还记不记得前阵子我讲美国针对中国的新能源产品加征关税的时候，列举了下面这个公司？
现在这公司已经是全球光伏市值的
NO.1
了，2000亿+人民币，但是一看出货量，老六都算不上，
跟横店东磁一个水平
。
原因是啥呢？
第一，
贸易壁垒
推动美国组件涨价。最早美国是不让中国组件进入，中国厂商去东南亚开场之后美国再对东南亚征关税。现在美国组件价格是全球平均价格的三倍。
第二，《通胀法案》有补贴，美利坚版本的国产替代。
第三，亚马逊、Meta、微软、苹果和谷歌等承诺100%使用可再生能源，本身美国电力的需求就在增长，这下好，第一太阳能成
正儿八经的AI概念了
，这可是A股光伏股东们梦寐以求的啊。
这真是一个魔幻的现象，全球最牛逼的光伏公司在中国的自由竞争和
A
股的负向贝塔下瑟瑟发抖，美国的光伏小瘪三在贸易保护和崇尚
ESG
的美股加持下鸡犬升天。
橘生淮南则为橘，橘生淮北则为枳，个股的定价从来都是一个综合多变量的复杂问题，但
在当前经济体内的稀缺性是最重要的变量之一
。
之前有一篇文章，我分别用理想汽车、紫金矿业和伊利股份来举例，如何从供给端的稀缺性来看某个公司有没有长牛的可能。
第一太阳能实际上就是美国市场造出来的稀缺性，对应的是政策创造的壁垒，顺着这个思路，我们可以找找
A
股有没有类似的牛逼逻辑。
A
股以前是缺乏独当一面的科技股的，所以这种供给端的牛逼大多体现在三类公司之上。
第一类是一些国有垄断的领域，比如两桶油、四大行等。
在这几年走牛之前，很多人瞧不上两桶油四大行，但是这些公司真正做到了回撤有底，真正开采石油的中海油只有在油价从
110
跌到
30
的时候腰斩，其他时候只要油价稍微稳点总能涨回来，因为没人能抢走它的份额。
第二类是有独特地理优势的国有企业，比如水电、铜矿等。
这些公司是
A
股价值投资的典范，不用多说。绝大部分上市公司都会在竞争中淘汰，都是分母，但所有的资源品在技术未爆炸找到替代品之前，都是下有底的，这是这些公司长牛的最本质原因。
第三类是完成了全国化的消费品龙头，比如伊利和茅台等。
能谈供给端稳定的消费品只有必选消费，关于伊利的逻辑上次已经介绍过，不再赘述。
第四类是强周期行业的龙头公司，比如万华化学、中远海控、中国船舶，中远海能等。
这类公司是容易被市场所忽视的强壁垒公司，看着不如前两类那么唬人，但是各自都凭借规模，以及行业多年的强周期的优胜劣汰的积累，建立了强大的供给护城河。
这些公司一旦遇上了风口，涨幅会非常惊人。万华
20
年到
21
年涨幅
2
倍，海控
8
倍，中远海能近两年2倍等等。
未来我觉得还会有一类新的进入强供给壁垒的公司，那就是A股的科技股。
比如锂电池龙头，已经类似空调在
12~16
年的时候的供给端的出清，
2023
年全国虽然还有
52
家动力电池厂，但是
2024
年
1-2
月
CR2
（宁德时代和比亚迪）集中度已经达到了
70.1%
，
CR5
集中度达到了
84.1%
，
CR10
达到了
96.8%
。
目前动力电池行业的集中度已经远高于电气设备行业整体水平，甚至都显著高于钢铁等成熟行业，
行业后排的公司已经开始亏现金流了。
再比如
北方华创这种平台型设备公司
，在未来很长一段时间内美国卡脖子的情况下，它们自身通过技术的积累领先，在国内也能获得类似于第一太阳能在美国的高溢价。中芯国际也是这种情况。
我认为往后看两三年，
大级别的机会反而存在于最后一类强供给的公司
，也就是当前被风格压制得死死的泛科技龙头之中。
整体上看
A
股的确是融资市，但稀缺性在哪个市场都是硬通货，如果我们把这些强壁垒的公司组合起来，
A
股并没有那么差，如果总是盯着那些
90%
的被竞争所淘汰的公司，那
A
股的确是坟场地狱。
先保证不输，才能谈赢。需求端的变化好比外面花枝招展的妖精，时刻会变，但供给端的稳定，才是家里永恒不倒的红旗。
......
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