智云股份：新能源装备再进一步，战略纵深有效拓宽 |方正机械吕娟团队

智云股份：新能源装备再进一步，战略纵深有效拓宽

本文首发于2017年6月18日

事件：

公司拟与天臣新能源及南方黑芝麻合作设立天臣南方电源。天臣南方电源拟定注册资本人民币10亿元，其中公司认缴出资1亿元，持股比例为10%。公司已于2017年6月16日与天臣新能源及南方黑芝麻签订《合作协议书》。 

点评：

※ 强强联合，新能源智能制造装备业务获坚强支持。天臣新能源是香港天臣控股(股票代码HK01201)在国内新能源领域整体布局的控股平台，专注于新能源汽车动力电池、大型智能储能电站及后备电源领域的产业投资，旗下拥有动力电池产业研究院、动力电池生产基地、电池系统总成基地等分支企业。本次三方合作有利于提升公司新能源智能制造装备的市场开拓能力，推动公司新能源装备业务快速成长为公司重要利润增长点，提升营利前景。

※ 国内显示面板投资高峰来临，公司品牌效应明显竞争优势突出。随着全球显示面板产能向中国大陆转移，国内高世代和OLED面板产线进入投资高峰期。大陆已公告在建或拟建面板产线达 15 条，其中OLED产线8条，总投资额超4800亿元。核心子公司鑫三力获苹果供应商TPK合计8000万美元订单，品牌效应明显将优先受益行业投资高峰。

※ 新产品储备丰富，管理日趋完善，有望成为国内显示面板模组设备龙头供应商。公司与国内外一流客户在产品开发上密切合作，引领行业技术变革，指纹模组生产线设备等多种新产品快速突破。公司内部激励机制日趋完善，此前曾通过股权激励充分调动中高层及业务骨干积极性，后期或将在内部激励机制方面获得更大突破。完善的产品储备和先进的管理机制将推动公司成长为显示面板模组设备龙头。

※ 投资价值分析与评级：平板显示行业高景气，新能源装备业 务稳步推进。预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.52、4.46 和7.13亿元，同比增170.69%、76.98%和60.01%。对应EPS为0.65、1.15、1.84元，对应PE分别为41.27、23.32、14.57倍。维持推荐评级。

※ 风险提示：内部激励机制不到位。 

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