前一周上涨26元/吨。

氧化铝进口盈亏：偏空 上周氧化铝进口盈亏为-865.71元/吨，内外价差收窄，但进口窗口仍处于关闭状态。

平衡表与展望

上周总结： 晋豫检修结束叠加广西新投产能释放，运行产能来到历史高位。下游电解铝四川复产需求有限。当前北方氧化铝厂利润已近现金成本。 氧化铝预期震荡探底。 关注后期成本压力对矿价的影响。

现货&期货：山东止跌

受出口价格提振，现货企稳

全国现货连带成交价格加速下跌。 具体而言，截至上周五，山东地区价格上涨80元/吨至3380元/吨，山西地区上涨50元/吨至3350元/吨，广西地区价格未变动，仍为3390元/吨，河南地区价格上涨20元/吨至3380元/吨，贵州地区价格未变动，仍为3420元/吨。
区域价差趋于修复。 具体而言，截至上周五，氧化铝山东-广西价差为-10元/吨，山西-山东现货价差为-30元/吨。均已落入常态区域。

数据来源：SMM，紫金天风期货研究所

基差收敛，水平线区间窄幅震荡

上周氧化铝主力合约期货价格窄幅震荡。具体而言,氧化铝主力合约在上周一开盘于3410元/吨，在上周五收盘于3363元/吨，周内跌幅为-1.38%，波幅为0.21%；周内最高点为3428元/吨，最低点为33223元/吨。
上周期货市场 C结构月差有扩大趋势，基差在水平面上下窄幅波动。

数据来源：SMM，紫金天风期货研究所

成本端：铝土矿价承压

利润端：北方亏损减少

国产北方矿石价格下跌

截止上周五，晋豫国产矿石价格下跌。具体而言：
高品矿方面，山西地区高品矿石为690元/吨，较前一周下跌5元/吨；河南地区高品矿石为650元/吨，较前一周下跌10元/吨；广西地区高品矿石为365元/吨、贵州地区高品矿石为610元/吨，较上周持平。
低品矿方面，山西地区低品矿石为650元/吨，较前一周下跌5元/吨；河南地区低品矿石为580元/吨，较前一周下跌10元/吨；广西地区低品矿石为327.5元/吨、贵州地区低品矿石为530元/吨，较上周持平。

数据来源：SMM，紫金天风期货研究所

几内亚矿石价格继续下跌，澳矿价格开始松动

数据来源：SMM，紫金天风期货研究所

几内亚矿石发运即将迎来“黄金季”

几内亚发运量方面，上周几内亚铝土矿出港总量为256.15，较前一周增加了8.55万吨，发运迎来“黄金季”。
铝土矿到港量方面，上周国内港口到港铝土矿共计475.04万吨，较前一周增加了135.84万吨，其中主要港口到港量为408.12万吨，较前一周增加了122.43万吨。

数据来源：SMM，紫金天风期货研究所

液碱价格反弹，动力煤价格下跌