【浙商机械】埃斯顿（002747）国内机器人产销两旺，业绩进入成长快车道

浙商证券研究所 · 公众号 · 证券 · 2017-09-12 07:02

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1 拥有机器人核心零部件技术，进入快速发展期。

机器人产业链分为上游核心零部件、中游机器人本体、下游系统集成。核心零部件占机器人本体成本的70-80%，是附加价值最高的部分，也是国内企业目前几乎没有参与的领域，绝大多数国产机器人品牌核心零部件均是进口。埃斯顿依托自身金属成型机床数控技术以及伺服电机的技术积累，研发经费长年占营收的10%以上。数控系统和伺服系统及部分关节减速器均自产，机器人自主化率高达80%，六轴焊接机器人价格比国外便宜30-50%。近四年来机器人业务持续保持100%以上的增速，2016年机器人本体销量超过1000台，上半年工业机器人及智能制造业务实现1.68亿销售收入，同比增长274%。

2 运动控制及交流伺服业务持续高增长。

在市场需求逐步回升的支撑下，上半年智能装备核心控制部件实现快速增长，营收同比增长25.64%，其中运动控制及交流伺服同比增长50%以上。公司运动控制及交流伺服系统重点聚焦3c制造设备、新能源设备、机械手和包装印刷等，基于ESmotion的运动控制解决方案得到行业用户的广泛认可。收购TRIO后在多轴高端通用伺服系统占据领先地位。

3 外延并购夯实技术，拓展市场渠道。

公司坚持内饰外延双驱动，外延并购思路清晰，国外并购增强技术实力；国内并购拓宽市场渠道。2016年收购意大利Equild，开发三维视觉识别系统，已经配合公司机器人产品在海尔生产线应用。收购TRIO，在伺服领域协同效应明显。年初收购MIT团队的Barrett，布局微型伺服（5cm大小）和康复机器人。国内方面，收购上海普莱克斯和南京锋远，成功进入汽车整车厂生产线，主要为三四线车企，如骆驼、众泰，目前已经有部分产线采用公司的机器人本体。