主要观点总结
本文围绕蔚来公司十周年之际的财务状况和业务进展进行了报道。文章指出，尽管蔚来今年前三季度的交付量实现了高增长，但公司仍然面临亏损问题，且研发投入大，成果却不突出。文章详细分析了蔚来的财务状况、研发投入、产品线布局以及未来的盈利预期等方面的内容。
关键观点总结
关键观点1: 蔚来公司十周年之际的财务状况和业务进展。
文章介绍了蔚来公司十周年之际的财务状况，包括交付量增长、亏损问题、研发投入、产品线布局以及未来的盈利预期等方面的内容。
关键观点2: 蔚来的研发投入与成果。
文章指出蔚来研发投入高，但成果并不突出。尽管在研发方面多数新能源车企都瞄准了智能化，尤其是智驾，但蔚来在智驾层面并不突出。
关键观点3: 蔚来的产品线布局与未来盈利预期。
文章介绍了蔚来推出全新品牌“萤火虫”，以及通过铺设换电站和提高销量等措施来应对市场竞争。此外，文章还提到了蔚来的盈利预期，包括预计在未来几年内亏损额度将收窄，目标是到2026年实现盈利。
关键观点4: 蔚来与其他新能源车企的比较。
文章将蔚来与理想和小鹏汽车进行了比较，指出尽管蔚来在单车收入和车辆毛利率方面表现较好，但在整体毛利率提升方面仍然面临挑战。
正文
11月25日，蔚来十年。十周年前夕，这家新势力公司今年前三季度累计交付量149281辆，同比增长35.72%。
高增长之下，前三季度已亏损155.3亿元，相较去年同期微增几乎可忽略的0.18%。
备受质疑的是，研发投入高、成果却较少，乐道之后继续折腾第三换电品牌，至于盈利的承诺，李斌在这绝佳的节点里——食言。
大概率的，2024年的蔚来又得亏损200个亿，为何销量连年增长，亏损却连年不减，有人一言道明——研发投入高。
财报显示，蔚来第三季度研发投入33亿元，高于理想的26亿元，是小鹏16.3亿元的2倍之多；研发营收比方面，蔚来高达17%，亦是处于新能源车企高位。
事实上，在研发这一块，多数新能源车企都瞄准了智能化，尤其是智驾，而在智驾层面，蔚来并不突出。
知名汽车博主对比测试后指出，“寻路能力差，两个月前，智己就拿一颗 OrinX把四颗 OrinX 的蔚来摁在地上狠狠摩擦，没想到两个月过去，智已量产版全国都能开把这个差距直接干到40:7，属实离谱，全球首发1000T的算力的豪情壮志都去哪了？搞得我以为智己才是装了4颗芯片的那台车”。
被cue的智己，其智驾项目总监王康“秀”了一番：“有几次走错路的接管实在不太应该，不过也算是无图的难点了；雄关漫道真如铁，还是得埋头苦干，持续优化。”
7月份的创新科技日上，蔚来发布黑科技成果，其中就包括了全球首颗5nm智驾芯片，即便如此，具体上车时间未定不说，实际体验如何还需验证。
另外，自研芯片解决了“卡脖子”的风险，但智驾能力高低，又是另一回事。
众所周知，蔚来品牌最大的亮点，在于换电，之所以每年都产生高达百亿的研发，绝大部分和换电相关。
值得肯定的是，蔚来将“坚持”诠释得淋漓尽致，为了利润、为了市场，小鹏选择妥协，官宣造增程，蔚来倒是矢志不渝走换电路线。
近日，三季度财报会议上，李斌亲自宣布，第三品牌将命名为“firefly萤火虫”，首款产品与品牌同名。按照定位，萤火虫低于乐道，其换电版本的车型定价猜测可能为10万级。
固然，蔚来不断推出全新品牌，和“摊平成本”有关。简单来说，换电站的建设费用不低，虽随着技术的进步，建设成本在降低，但偌大的中国，蔚来铺设的换电站的数量必然要足够多；铺设之余，还得把销量搞起来，单纯瞄准一、二线城市，难以做好数据，如此一来乐道、萤火虫这些面向中端、低端市场的品牌，应时而生。
车辆毛利率方面，蔚来第三季度为13.1%，相较于去年同期的11%有所增长，但在业内还是处于低位。
蔚来定位高端豪华，车辆毛利率却是偏低，乐道、萤火虫的到来，能否改变这一现状，实难预料。
李斌表示：
“随着2025年销量翻倍，蔚来整体经营会继续实现正向增长，预计2025年亏损额度将收窄，目标是2026年实现盈利。”
需注意，2022年初，李斌就曾表示“蔚来希望在2024年实现全年盈利”，如此看来，盈利承诺在今年没法兑现，2026年是否会将盈利的承诺再推延，则是2年后的事了。
相较之下，今年前三季度，理想净利润60.46亿元，同比增长366.45%，小鹏汽车净亏损44.60亿元，同比收窄50.60%，
反观蔚来，拥有和理想相当的单车收入，超过小鹏的车辆毛利率，但苦于整体毛利率提升缓慢。
客观地说，蔚来是一个十分厚道的品牌，坚持换电策略不动摇，其意志可嘉。不过回到市场层面，并非人人钟情换代，而独有换电优势的蔚来，重压之下，其他方面的动作必然会迟缓。十周年之际，手中的品牌是越来越多了，但所面临的险境，再次让李斌成为年度“最惨的人”。
