【华泰宏观】图说全球PMI第十三期 | 全球制造业PMI滑落回荣枯线以下

图说全球 PMI | 2024年8月

本系列为华泰宏观出品、全球PMI月度追踪系列的第十三期。近期美国经济动能出现放缓，印证了全球制造业周期的走弱。从7月全球制造业PMI来看，全球制造业修复进程受到扰动，发达国家和新兴市场国家均边际走弱，新订单也出现下滑，但值得注意的是新出口订单相对平稳，或符合7月全球出口维持相对韧性的指示。考虑到近期全球经济动能可能放缓，市场明显波动，全球出口相对韧性的持续性仍有待进一步观察；全球服务业PMI景气度小幅回升。

7月全球PMI走势概述： 全球制造业PMI首次回落至荣枯线以下，显示全球制造业周期修复态势受阻：发达国家和新兴市场国家景气度均回落。全球服务业PMI小幅反弹，而新兴市场国家反弹幅度更大。 制造业PMI ：发达国家中，美国（Markit、ISM）、加拿大、日本、韩国均回落、欧元区维持低位、英国小幅回升；新兴市场国家多数走弱，印度、东盟、俄罗斯等景气度下行。从绝对水平看，印度>拉美>东盟>美国>日本>欧元区。 服务业PMI ：发达国家和新兴市场国家服务业PMI多数回升。 订单 ：制造业新订单明显回落但新出口订单维持平稳。 库存 ：原材料库存持续回落，产成品库存小幅回升；全球新订单/库存大幅下降,指示制造业前景或可能承压。 价格分项 ：制造业价格分项边际回落，而服务业价格进厂价格回升但出厂价格相对稳定。具体看：

1. 全球制造业修复受阻，但服务业景气度有所反弹

• 7月全球制造业PMI回落1.1pp至49.7，在连续6个月高于荣枯线后首次下滑至荣枯线以下。 除英国以外的发达经济体整体低迷 ：美国Markit制造业PMI从51.6回落至49.6，ISM制造业PMI同样偏弱；日本回落0.9pp至49.1；欧元区持平于45.8的低位。 新兴市场国家制造业PMI回落至50.7，多数国家景气度下降 ：俄罗斯回落1.3pp至53.6，印度下降0.2pp至58.1，但景气度仍然较高；东盟小幅下滑0.1pp至51.6；拉美则进一步回升。

• 7月全球服务业PMI回升0.2pp至53.3。 发达国家中，日本大幅回升4.3pp至53.7，美国服务业也维持相对景气，ISM服务业PMI反弹2.6pp至51.4，Markit服务业PMI为55.0高于二季度均值（53.8），英国上行0.4pp至52.5，但欧元区表现偏弱，回落0.9至51.9。新兴市场中，俄罗斯、巴西和哈萨克斯坦明显回升，其他国家保持平稳。

2. 7月订单：新订单明显回落但新出口订单相对平稳

全球制造业新订单 回落1.9pp至48.3，低于荣枯线， 新出口订单 小幅上升至49.3，与7月以来全球出口整体保持韧性一致。

3. 7月库存：原材料库存持续回落，产成品库存小幅回升

全球制造业 原材料库存 回落0.7pp至48.8， 产成品库存 上升0.9pp至49.9。

4. 7月价格走势：制造业价格回落，而服务业出厂价格相对平稳

全球制造业PMI原材料和产成品 价格分别回落0.1pp和0.9pp至55.2和51.4，指示全球商品价格或偏弱； 全球服务业PMI原材料 上行1.3pp至59.1但 出厂价格 持平，显示全球服务业通胀可能维持平稳。

风险提示：全球贸易需求超预期走弱，地缘政治冲突升级。