高频数据
美国7月消费高频数据显示消费动能有所下降；首申人数高于预期；房贷利率进一步回落。
消费方面，亚特兰大联储对实际个人消费的Nowcast较前一周有所下降。就业市场方面，最新一周首申人数升至24.9万人，高于彭博预期的23.6万人；高频岗位空缺数据延续回落态势。地产方面，30年期固定利率房贷利率进一步5bp至6.73%。
上周主要宏观数据
美国非农就业人数不及预期，失业率升至4.3%，触发萨姆规则；ISM制造业PMI大幅回落；欧元区二季度GDP和通胀均小幅超预期。
美国7月非农报告整体偏弱，
新增非农就业回落6.5万人至11.4万，低于彭博一致预期的17.5万，5-6月累计下修2.9万。服务部门以及政府部门新增就业普遍回落，而商品部门就业小幅增加；小时工资环比增速回落0.1pct至0.2%，低于预期的0.3%；失业率超预期回升至4.3%，触发萨姆规则。
美国7月ISM制造业PMI
回落1.7pct至46.8，大幅低于预期的48.8，为8个月以来新低，其中产出、新订单和就业均回落，产成品和原材料库存也边际下行，显示补库进程有所放缓。
欧元区二季度GDP小幅超预期
，二季度GDP环比录得0.3%，高于预期的0.2%，同比回升至0.6%，高于预期的0.5%。
欧元区通胀同样小幅超预期
，7月CPI环比为0%，高于预期的-0.1%，同比回升0.1pct至2.6%，高于预期的2.5%。
政策动态
联储7月FOMC释放9月可能降息的信号；日央行7月会议超预期加息，植田和男表态偏鹰；英央行开启降息周期。
联储7月FOMC
如期按兵不动，鲍威尔表示如果数据允许，最早9月会议首次降息：联储在决议声明将关注通胀风险调整为关注通胀和就业风险，鲍威尔也暗示7月会议曾讨论过降息。从基本面来看，联储认为美国经济仍有望实现软着陆，通胀风险下降。
日央行
在7月31日的议息会议上将政策利率从0-0.1%超预期上调至0.25%，幅度超过市场预期。缩表方面，日央行月度购债规模从当前的6万亿日元左右逐步下降至2026年一季度的2.9万亿日元，缩表速度略不及此前市场预期。行长植田和男表态显著偏鹰，称0.5%可能不会是利率上限，暗示后续还有进一步加息空间。英
央行8月会议
以5：4的投票结果通过降息25bp的决定，开启降息周期，对未来利率路径维持开放指引。
金融市场
衰退担忧导致市场大幅波动，降息预期显著升温，美债收益率下行、美元贬值、美股下跌。
非农就业加剧衰退担忧，市场降息预期升温，联储9月降息50bp的概率上升至80%以上，年内累计降息幅度上升40bp至116bp；2年和10年期美债收益率分别下行48bp和40bp至3.88%和3.8%；美元指数下跌1.0%至103.2。美股三大股指均收跌，纳斯达克、标普500、道琼斯指数分别下跌3.4%、2.1%、2.1%。大宗商品方面，布伦特原油大幅下跌3.6%至78.4美元/桶，黄金上涨3.5%至2469美元/盎司。日元大幅升值，对美元升值3.1%至149.2；离岸人民币升值1.3%至7.17；墨西哥、巴西货币对美元贬值，可能来自日元套息交易反转。
风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发
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本文摘自2024年8月4日发布的《美国：从“憧憬降息”切入“担心衰退”模式》
易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263
陈玮 研究员 SAC No. S0570524030003
胡李鹏 联系人 PhD SAC No. S0570122120062
齐博成 联系人 SAC No. S0570122080197
