·概 要 ·

海通宏观高频同步指标： 截至 5 月 5 日， 4 月生产同步指标（ HTPI ）为 4.06% ， 3 月值为 4.78% ； 4 月出口同步指标（ HTEXI ）为 -2.76% ， 3 月值为 -3.85% ； 4 月消费同步指标（ HTCI ）为 5.96% ， 3 月值为 4.43% 。

2.1 消费 ： “五一”假期数据

据交通运输部官微消息， 2024 年五一假期前 3 天，全社会跨区域人员日均流动量 28937.14 万人次，比 2019 年同期增长 29.7% ，比 2023 年同期增长 7.6% 。其中铁路、公路、民航客运量，比 2019 年同期分别增长 25.8% 、 30.7% 、 10.5% ，比 2023 年同期分别增长 1.3% 、 8.0% 、 6.0% ，水路客运量则较 2019 年同期减少 30.7% ；比 2023 年同期增长 17.8% 。公路出行中，更多居民选择自驾，高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量较 2019 年增长 46.3% ，较 2023 年增长 8.3% ；营业性客运量较 2019 年减少 24.2% ，较 2023 年增长 6.5% 。

部分省市公布了五一假期旅游数据，其中四川省假期前四天共接待游客 2259.47 万人次，实现门票收入 2.5 亿元，同比 2019 年分别增长 53.4% 和 37.2% ，同比 2023 年分别增长 9.2% 和 2.8% 。内蒙古假期前三天接待游客和旅游收入，分别较 2019 年增长 47.0% 和 30.2% ，较 2023 年增长 53.9% 和 104.4% ， 广东和黑龙江假期前三天接待游客数，分别较 2019 年增长 4.7% 和 64.1% ，较 2023 年增长 0% 和 25.7% 。整体来看，今年五一假期旅游出行热度仍高，不过不同区域间分化较大，北方地区成为新的旅游热门目的地。值得注意的是，人均旅游支出下行的趋势还在持续。

电影五一档表现相对平淡，五一假期前三天，日均观影人数和电影票房分别为 878.0 万人次和 3.55 亿元，较 2023 同比增长 16.8% 和 16.9% ，观影人次较 2019 年增长 0.9% ，但电影票房减少 6.1% 。从票价来看，与去年基本持平，但较最高的 2019 年有一定回落。

2.2 消费：纺服需求较高

非耐用品消费： 1 ）纺织服装： 轻纺城成交量季节性回升，同比增速较前一周明显上行，绝对值升至近年同期仅次于 2019 年的高位，这反映上周纺服需求改善幅度较大，或与节假日效应有关。 2 ）轻工日用： 截至 4 月 28 日，义乌小商品价格指数报收 101.69 ，较前一周小幅回升，其中场内价格、出口价格指数上涨较快，各分类中服装服饰涨价幅度最大，其次是护理美容类等。

人员流动： 1 ）城市内客运： 假期影响下城市内交通回落，百城拥堵延时指数和 18 城地铁客运量周平均值小幅回落，其中地铁客运量同比由正转负。 2 ）城市间客运： 节假日驱动居民跨城出行增加， 百度迁徙指数出现季节性高峰，不过绝对值略低于较去年五一，同比从前一周的 1.6% 降至 -23.1% ，上周 日均内地、港澳台和国际航班数环比增速分别 5.0% 、 7.1% 和 2.4% ，其中港澳台航班增加最多， 或是因为今年五一港澳为热门出行地。

服务消费： 1 ）游乐消费： 上周北京环球影城客流量和上海迪士尼乐园客流量环比增长 31.3% 和 4.1% ，假期客流更加集中，但是今年五一客流略低于去年，七天平均客流的同比增速分别为 -10.5% 和 -1.0% 。 2 ）旅游消费： 4 月第 4 周海南旅游价格指数为 101.0 ，周环比上涨 1.0% ，略弱于往年，其中涨价幅度最大的是交通类，预计五一假期效应会在本周数据得到进一步反映。

2.3 投资：新房销售边际改善

基建： 1 ）资金面： 截至 5 月 5 日，今年累计发行新增专项债 8146 亿元，其中 5 月第一周就发行了 921.3 亿元，超过 4 月整月体量，这或反映资金落地节奏有所加快。 2 ）项目面： 4 月建筑业 PMI 读数为 56.3% ，与前一月的 56.2% 基本持平，不过新订单和业务活动预期分项均较前一月有所回落，这或是因为前期资金到位较慢，项目推进、落地也有延迟。

地产： 1 ）地产销售： 上周 30 大中城市日均新房成交面积季节性回升至 22.3 万平方米，但同比跌幅从前一周的 43.4% 大幅收窄至 10.7% ，但这主要是由于去年五一居民旅游出行需求集中释放，购房交易较少。如果与 2019 年同期对比，同比跌幅从前一周的 53.0% 小幅收窄至 46.2% ，边际改善幅度较小。分城市线级来看，一线城市新房销售同比由负转正，二、三线城市销售同比虽然仍为负，但跌幅明显收窄。 4 月 30 日北京市住建委发布《关于优化调整本市住房限购政策的通知》，再度优化限购政策，对一线城市的新房销售有明显的提振。二手房销售回落，当前绝对值跌至近年同期低位，二手房销售占比也持续回落。 2 ）土地交易： 4 月 28 日当周土地成交面积季节性回升，但绝对值仍处于近年同期最低位，溢价率止跌回升至 3.2% ，但仍是近年同期最低值。

施工实体指标： 上周水泥出货率小幅回升至 51.6% ，同比跌幅收窄，建筑用钢成交量连续第四周回落至 13.0 万吨，同比跌幅扩大，两个指标的绝对值均处于近年同期最低位。当前房建实体指标持续处于同期低位，建设进度缓慢，或反映投资增速难见明显起色。

2. 4 进出口：边际改善

海外数据： 美国和欧元区 4 月 Markit 制造业 PMI 更新为 50.0% 和 45.7% ，均较 3 月小幅回落，但变化不大，整体海外需求或稳中有降。 4 月韩国出口金额同比增速为 13.8% ，较前一月的 3.1% 明显提升，参考韩国数据，出口或较 3 月边际改善。

港口数据： 受假期影响，我国港口停靠的出入境船舶数量小幅回落；沿海八港、全国二十大港口离港船舶数则有回升，基本符合季节性。

运价数据： 国际方面，上周海运运价（ BDI ）回落，运价环比下跌 2.4% 。国内出口运价连续第二周小幅回升，不过进口运价仍在回落。

2.5 生产：煤电需求回升

煤电： 沿海八省日耗煤量超季节性回升，同比增速也继续提升，当前绝对值升至近年同期最高位，沿海七省电厂负荷率也升至历史最高位。当前耗煤数据超季节性回升，或主要是因为淡季向旺季转换，随着经济稳增长，下游工业用电、非电需求将进一步增加。

石化： 1 ）化纤： PTA 、聚酯工厂和江浙织机全产业链开工率相对稳定。当前中游聚酯生产指标绝对值处于近年同期相对高位，但上游 PTA 、下游江浙织机生产指标均处于低位。 2 ）橡塑： PVC 开工率止跌回升，季节性回升至 74% ，但绝对值处于同期低位，或反应下游需求仍有待提升。

光伏： 上周 Solarzoom 光伏经理人指数止跌回升，其中中上游制造业指数回升幅度较大。

货运： 整车货运流量指数季节性回落，整体货运指数处于同期平均值左右。

2.6 库存：整体回落

能源品： 秦皇岛港煤炭库存节后季节性回落，当前库存跌至近年同期最低位，这或是由于近期煤炭进口减少，叠加下游需求改善，港库回落至低位。 建材： 水泥库容比小幅回落，或由于短期需求有提振，但仍处于近年同期高位； 4 月沥青开工率走低，供给减少使得基建建材沥青库存回落，绝对值处于同期平均水平。

2.7 物价：铜价持续上涨

CPI ： 猪肉价格由涨转跌，同比涨幅收窄，绝对值在历年均值附近，猪肉价格未能形成趋势上涨，对整体 CPI 的支撑或有限 。水果价格小幅上涨。而由于蔬菜上市量增加，运输成本下降，蔬菜价格同比由正转负。从清华大学公布的 iCPI 价格指标来看 ， 整体 iCPI 同比从前一周的 17.7% 降至 16.2% ，各分项中，生活用品及服务、其他用品和服务、交通和通信等价格边际回落幅度较大，这或反映今年五一服务消费涨价幅度略低于去年 。

PPI ： 南华综合指数连续第五周回升，其中各分项差异较大，其中贵金属指数持续回落，金属指数、工业品指数上涨。 1 ） 能源： 原油价格高位回落，截至 5 月 4 日，布油和 WTI 原油价格分别报收 83.0 美元 / 桶和 78.1 美元 / 桶，或因美联储降息预期推迟，较高利率抑制经济增长，减少石油需求；同时以色列和哈马斯考虑暂时停火，地缘政治对于石油价格的影响减弱。 2 ）建材： 上周主要品种中，钢铁价格相对平稳，水泥价格略有回升，但仍处于相对低位，而沥青价格维持稳定。 3 ）金属： 有色金属中，铜价持续上行，突破 8 万元/吨，环比涨幅为 1.8% ，一方面是受供给端扰动影响，另一方面也是受下游需求拉动；碳酸锂价格小幅回升，周环比上涨 0.5% ，但仍处于历史低位。

2.7 流动性：美元指数回落

月末资金利率上行 。月末资金利率上行突破 2.0% ，截至 4 月 30 日， R007 和 DR007 报收 2.09% 和 2.11% ，分别较前一周上行 14 个和 24 个 BP 。上周为呵护月末流动性，央行净投放资金 4400 亿元，其中逆回购到期量为 40 亿元，操作量为 4440 亿元。

美元指数回落。 5 月 1 日，美联储宣布减缓缩表节奏，美元应声走弱，截至 5 月 3 日美元指数报收 105.09 ，较前一周大幅下行 100 个 BP ，接近 105 。人民币因节假日未能反映变化，截至 4 月 30 日，美元兑人民币报收 7.242 （前一周为 7.246 ），相对平稳。

风险提示：稳增长政策不及预期 。