电影行业太惨了...

中报披露得差不多了，我看了下电影行业，真是惨啊！

红色为同比上升，绿色为同比下降

现在大家对这行有个共识就是天花板不远了——

增速已经变成个位数，上半年更是负增长 ，没准儿今年总票房真的会比去年低。

如上图，2010年我们的票房首次站上百亿台阶，增速从2016年开始断崖式放缓，不到10年就见顶了。

另一个关键数据「观影人次」也在下降：

变成现在这样我觉得有几个原因：

硬件设施已经快饱和。

电影院是轻资产生意，扩张速度快。过去几年我们二三线城市大发展，电影院跟着商业地产一路猛开，产能快见顶了。

电影票贵，其实老百姓对票价很敏感。

春节期间大家都在抱怨看电影太贵，二三线城市都快赶上一线了。

观影人次下降跟这点也有直接关系， 今年低线城市的票房下滑特别厉害，价格这么贵，我干脆就不看了，回家充个视频会员也挺好。

最后一点老生常谈， 我们的电影创作能力不行 。

体现在票房上，头部电影多是美国大片；

国产电影虽偶有《流浪地球》、《战狼》这样的牛叉表现，更多的是腰部级别的票房，而且每年的数量还有限。

比如上半年，除了春节期间的《外星人》、《飞驰》、《流浪》以及《悲伤》这四部，再没有能拿出手的。

说了那么多，其实也不复杂，就是 没啥想看的，电影票还贵 。

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说回电影股，从2016年增速暴跌开始，传媒ETF也阴跌了3年。

开头表格里的股票，除了「芒果超媒」和「万达电影」其它不值得一看。

电影股的安全边际非常窄，当年没有好作品，业绩肯定就不好看，而好作品又没有确定性可言，注定是差生意。

芒果的优势在综艺，而且制作水平经过了时间的考验，有目共睹。

万达电影的竞争优势就是有万达广场罩着，走到哪开到哪。

一家电影院的收入大头肯定来自「观影收入」，但未必靠卖票赚钱。

数据来源： 通联数据

如上图，万达电影的利润大头来自片头广告、卖水卖爆米花。

从这个角度看，「人流」和「银幕数」才是院线股的基本盘。

万达电影在2015年牛市行情中上市，泡沫行情叠加电影行业这几年的不景气，一直在跌，去年年底估值降到最低，不到20倍PE。