信用债补涨行情演绎

今天市场 还是比较有 特点 的：利率震荡 、 信用补涨 ，特别是 尾盘再次传闻基金扫货， 国有大行二永债 跳空下行 5bp 。

1 、利率债： 长端有韧性

两周前市场就已经开始纠结跨年后长端利率的止盈压力， 公募基金近 10 个交易日 也 转为小幅净买入超长期利率债 。 在预期交易已经实现 的情况下， 今天长端倒是韧性十足 ， 毕竟 目前看不到 显性利空 。

长债韧性还有两个原因 ： 一是明 天盘后 央行会发 买断式逆回购和国债买卖数据， 10 月 底 和 11 月底 市的尾盘利率都有 明显下行。 二是市场对明天上午公布的 PMI 并不乐观。

另外，近几日 利率曲线平坦化，短端出现较为明显上行 ， 主要 原因是机构行为反转。出于监管考核影响， 前期 银行和保险大量买入短债，降低组合久期。 年末 已至 ，组合久期调整已经基本完成， 对短债需求下降 。

2 、信用债：补涨行情启动

11 月底以来 各期限 利率 普遍 下行 30- 40bp ， 但 在 年底理财回表、资金中性稍紧的情况下，信用债并未能跟随利率债同步下行 ，信用利差出现了被动走阔，目前已经回升至 2024 年年初的水平 ，具有一定的性价比。

信用信的核心影因素之一是资金价格。